海通证券：硅光产业生态逐步完善 国内产业链全面布局

智通财经APP获悉，海通证券发布研报认为，硅光产业工艺生态建设是长期目标，随着下游需求的释放，以及硅光工艺的逐步标准化、上下游产业链分工的进一步细化，硅光技术有望实现规模化生产，从而进一步优化成本。CW光源方面，外置光源为当前主流方案，国内外差距较小，有望成为高速光芯片国产替代先锋;硅光芯片方面，单片集成系长期趋势，设计制造走向统一标准化，国内外差距较为明显;模块和设备等方面，硅光模块商业化应用稳步推进，自动化封测设备是关键。

硅光产业工艺生态建设是长期目标，行业收并购频发。硅光模块产业链主要包括硅光芯片(设计-代工-封测)、光源、光器件、设备、模块/引擎厂商和下游的电信及数通厂商。包括设计、加工、封装等全链路的工艺生态建设需要长期努力。海通证券认为，随着下游需求的释放，以及硅光工艺的逐步标准化、上下游产业链分工的进一步细化，硅光技术有望实现规模化生产，从而进一步优化成本。

CW光源方面：外置光源为当前主流方案，国内外差距较小。硅自身无法发光，目前光源有多种解决方案，外挂光源为当前主流。光源芯片卸载了调制需求，但对功率等要求更高。目前，70-100mW CW光源为主流产品，更高输出光功率为未来趋势。CW光源国内外差距较小，有望成为高速光芯片国产替代先锋。

硅光芯片方面：设计制造走向统一标准化，单片集成系长期趋势。目前硅光芯片主要整合了调制、探测、波导、耦合等功能，单片集成系长期趋势。硅基调制器已可支持单波200Gb以上速率的调制和传输。芯片设计层面，PDK为设计流程关键，专业设计公司和垂直整合公司共存;制造层面，工艺逐步走向标准化，硅光对工艺节点要求较低、制备细节把握要求更高，国内外差距较为明显。

模块和设备等方面：硅光模块商业化应用稳步推进，自动化封测设备是关键。硅光模块正在实现从100G到1.6T模块的商业化应用，不断推进市场渗透和技术升级。其中光引擎作为光模块核心，通过集成硅光器件提升效率，占据高速率市场份额。硅光模块由于芯片的高度集成，组件与人工成本也相对减少，但从芯片到光模块，封装工艺上仍存在较多技术难点，封装良率和成本仍有待优化，自动化封测设备是硅光模块生产制造工艺关键。

投资建议。建议关注1)硅光模块及引擎：中际旭创(硅光芯片+硅光模块)、光迅科技(CW光源+硅光芯片+硅光模块)、新易盛(硅光芯片+硅光模块)、天孚通信(硅光引擎)、华工科技(硅光模块)、博创科技、亨通光电;2)CW光源：源杰科技、长光华芯、仕佳光子;3)硅光设备：罗博特科、杰普特等。

风险提示：AI应用迭代及需求不及预期、硅光技术及生产发展不及预期、大客户技术路径选择风险。