天风证券：AI 驱动核心业务创新 北美四大 CSP AI 投资持续

智通财经APP获悉，天风证券发布研报认为， 头部云厂商本季继续强调 AI 对于现有核心业务的赋能及 AI 产品用户参与度的提升。谷歌强调 AI 对于搜索类型的创新推动及搜索结果质量提升的帮助，同时对于整体营销过程中更强大广告体验的赋能;微软强调 AI 带动 Azure 云份额加速增长，持续推动跨基础设施和应用的产品创新。投资者对于 AI ROI 的关注度提升，天风证券认为当前时点来看，云厂商对于 AI 长期回报充满信心，AI投资力度不减。

AI：1) 头部云厂商本季继续强调 AI 对于现有核心业务的赋能及 AI 产品用户参与度的提升。谷歌强调 AI 对于搜索类型的创新推动及 搜索结果质量提升的帮助，同时对于整体营销过程中更强大广告体验的赋能;微软强调 AI 带动 Azure 云份额加速增长，持续推动跨基 础设施和应用的产品创新，AI 产品用户快速增长，Azu re AI 用户同比增长接近 60%，用户平均支出也在增长，Maas 付费用户环比增长 1 倍多，使用 Microsoft Intelligent Data Platform 的 Azu re AI 客户数量同比增长了近 50%，使用 GitHub Copilot 用户同比增长 180%，贡献 Github 40%的收入增长;亚马逊 AWS 业务收入加速增长，从 24Q1 的 17.2%上升到 24Q2 的 18.8%;Meta 认为 AI 能够提升 Facebook 和 Instagram 推荐质量，同时为广告商提供创意，推动其广告业务成长;

2 )投资者对于 AI ROI 的关注度提升，天风证券认为当前时点来看，云厂商对于 AI 长期回报充满信心，AI投资力度不减。谷歌认为 AI 投资不足风险远大于 AI 过度投资，微软 AI 对于 Azu re 业务增速的贡献 持续增长(本季度为 8 个点，相比于上一季度提升 1pct)，AWS 预计今年下半年的资本投资将会更高，因为公司将继续看到生成式 AI 和非生成式 AI 工作负载的强劲需求;Meta 将全年资本开支上限由 350 亿美元上升至 370 亿美元，预计 25 年资本开支将大幅增长。

汽车电子：广州花都“车路云”一体化应用试点项目获批，“车路云一体化”赋能自动驾驶项目。 广州花都区的“车路云一体化”应用 试点项目获得批准，总投资 11.95 亿元。项目覆盖全区，计划建设包括 110 条道路和 400 个节点的路测设备、200 台自动驾驶车辆和 400 个有线节点+5G 网的超融合计算平台。工信部发布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单，目前已有多个城市积极参 与，预计投资金额在 100 亿至 170 亿元之间，各试点城市在政策端、技术端、产业端等各端口稳步推进自动驾驶落地，推动“车路云 一体化”快速步入大规模示范应用的新阶段。

智能手机：2024 年第二季度手机市场呈复苏态势，出货量同比增长 6.5%。中国电信发布首款自主品牌 AI 手机麦芒 30，搭载自研星辰 大模型。苹果开始研发小折叠版 iPhone，并与亚洲供应商签署可折叠项目保密协议。小米发布 MIX Flip/MIX Fold 4 折叠屏手机，配备 自研龙骨转轴 2.0，重量减轻 16%。

1)端侧大模型方面，中国电信首款自主品牌 AI 手机麦芒 30 发布，搭载星辰大模型。麦芒 30 首次 接入“星辰智汇”，可以实现文案撰写、语音转写、图像生成等功能，为用户带来极大的便利和智慧体验。

2)新机方面： 苹果已开始 研发小折叠屏版 iPhone，并与亚洲供应商签署可折叠项目保密协议。7 月 19 日，小米发布 MIX Flip/MIX Fold 4 折叠屏手机。小米 MIX fold 4 重 226 克，单边厚度 4.59mm，折叠后厚度仅 9.47mm， 1800MPa 超强钢占比达到 82.6%，转轴折叠寿命超过 50 万次。小米 MIX Flip 展开厚 7.6/7.9mm、折叠厚 15.99/16.19mm，重 192g，小米 MIX Flip 外屏尺寸 4.01 英寸，分辨率 1.5K、刷新率 120Hz。3)2024 年第二季度手机出货量同比增长 6.5%，增长态势已连续四季度，为今年预期的复苏奠定势头。根据国际数据公司(ID C)的数据，2024 年第二季度(4 月至 6 月)的手机出货量比去年同期增长了 6.5%，达到 2.854 亿部。第二季度更像是下半年推出更多 AI 智能手机的前 奏，这可能成为 5G 和可折叠手机之后的下一个增长动力。

PC：高通业绩会表示，到 2025 年骁龙 AI PC 价格将降至 700 美元(约 5000 人民币)水平，且积极与电脑厂商合作开发下一代 Copilot+PC，看好 AI PC 降价迭代拉动需求提升。第二季度 PC 出货量同比增长 3.4% ，华硕新机 ProArt 创 16 2024 笔记本借助其 标志性的虚拟旋钮功能为创意工作者和虚拟设计师提供专业的创作支持。

1)高通发布第三财季财报并举行业绩会，表示到 2025 年晓 龙 AI PC 价格将在维持性能情况下下探至 700 美元水平。公司也确认已经与电脑厂商合作开发下一代 C opilot+PC，并表示在 9 月 6 日开幕的柏林国际广播展(IFA)会有更多 PC 产品发布。

2)PC 出货量：2024 年第二季度，台式机和笔记本的出货量达 6280 万 台，同比增长 3.4%，全球个人电脑(PC)市场蓄力增长。笔记本(含移动工作站)的出货量达 5000 万台，同比增长 4%。台式机 (含台式工作站)占整个 PC 市场总量的 20% ，略微增长 1%，总出货量达到 1280 万台。

3)新机方面，华硕 7 月 17 日发布 Pr oArt 创 16 2024 笔记本，华硕 ProArt 创系列标志性的虚拟旋钮功能与众多创作软件深度合作，电脑配备了一块 4K OLED 屏幕，覆盖 100% P3 广色域，最高亮度达 600 尼特，支持十点触控与 ASUS Pen 手写笔。

面板：TCL 华星成为 LGD(中国)70% 股权和 LGD(广州)100%股权优先竞买方，TOP3 产能面积份额将由 63%提升至 72%， 上游集中度、议价能力将进一步提高;六月 TV 面板出货同环比下降，头部厂商坚定控产。

1)大尺寸：价格方面，预计所有主流 LCD TV 面板价格八月温和下降，各尺寸面板价格下降 1~2 美金;出货量方面：6 月全球 TV 面板出货量同比下降 6%，环比下降 2%。

2) 中尺寸：价格方面，7 月 Monitor 面板主流规格价格由涨转稳，TN 面板价格止涨回稳，主流 16:9 规格面板价格仍保持稳定。中高阶 面板价格仍小幅下跌。全球 MNT 面板半年度出货方面，三大因素推动上半年同比增长 10%，考虑上半年积极的面板采购在终端未能 有效去化，品牌与渠道库存有所增长，一定程度上透支了下半年的需求，下半年存在下滑风险

3)小尺寸：三季度智能手机面板整体 价格仍将呈现稳中有降的趋势，Tablet 面板价格依然保持稳定。2024 年上半年 OLED 智能手机出货量将同比增长 43%，营收同比增 长 7%;

4)上游方面：TCL 科技集团股份有限公司控股子公司 TCL 华星光电技术有限公司拟收购乐金显示(中国)有限公司 70%股 权和乐金显示(广州)有限公司 100%股权，已被确定为优先竞买方，T op3 的产能面积份额预计将由 2024 年的 63%进一步提升至 72%，LCD TV 面板供应集中度将进一步提高。

建议关注：

被动元件：上游原材料：洁美科技/ 国瓷材料;MLCC：三环集团/ 风华高科/达利凯普;电感：顺络电子/麦捷科技/ 铂科新材;晶振：泰 晶科技/惠伦晶体;

连接器及线束厂商：连接器及相关：立讯精密、华丰科技、中航光电(与军工组联合覆盖)、鼎通科技、博威合金;线束：沃尔核材、 新亚电子、兆龙互连、金信诺、电连技术;

消费电子零组件&组装：工业富联、立讯精密、闻泰科技、领益智造、博硕科技、鹏鼎控股、蓝思科技、歌尔股份、长盈精密、京东 方、国光电器、长信科技、舜宇光学科技(港股)、高伟电子(港股)、东山精密、德赛电池、欣旺达、信维通信、科森科技、环旭电子、 兆威机电(机械组覆盖)、比亚迪电子(港股)、智迪科技、雷柏科技、创新新材;

消费电子自动化设备：科瑞技术(与机械组联合覆盖)、智立方(与机械组联合覆盖)、思林杰、大族激光、赛腾股份、杰普特、华兴源 创、博杰股份、荣旗科技、天准科技(电新组与机械组联合覆盖)、凌云光、精测电子(与机械组联合覆盖)、博 众精工(机械组覆 盖);

品牌消费电子：传音控股、漫步者、安克创新、小米集团(港股);

消费电子材料：创新新材、福蓉科技、中石科技、世华科技;

CCL&铜箔&PCB：建滔积层板、生益科技、金安国纪、南亚新材、华正新材、中英科技、嘉元科技、诺德股份、德福科技、方邦股 份、鹏鼎控股、东山精密、深南电路、兴森科技、沪电股份(与通信组联合覆盖)、景旺电子、胜宏科技;

汽车电子：电连技术、水晶光电、舜宇光学科技、联创电子、裕太微、和而泰、科博达、德赛西威、菱电电控、湘油泵(与汽车组联合 覆盖)、华阳集团、东软集团、保隆科技、速腾聚创、禾赛科技、图达通、四维图新、百度集团、地平线、黑芝麻智能、经纬恒润、伯 特利、中鼎股份、天润工业、中科创达、诚迈科技、小鹏汽车、理想汽车、蔚来、上汽集团、比亚迪;

自动驾驶：禾赛科技、图达通、四维图新、百度集团、地平线、黑芝麻智能、德赛西威、华阳集团、东软集团、经纬恒润、保隆科技、 伯特利、大华股份、海康威视

面板：京东方、TCL 科技、深天马 A、联得装备(与机械组联合覆盖)、精测电子(与机械组联合覆盖)、奥来德、鼎龙股份(与基础化 工组联合覆盖)、莱特光电、清溢光电、菲利华、深科达、颀中科技、汇成股份、新相微、天德钰、韦尔股份、中颖电子、易天股份

风险提示：消费电子需求不及预期、新产品创新力度不及预期、地缘政治冲突、消费电子产业链外移影响国内厂商份额