从韧性中绩看百富环球（00327）：经营稳扎稳打，高分红回馈股东

时至8月下旬，2024年俨然过了大半。回顾今年来市场情况，受美元走强和高息环境影响，全球经济复苏进程依然充满了波折。

面对充满挑战的市场环境，哪怕是对于前几年处于高景气阶段的行业而言，如今想要完全摆脱外部因素影响亦尤为不易。就拿移动支付行业来说，尽管全球迈向无现金化的趋势不可逆转，但受限于国际营商环境持续承受高利率的压力，这两年行业发展势头明显放缓。

行业逆风，不过压力测试之下行业龙头公司仍然表现出了相当的经营韧性和逆周期生长能力。以业务遍及全球的支付终端供应商百富环球（00327）为例，根据公司最新披露的2024年中期业绩，今年上半年百富经营稳扎稳打，共实现收入30.13亿港元。收入规模保持基本稳定的同时，百富持续实现盈利，期内公司净利润为4.6亿港元，对应净利率为15.3%。

尤为难得的是，尽管增长节奏被外部因素打断，但百富环球仍坚持以慷慨分红回报股东。中报显示，百富环球拟派发中期股息每股0.24港元，较上年同期增加14.3%，由此足见百富在追求业绩增长的同时，持续将回馈股东、践行社会责任放在企业发展的优先位置。

以韧性发展穿越行业波动周期

上半年，受到部分市场采购订单下滑影响，百富环球通过销售电子支付终端产品实现收入28.49亿港元，同比口径下看未能延续增长。同期，得益于维护、安装服务以及SaaS解决方案的需求有所增长，百富通过提供服务产生了1.64亿港元收入，同比增加了32.1%。

分区域来看，上半年百富最大的收入来源于EMEA（欧洲、中东及非洲）地区。在整个欧洲市场，百富业务保持强劲，尤其是在意大利、英国和匈牙利实现了可观的销售表现。而在中东，百富在沙特阿拉伯的市场表现已出现了回升迹象。

凭借百富在当地的品牌优势和规模优势，上半年公司来源于该区域的收入约为11.04亿港元，与上年同期基本持平。

由于巴西市场销售放缓，报告期内百富在LACIS（拉丁美洲和独联体国家）的表现不尽如人意，收入约为10.7亿港元。即便如此，百富在该区域仍有颇多结构性亮点。譬如，百富在墨西哥和阿根廷取得了强劲的增长，在当地的销售渠道拓展实现了突破性进展，与渠道合作伙伴及支付服务商的认证工作有序推进。

而在APAC（亚太区），百富环球更是百尺竿头更进一步，期内公司来源于该区域的收入逆势增加了6.8%至4.81亿港元。其中，百富在印度市场的销售强势回暖，同时百富在日本地区的渠道拓展势如破竹，更是贡献了可观增量。此外，公司在印尼、菲律宾及泰国等国家亦有不俗的市场表现。

再将视线转向此轮高利率受损最严重的USCA（美国与加拿大）地区，由于利率高企为零售商带来严峻挑战，上半年部分主要零售商策略性地关闭了在美国各地的实体店，这显然在较大程度上影响了百富在北美的销售节奏。在不利市场环境影响下，最终百富来源于该区域的收入仅约为3.59亿港元。

全球各大市场表现参差不齐，但百富环球仍坚持以安卓智能终端技术的优势，深挖支付市场未尽的潜力。期内，百富继续丰富安卓智能支付产品线，推出了A8900及A99手提式智能支付终端，以及在自助场景下处理电子支付的IM25。得益于公司积极的产品发布策略，上半年百富安卓智能终端的销售占比超过了50%。

另外，值得一提的是，上半年百富环球在市场压力测试下依然实现了较高质量的盈利表现。期内，公司的毛利为14.09亿港元，对应毛利率升至46.8%，同比提升了2.8个百分点。同期，百富的净利润为4.6亿港元，对应净利率15.3%。

内生外延并举助推高品质发展

中报整体符合预期，而在财务数据以外，百富环球的其余经营亮点同样值得投资者重视。

今年年初，百富位于中国惠州的百富智能终端产业园正式投产。据了解，该产业园总建筑面积约为26.1万平方米，设置了现代化的生产线、研发实验室、工程实验室、测试中心以及配套的员工宿舍等。

在越来越多的企业转向保守与收缩的时代风气下，百富继续坚定投资、建设更具韧性的供应链，而这一战略举动背后的底气或许既在于百富作为行业龙头，经营韧性强，又在于公司账上“粮草”充足，可支撑其逆势扩张、穿越周期。数据显示，截至6月末，百富账上现金及现金等价物达到了27.94亿港元。

除了勤修“内功”之外，百富环球也在审时度势，积极寻求外部扩张的机遇。一个最新的实例当属本月初，百富全资附属公司百富科技有限公司与Pax Technology Australia PTY Ltd（以下简称“目标公司”）的现有股东签订协议，有条件地以初始代价约540万澳元收购目标公司全部股权。

据了解，目标公司主要在澳洲及新西兰提供电子支付终端，且在过去几年中表现出了强劲的增长势头。百富方面认为，收购事项完成后，公司可以借此更好地拓展澳大利亚及新西兰市场，并进一步加强集团的全球销售网络，从而为进一步增长起到催化作用。

在智通财经APP看来，市场低谷期百富环球逆势向外扩张不失为一个好的策略。首先从操作性来看，行业低谷期区域型公司的财务状况和经营压力较大，此时有利于龙头公司利用自身优势进行并购重组；其次从影响来看，对于矢志扩大全球影响力的百富而言，通过外延收购其它公司可以快速增强自身在当地的影响力，短时间内形成规模效应，并最终为公司的全球化发展注入新的动能。

最后，切换到资本市场视角下，今年来受累于港股大盘疲弱，百富的股价走势亦以区间震荡为主，缺乏趋势性机会。但值得肯定的是，弱市下百富环球坚持以高分红回馈股东，公司中期股息不降反升便印证了这一点。展望后市，随着依靠内生、外延两条腿走路的百富环球继续稳健前行，凭借稳健基本面、良好增长预期以及高分红特性，百富的投资价值料将会得到更广泛投资者的认可，公司的后市仍然值得投资者乐观期待。