业绩会实录︱北京控股(00392)：水务因行业原因下调目标增长至20-25%

3月29日，北京控股(00392)在香港举办了2017年度业绩发布会。公司管理层表示， 水务方面，北控支持国家采取规范水务措施，其所有项目均在国家项目篮子内。规范后，北控将获得更多机会。燃气方面，已有团队在雄安进行对接，公司负责包括未来的燃气规划。燕京啤酒注重提升产品品质，战略大单品将在19年效应逐步体现。

智通财经APP了解到，2017年度，北京控股集团实现营业收入575.1亿港元，同比上升2.8%;毛利93.63亿港元，同比下降0.77%;股东应占纯利68.8亿港元，同比上升10.3%;每股盈利5.45港元，拟派末期股息每股0.68港元。

整体毛利率16.3%，较去年的16.9%减少0.6%。整体毛利率下降主要是由于燕京啤酒年内员工成本及能源成本上升所致。

回顾年度，北京燃气营业收入398.9亿港元，同比增加1.3%，占总营业收入69.4%;啤酒销售营业收入114.1亿港元，占总营业收入19.8%;固废处理业务总营业收入62亿元，占总营业收入10.8%，包括EEW GmbH的营业收入48亿港元。

2017年，北京燃气新增家庭用户27.2万户、公共服务用户6763个、采暖制冷用户10862蒸吨。截至2017年年底，北京燃气在北京累计拥有管道燃气用户约603万户，运行天然气管线总长约2.07万公里。北京燃气全年资本开支约59.8亿港元。

北京燃气积极推进首都供气基础设施建设以加强供气保障，随着延庆区的正式通气，实现了全市管道天然气“区区通”这一连接目标。在落实清洁空气行动计划中，北京燃气全年完成的农村煤改气工程覆盖10个区44个镇328个村共约12.6万户，建设管线3482公里、调压站(箱)420座(个)。50项锅炉煤改气工程中，完成管线建设88公里;24项镇镇通工程中，完成管线建设106公里。

同时，以北京城市副中心6号能源站、中关村延庆园八达岭片区能源供应项目、陕西宝鸡石鼓•天玺台项目、太阳市能源站等具有代表性的一批京内外重点多能协同、智能耦合分佈式能源项目有序推进。此外，北京燃气主动服务雄安新区国家战略，深度参与雄安新区能源规划编製工作，为新区建设提供智慧燃气供应整体解决方案。

以下是智通财经APP整理的北京控股业绩会问答实录：

问：煤改气方面，公司预期在政府政策之下对业务有多大拉动?在雄安新区的工作进展如何?北控税务方面，今日股价有所下跌，是否市场对公司的增长比较悲观?

答：先回答水务的问题，最近股价跌得比较厉害。可以看到，北控已经发展十多年，在过去十多年都处在高速发展阶段，每年增长30%以上。高速发展阶段基于两点，一个是传统水务现在已经转化成水环境业务，与传统水务比，水环境业务的比例越来越大，市场化结构也有所变化。第二，现在各地政府来解决黑臭水体，特别是水环境综合治理方面，靠PPP的方式来解决。当地方政府没有其他办法解决的时候，也都采用PPP的方式来解决。客观上说，地方政府的财政支付能力可能难以支撑用PPP方式发展的建设需求，某种意义上我们的企业如果要参与PPP项目，可能会加大收费风险。

目前国家来规范这件事，其实也是考虑到以后不要造成大的风险。从这个意义上说，北控水务支持国家采取比较严格的PPP准入措施。这对于有综合解决能力的，在全国水务行业领先的公司来说是有先机的。通过优胜劣汰把滥竽充数做PPP项目的企业规划出去。现在北控水务所有的PPP项目都在国家财政部的蓝子内，所以我们首先保证没有风险。十九大报告当中写得非常清楚，全面实现小康社会，有三个攻坚战。第一是防范系统性风险。第二是精准脱贫。第三个就是污染防治。污染防治是北控水务的主业。精准脱贫与北控水务业务也是相关的，这包括提升农村生活污水，农村垃圾，城镇的污水环境品质，这也是精准脱贫中的一个内容。所以三大攻坚战当中，北控一个是主业，一个是沾边，所以说未来的发展空间还巨大。

在PPT的规范的过程中需要时间，目前国家财政部有关部门还没有出台规范的最终意见。客观上，从去年开始整治，到今年要出台真正规范大概一年的时间，已经影响了我们PPP工程的进度。规范的过程是无论项目好坏，都要一律停下或者慢下来，等全部规范以后再开展工作。所以去年下半年我们稍受到PPP的影响，今天上半年一样进度也将受到一些影响。但可预期的是，如果今年国家解决这个问题后，在全国同类行业当中，北控水务的PPP项目应该还继续名列前茅。去年我们拿PPP项目将近700亿，在国家规范以后，肯定要缩水。但其他拿50、60亿的企业可能就没有了。相信下半年规范后，风险会更小。PPP作为主要防治污染的一种投资模式，一定还是主流。

我们对18年的业绩指引，比较负责任的说可能会受一些影响。过去每年都在30%以上增长的基础上，18年我们可能会下调到20-25。

总结来说，第一我们公司是负责任的，第二规范以后在同类企业中我们机会更多。第三，相信我们在这个基础上会做得更好。所以大家不要没有信心，对北控水务应该充满信心。如果在国内同样的行业当中，北控水务做不好，其它企业恐怕很难比我们做得更好。并不是说其它企业不好，很难比我们更好。

农村煤改气方面，去年从北京燃气来说，农村煤改气有328个村、12.6万户的通气。其实几个简单的数字比一比就可以看我们的贡献。所有农村煤改气的用户都是采暖用户。而且北京的农村跟普通的不太一样，我去很多农村，家里非常富裕。都是大房子，基本都最少要装两块表，大家的热情也比较高。我从北京燃气我说今年1月1号到昨天气量比去年同比增了12亿立方米。这有温度的原因，也绝对有农村煤改气带来气量增长的原因，我们预计今年的气量应该在170亿以上。同时今年北京农村煤改气还有几十个村，现正在一一核对，数字在随时变化，但农村煤改气的步伐不会减慢。而且从北京这些区县来说，因为看到了农村煤改气给老百姓带来的便利，现在一些煤改电的用户，也希望改成煤改气。因为中国老百姓的烹饪习惯在于煎炒烹炸。火需要足够大，用电不方便。所以现在一些农村在煤改电后还希望改成煤改气。但怎么做还得看政府做出的安排。

我们从去年按照北控集团的要求，也积极跟雄安的管委会及建投进行沟通。现在我们在熊安也是积极对接。这个燃气未来的规划，现在是由我们来做，包括未来的经营管理模式，都在跟雄安建投积极探讨。现在我们有若干个人已经加入到了雄安建设投资公司的日常工作里，未来合作肯定会更加深。

问：去年气慌很严重，今年农村煤改气进度会不会比去年慢?会不会参建一些储气库?未来会不会在海外收购一些公司?

答：农村煤改气的步伐不会停，但大规模的应该不太多了。从2017年开始，平原地区农村煤改气已经做完了。再往下的山区要视情况，因为有些半山的门户如果完全用燃气做，成本非常高。能不能做还要评估，要跟各个区县沟通。大家都觉得去年气慌非常严重，但是去年北京市非常平稳。我们提前与中石油主动沟通，很早就签署了合同。我们去年在北京市压减了一部分天然气，主要在电厂发电部分，没有影响到老百姓任何采暖和日常供应。

我相信在北京市委市政府和中石油的共同努力下，北京应该不会出现大的气慌问题。按照国家发改委的要求，燃气供应企业，要按照应急储备的5%建造应急储备设施，其中政府1%。目前北京燃气出资，在曹妃甸在建两个16万的储罐作为储备设施。同时我们也积极地在天津地区谈，未来要建造储罐和码头的事项。

我们国内固废项目、垃圾分类项目的合作，实际上已经开展了。我们派遣国内的固废团队，到德国现场学习先进的管理技术和日常营运方案。另一方面，也请德国的专家到国内包括垃圾分类等项目考察，关于营运等问题，给出专业意见。都已经开始了一段时间，这在财务表现效益方面，不是一天就能出来的。但我相信在中期一段时间会慢慢反映在我们国内项目的盈利效率方面。

关于海外收购，到目前为止，应该没有考虑重大的海外收购项目。

问：预计今年内地的啤酒市场如何?加价的空间有多少?近来华润传来在内地有一些啤酒项目的并购，内地啤酒市场的并购空间有多大?会不会有一些啤酒方面的收购?

答：2014年以来啤酒行业已调整了四年，目前来看整个啤酒行业已有企稳的迹象，现在还不能完全确定。啤酒行业每年都要开一个闭门会议，逐步大家也达成一种共识，在一个比较高的层次上进行合理的、理性的竞争。实际整个啤酒行业前些年从整个竞争的角度来看，还是非常不理智的。比如跟白酒行业比，啤酒的市场集中度非常高，已经占到81%的市场份额，白酒的市场份额比啤酒要小得多。但是这种市场集中度的高垄断，并没有带来垄断利润。这是一种不正常的现象，所以大家也逐步形成一种共识，一定要在产品层面、经营层面等，在更高层面进行比较理智的竞争。

燕京啤酒也看到了未来真正的机会在产品品质方面。现在的消费者对产品品质太挑剔了。如果说在产品品质方面没有质的提高，品牌再大也可能很难持续发展。所以燕京啤酒两年前就开始做试点，系统化地把产品品质提升到跟国际对标。我们有一个标杆企业，例如广西，已经达到了可以跟任何一家国际啤酒品牌经营产品的全方位对标。广西从去年下半年推出一款啤酒漓泉1998，从推出到现在产品始终处于供不应求的状态。该产品未来很可能发展成为一个战略大单品，现在占比已经达到30%，而且还在继续快速成长。实际上，只要下功夫把产品品质改善了，消费者是认可的。品质提高，售价自然也在一个较高价位。这款酒一吨盈利可以在1000元以上，好区域可以达到1600元到1800元。目前大众的酒一般一吨也就到100-200元，所以说这对于未来我们业绩提升有很大的贡献。第三，从去年12月，燕京在总部北京市场率先对最主流的大众主导产品燕京清爽，进行了大幅度的价格上调。随后各分公司根据市场地位不同，也分别进行了幅度较大的价格上调。一方面，要抵消成本上涨的影响。和燃气正好相反，环保政策对燃气利好，但是啤酒的动力成本会大幅上涨。因为煤改气之后燃料成本上涨较大，加上人工成本的上涨，价格上调对成本上涨有抵消作用。

我们实际上在去年年底开会讨论的时候，大家形成一种共识。要发挥匠人工匠精神，真正提升啤酒品质。我们生产一瓶啤酒要经历上千道工序，现在找出了906条具体的改进措施，经过906关。今年春节过后的第一周，我们安排所有共计六十几个总经理和总工程师到标杆企业进行封闭培训，先要转变理念。第二形成三个体系，构建卓越质量体系，真正从本质上把啤酒做好，效果逐步会体现出来。