浙商证券计算机H1及Q2总结：基础软硬件国产替代是中期较确定机会 算力、智能汽车景气度有望持续

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，2024H1计算机行业营收增长7.21%，增速提升8.14pct;归母净利润和扣非净利润分别下滑44.71%/40.47%。行业营收增速中位数下降至1.25%，净利润变动值的中位数从增长变为下滑，归母净利润和扣非净利润的变动中位数分别为-12.11%/-8.28%。其中，安防公司对行业利润总额影响较大，但对行业利润的变动情况影响不大。分行业看，建议重点关注：基础软硬件领域、算力、智能汽车、工业软件、电力IT。基础软硬件的国产替代是计算机行业中期较确定机会，算力、智能汽车景气度有望持续。电力IT在下半年继续展现逆经济周期的防御属性。

浙商证券主要观点如下：

1、2024H1年业绩回顾：

营收持续增长，盈利能力下降。1)整体法下，2024H1行业营收增长7.21%，增速提升8.14pct;归母净利润和扣非净利润分别下滑44.71%/40.47%。2)中位数法下：行业营收增速中位数下降至1.25%，净利润变动值的中位数从增长变为下滑，归母净利润和扣非净利润的变动中位数分别为-12.11%/-8.28%。其中，安防公司对行业利润总额影响较大，但对行业利润的变动情况影响不大。

毛利率下滑，费用管控效果明显。1)毛利率25.69%，下滑1.77pct。2)销售/管理/研发费用率合计下降1.61pct;员工薪酬同比增长4.38%，低于行业整体营收增速。3)经营性现金流依旧为负，比去年减少107.88亿元，货币资金同比减少6.72%。

2、2024Q2业绩回顾：

收入增速环比提升，净利润变动的中位数转负。1)整体法下，Q2营收同比增长8.98%，增速提升9.24pct。归母净利润同比下降18.93%，下滑幅度扩大8.53pct，扣非净利润为比下降15.47%，下滑幅度扩大2.89pct。2)中位数法下，行业营收增速中位数为0.2%，下降了5.9pcts。单季度的净利润中位数均同比由增长变为下滑，归母净利润和扣非净利润的变动中位数分别为-11.96%/-7.42%。

费用管控明显。24Q2行业毛利率25.82%，同比下降2.32pct，大部分行业毛利率下降。销售/管理/研发费用率为7.71%/5.05%/9.00%，合计下降2.49pct。

3、分行业看，建议重点关注：基础软硬件领域、算力、智能汽车、工业软件、电力IT。基础软硬件的国产替代是计算机行业中期较确定机会，算力、智能汽车景气度有望持续。电力IT在下半年继续展现逆经济周期的防御属性。

1)2024上半年最景气赛道为智能汽车、算力和工业软件，营收和归母净利润均有增长。2)Q2景气度加速的板块：算力、基础软硬件、电力IT。基础软硬件领域主要是和信创相关的公司，Q2收入开始从底部回暖，同比增长10.9%。逐步恢复到21年Q2高点水平。3)Q2行业盈利能力提升的板块：智能汽车、电力IT、工业软件，净利润增速高于收入增速。头部公司的盈利能力较好。

4、Q2机构持仓情况：重仓股配置比例继续下降，处于近10年历史最低位。

Q2计算机行业重仓股配置比例为2.50%， 环比下降1.11Pcts，低于行业标准配置比例1.20Pcts;行业重仓股规模下降明显， 2024Q2计算机行业重仓股规模为661亿元，较24Q1季度重仓股规模减少320亿元，环比下降32.62%;集中趋势提升 ，前十大重仓股占行业整体持仓规模比重为68.59%，环比上升6.35Pcts。

5、风险提示

行业分类的差异、持仓分析基于基金披露的前十大重仓股、历史趋势不代表未来走向。