广发证券:煤价稳中有升 8月火电同比增长3.7% 非电旺季需求预期改善

作者: 智通财经 刘璇 2024-09-18 15:57:15
煤价整体企稳回升,虽然短期宏观需求仍存压力,但考虑到各环节库存下降,非电需求季节性回升,以及供给端制约的支撑,预计煤价有望平稳略回升。

智通财经APP获悉,广发证券发布研报认为,近期动力煤价延续小幅上涨,焦煤市场情绪向好。动力煤方面,CCI5500大卡煤价9月13日最新报价857元/吨,周环比上涨12元/吨。中期煤价支撑主要来自9-12月需求相对稳健、国内供给并无明显正增长以及库存持续下降。前期焦煤受终端需求影响,价格表现弱势,9月中下旬逐步进入消费旺季,悲观情绪已有明显好转,预计后期焦煤价格或震荡回升。整体来看,煤价整体企稳回升,虽然短期宏观需求仍存压力,但考虑到各环节库存下降,非电需求季节性回升,以及供给端制约的支撑,预计煤价有望平稳略回升。

近期市场动态:动力煤价延续小幅上涨,焦煤市场情绪向好。根据汾渭能源,动力煤方面,CCI5500大卡煤价9月13日最新报价857元/吨,周环比上涨12元/吨。年度长协9月港口5500大卡煤价为697元/吨,月环比下跌2元/吨。本周国内煤价延续小幅回升,近期进入旺季尾声,但南方高温天气持续,电厂日耗维持相对高位(8月火电发电量同比增长3.7%,8月和9月以来沿海八省电厂日耗同比增速分别为8.9%和17.7%),港口优质现货资源供给偏紧,下游采购情绪有所回升。经过前期贸易商和电厂库存消耗,非电需求和冬储补库需求或将稳步提升,煤价预计维持稳中有升的态势。

中期煤价支撑主要来自:(1)9-12月需求相对稳健;(2)国内供给并无明显正增长;(3)库存持续下降。焦煤方面,本周国内港口和产地焦煤价格总体保持平稳,京唐港价格维持1770元/吨。需求端,前期淡季期间下游延续低库存策略,开工旺季来临,需求有改善预期,节前焦企普遍开始第一轮提涨。供给端,8月以来焦煤矿相关事故偏多影响产量恢复,截至8月中旬重点焦煤企业产量同比下降1.3%,近2周以来样本焦煤矿库存明显回落。综合来看,前期焦煤受终端需求影响,价格表现弱势,9月中下旬逐步进入消费旺季,本周悲观情绪已有明显好转,预计后期焦煤价格或震荡回升。

近期重点关注:(1)国内供需面:8月国内产量略有恢复,进口量环比下滑,8月火电同比增长3.7%,钢铁、建材等非电需求延续偏弱;(2)国际供需面:根据AXS Marine,前7月海运贸易煤同比增长1.8%,供给增量主要来自印度、印尼和蒙古,7月日韩需求明显改善。

行业观点:近期煤价整体企稳回升,虽然短期宏观需求仍存压力,但考虑到各环节库存下降,非电需求季节性回升,以及供给端制约的支撑,预计煤价有望平稳略回升。2季度煤炭开采板块整体净利润环比小幅下降6%,但在煤价下行的背景下表现相对稳健。根据Wind一致预期,截至9月6日,17家重点煤炭公司平均2024E股息率达到5%以上,陕西煤业、中煤能源、上海能源、冀中能源等公司开始中期分红,板块估值和股息优势显著。

重点公司推荐:

(1)盈利稳健高分红的动力煤公司:中国神华(601088.SH, 01088)、陕西煤业(601225.SH);

(2)估值较低且长期具备增量公司:中煤能源(601898.SH, 01898)、兖矿能源(600188.SH, 01171);

(3)中期受益于需求预期向好及产量恢复的公司:淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、山煤国际(600546.SH)、潞安环能(601699.SH)、华阳股份(600348.SH)、首钢资源(00639)。

风险提示。下游需求增速低预期,进口煤量过快增长,加速供需关系恶化,导致煤价超预期下跌等。

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