经济增长与降息并行 美股交易员面临投资策略挑战

智通财经APP获悉，在美联储开启降息周期之际，华尔街交易员在押注股市走势方面面临着一个独特的挑战——历史不再具有指导意义。

当利率下降时，经典的交易策略是买入那些被认为是防御型的行业的股票，因为这些行业的需求不受经济状况的影响，例如必需消费品和医疗保健。另一种受欢迎的交易策略师买入支付高额股息的行业的股票，例如公共事业。原因在于，美联储通常会下调利率以抵御经济疲弱或提振已经陷入衰退的经济。在此期间，科技等成长型行业的股票往往会受到影响。

然而，现在这种情况没有发生。相反，经济正在增长，股指触及历史高点，企业盈利预计将继续增长，而美联储以50个基点的幅度开启了降息周期。

Antimo高级投资组合经理Frank Monkam表示：“在金融环境相当宽松的情况下，美联储选择大幅降息。这是一个明确的信号，表明股票投资者应该采取相当激进的头寸。”“传统的防御型股票，比如买入公用事业或必需消费品，可能不会有太大的吸引力。”

那么股票投资者应该把目光投向哪里呢?Greenwood Capital Associates LLC总裁兼首席投资官Walter Todd表示，金融类股是一个不错的选择。他正在买入美国银行(BAC.US)、摩根大通(JPM.US)以及PNC金融服务集团(PNC.US)等地区性银行的股票。Walter Todd表示：“美联储的降息应该会降息银行的融资成本。它们支付的存款利息会比之前少，这应该有助于它们的净息差。”

瑞银全球财富管理美国股票主管David Lefkowitz也看好金融股，以及与强劲经济密切相关的工业板块。

这种定位与历史经验相悖。Strategas Securities编制的数据显示，在过去30年的四个降息周期中，投资者追逐的是公用事业、必需消费品和医疗保健等板块的股票，这些股票支付高额股息，在债券收益率下降时受到收益型投资者的欢迎。

Strategas Securities的数据还显示，从上述四个降息周期的首次降息的六个月后来看，表现最好的板块是公用事业，平均上涨5.2%;科技板块表现最差，平均下跌6.2%;房地产、非必需消费品和金融板块也是跌幅居前的板块。

从历史上看，在美联储降息且经济表现良好的情况下，整体做多是一种成功的做法。美国银行的数据显示，自1970年以来，只要经济避免衰退，标普500指数在宽松周期首次降息后的一年平均上涨21%。

更重要的是，在过去的九个宽松周期中，有八个发生的企业盈利增长减速的时候。但美国银行美股与量化策略主管Savita Subramanian指出，目前企业盈利正在扩张，这有利于周期性股票和大盘股。他表示：“美联储没有剧本。每个宽松周期都是不同的。”

目前，投资者似乎正在重新买入大型科技股和市场其他成长型股票。高盛的大宗经纪数据显示，上周对冲基金净买入美国科技、媒体和电信类股的速度达到四个月以来的最高水平。

与此同时，由于利率正在下降，其他投资者被那些将受益于美国人增加支出的股票所吸引。Ladenburg Thalmann资产管理公司首席执行官Phil Blancato表示：“消费者将会非常兴奋。降息的靴子落地后，消费者获得抵押贷款将刺激消费，无论是房地产市场、汽车市场还是年末的支出。”

Integrity Asset Management的投资组合经理Joe Gilbert认为，西蒙地产(SPG.US)等商场运营商以及Prologis等房地产行业的工业部门都有机会。Joe Gilbert表示：“很多房地产公司都有债务需要再融资。我们认为低利率肯定会帮助它们。”

公用事业股也很受欢迎，但并不是因为它们的股息。Fulton Breakefield Broenniman LLC的研究主管Mike Bailey表示，原因在于这些公司通过推动人工智能技术的发展而涉及人工智能领域，这吸引了投资者。事实上，公用事业板块今年的表现非常好，上涨了26%，是标普500指数中表现第二好的板块，以至于它们的估值可能正变得过高。

Mike Bailey表示：“很难知道我们是否把公用事业板块的所有利好消息都提前消化了。感觉这些公司可能不会再出现另一波跑赢大盘的行情。”

话虽如此，在这种疯狂的牛市行情中，一切似乎都有可能——至少目前如此。投资者已经摆脱了对科技股估值过高、波动性加剧、美国政治不确定性和招聘放缓的担忧。华尔街几乎没有分析师预测到标普500指数会在2024年底前突破5700点。而该指数在上周收于5702.55点，继去年上涨24%之后今年以来又上涨了20%。Phil Blancato表示：“这是最好的情况。到今年年底，标普500指数可能有机会接近6000点。”