财通证券：9月重卡行业需求疲软 以旧换新政策有望在四季度发挥正面效应

智通财经APP获悉，财通证券发布研报称，2024年1-9月，我国重卡市场销售各类车型约68.3万辆，累计增速转负，降幅为3%。在低运价、低收益、低需求的市场环境下，货运市场景气度较低，整体终端需求疲软；但新能源重卡和出口依旧强势，新能源重卡9月份延续了年初至今一直飙升的良好势头。此外，货车以旧换新政策有望在四季度发挥正面效应，预计四季度终端需求和订单将逐渐释放，支撑10月及11-12月市场，呈现环比增长。

财通证券主要观点如下：

事件：2024年9月份，我国重卡市场销售约5.8万辆(批发口径，包含出口和新能源)，环比8月份下滑7%，比上年同期的8.57万辆下滑32%，减少了约2.8万辆。2024年1-9月，我国重卡市场销售各类车型约68.3万辆，累计增速转负，降幅为3%。

月重卡行业需求疲软，但新能源重卡和出口依旧强势。从需求端来看，一方面，在低运价、低收益、低需求的市场环境下，货运市场景气度较低，整体终端需求疲软。另一方面，气价居高不下，市场观望情绪浓厚，拖累了9月份重卡整体表现。各地的LNG气价从7月份起就持续上涨，一直涨到9月中旬，最高时部分区域的LNG零售价一度超过5.6元/kg。截止到9月30日LNG批发价均值还在5000元/吨以上;反观成品油价最近连续下调，多数地区的0号柴油终端售价已经进入6元时代。油气差价的快速缩小，让燃气车的经济性优势(相比柴油车)遭到很大削弱，助长了用户的观望情绪。

在海外出口方面，9月份的中国重卡出口量同比基本持平。由于俄罗斯从10月1日起对进口汽车大幅提高报废处理税税率，中国厂商与俄罗斯经销商提前报关，因此，8-9月份重卡企业对俄出口保持了较为强劲的增长。另外，作为中国重卡市场发展的“三驾马车”之一，新能源重卡9月份延续了年初至今一直飙升的良好势头，据第一商用车网预计，终端实销将达到6600辆+，同比增长超过110%。

需求端有望迎来改善，叠加以旧换新政策刺激，四季度市场值得期待。首先，根据第一商用车网的预计，四季度宏观经济的整体表现有望好于三季度，进而对货运市场和卡车市场形成新的刺激。其次，根据第一商用车网的预计，四季度内需有望环比增长，带动社会零售品消费总额增长，增加货运需求(公路货运量和货运周转量增长)，对于下游的重卡新车市场势必会带来间接的促进作用。

此外，货车以旧换新政策有望在四季度发挥正面效应。由于政策发布落地需要时间，旧换新政策实施方案很可能在9月下旬才“触达”终端用户，因此，该政策真正发挥作用是在四季度。预计四季度终端需求和订单将逐渐释放，支撑10月及11-12月市场，呈现环比增长。政策截止日期为年底，可能在12月形成一波小的“甩尾效应”。

投资建议：建议关注重卡整车龙头中国重汽(000951.SZ)，重卡产业链和智能物流行业的龙头潍柴动力(000338.SZ)以及全球半挂车龙头中集车辆(301039.SZ)。

风险提示：经济复苏低于预期；行业竞争加剧风险；出海不及预期的风险。