瑞银证券：A股短期内上行动量依然存在 但上行斜率或逐步放缓

智通财经APP获悉，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，A股市场短期内由政策宽松所带来的市场上行动量依然存在，但市场上行斜率或逐步放缓，双向波动幅度会有所加大。政策面来看，包括房地产、货币、资本市场政策在内的政策支持，正处于逐步落地的阶段，财政政策细节有待公布，因此政策宽松所带来的市场情绪修复动能依然存在。

从流动性角度来看，大量场外资金(包括新开户的个人投资者、新发行认购的公募基金、此前低配中国股市的外资、以及尚未入市的中长线资金)等待入场。

瑞银指出，A股市场能否继续实现可持续的第二轮趋势性上行，取决于财政等相关政策的力度。对于今年4季度，瑞银的宏观团队认为短期内更合理的预期是政府出台1.5-2万亿元人民币的财政刺激，包括支援居民和企业部分，以及填补地方政府收入和融资缺口。

对于2025年，在瑞银目前基准预测假设的基础上(1.5万亿元特别国债、4万亿元地方政府专项债、一般公共财政预算赤字率3-3.5%)，财政政策还可能额外扩张2-3万亿元，支持领域包括加大财政支出和对居民部门的支持、地方融资平台债务重组和对重要结构性领域的财政支援等。

中期半年维度来看，市场的持续上行需要企业盈利的支撑。全部A股盈利在2024年上半年同比下滑3%。7月和8月的工业企业利润分别同比增长4.1%和-17.8%，显示下半年企业盈利仍在底部整固。9月下旬以来的政策宽松落地与传导至实体经济和企业盈利需要一定的时间。若经济基本面逐步改善，盈利乘势而上，A股市场的上行空间或将进一步被打开。

孟磊续指，该行认为中国需要一个能够创造财富效应的新引擎，以抵消房地产下行所带来的负面影响，预计中国家庭将持续提高股票配置敞口，从长远来看，认为A股市场是最好的家庭财富蓄水池，可以合理假设股价的涨跌将影响大多数中国家庭的财富。目前A股市场已对经济发展具备更高的战略重要性。