美债“破3”，华尔街迎风暴预警

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北京时间周二晚间，10年期美国国债收益率——抵押贷款和企业贷款的基准——升破3%关口。

自2011年以来，3%关卡只被短暂触及过两次，分别是在2013年和2014年初，后来债券牛市将收益率压低到纪录低点。

10年期美债收益率是美国抵押贷款和企业贷款的基准，收益率走牛反映了投资者对美国通胀水平上行压力加大的预期。

根据Tradeweb数据，由10年期通胀保值债券衍生而来的通胀预期已攀升至2.19%，为2014年9月以来的最高水平。

美债收益率破3危机背后

在08年金融危机后的大部分时间里，通胀一直保持在低位，帮助支撑一轮债券涨势。特朗普带着经济刺激的承诺当选美国总统后，曾使10年期美国国债收益率在2017年3月升至2.62%的高点。今年2月，这一收益率也曾接近3%，因去年底通过的美国税改方案引发了对通胀的担忧。

今年4月，抵押贷款利率和其他金融工具的基准指数大幅上升，原因是通胀上升的迹象，以及美联储强势鹰派暗示将在今年再次加息的信号。

本月稍早，美联储公布了3月份会议的会议记录，称“所有参与者”预计未来几个月经济将走强，通胀上升。同时，近期油价升至每桶70美元上方和金属价格走高，再次助燃了市场对通胀的担忧。

瑞士联合私立银行(UBP)的策略师Koon Chow指出，投资者目前认为全球通胀环境正在恶化，贸易摩擦和制裁导致石油、金属、以及受到关税冲击的其它一些产品在某一阶段价格上涨，这就是美国债券出现当前走势的原因所在。

加拿大皇家银行财富管理公司美国固定收益部门副总裁Craig Bishop同样表示，“我认为，10年期国债收益率走高肯定是地缘政治事件缓解和可能的贸易紧张局势放松的结果。石油也表现不错……它引发了对高通胀和更激进的美联储的担忧。”

牛顿投资管理公司(Newton Investment Management)的固定收益部门主管 Paul Brain表示，预计10年期美国国债收益率的“整固点位”在3.1%至3.4%。

Brain表示，如果能看到实质性的高风险资产抛售(如2月初的股市暴跌)，国债收益率上升的势头可能被遏止住。只要没有看到这类情况，那么预计国债收益率会继续攀升。

美债收益率曲线倒挂忧虑加重

与此同时，市场对美国债券收益率曲线进一步扁平化的担忧持加重，与联邦基金利率挂钩的2年期美国国债收益率已经升至2008年雷曼兄弟破产前的最高水平， 2年期和10年期国债收益率之差在近日一度收窄至40个基点附近，为十多年来最小息差。

此外，5年和30年期美债息差近日一度测试30基点一线，息差同样为十多年来最小;10年和30年期美债息差仅有17个基点。

美债收益率曲线通常被视为衡量经济体状况的指标，曲线扁平化则被视为投资者担心经济长期前景的一个信号。如果该曲线出现反转，即长期债券收益率低于短期债券收益率，将被广泛认为是经济衰退即将到来的一个指标。

美债收益率曲线逼近倒挂已经引起了美联储官员的注意，美联储理事James Bullard在此前一周中曾发出警告称，若美联储持续加息，而美债10年期收益率又“不配合”，美债收益率曲线将可能在今年年底或2019年出现“倒挂”，需要格外重视。

5月3日，美联储将公布利率决议并发表货币政策声明，此次无点阵图与新闻发布会。

财报季进入最繁忙一周

据资料显示，2013年，10年期美国国债收益率一度逼近3%，当时便造成了股市下跌。

德意志银行策略师Alan Ruskin表示，一旦国际原油价格再上涨5美元，便可能使10年期美国国债收益率触及3%，引发市场动荡。

“新债王”Jeff Gundlach也曾警告称，若10年期美国国债收益率升破3%关口，美股将走跌。

Esposito证券首席执行官Mark Esposito表示：“任何时候存在通胀担忧，都将使市场受到惊吓。如果10年期利率超过3%，可能会成为市场“下跌”的催化剂。

不过，瑞士银行(UBS)经济学家Seth Carpenter强调，美联储将采取渐进式升息，试图让通胀达标，但不高过目标值太多;若处理得当，10年期美债不至于出现大规模抛售的情形。

同时，华尔街也迎来财报季最繁忙的一周。预计到本周末，将有超过170家公司公布季度业绩，其中包括科技巨头亚马逊和Facebook。总的来说，这个财报季迄今为止表现强劲。根据FactSet的数据，截至23日上午，标普500指数中有超过82%的公司公布的收益达到预期。

但是，许多公司在本季度报告后，股价下跌。Fort Pitt Capital高级证券分析师Kim Forrest表示：“鉴于减税政策，预期已大幅提升，投资者似乎对此感到失望。”

美元净空头头寸创近8年新高

上周美元指数自低点89.20强劲反弹，在此过程中伴随着美国10年期国债收益率的大幅上涨，目前距3%的关键关口只有咫尺之遥。周一，美元指数延续上行势头，持稳于90关口上方，刷新逾一个月高位90.99，最新交投于90.91一线。

西太平洋银行(Westpac)指出，上周美元指数东山再起，兑其他所有G10货币均录得上涨，美债收益率大幅上涨为汇价提供支撑。美国10年期国债收益率从上周三(18日)的2.82%大涨，上周五(20日)收盘录得2.96%，略高于2月高点，为2014年1月来最高水平。

该行称，本周美国核心经济数据将等到周五(27日)才发布，包括一季度国内生产总值(GDP)初值和核心PCE物价指数年化季率，因此对于美元而言，关键在于美国10年期国债收益率能否维持在3%上方。

最近几个月美元与美债收益率间的关联极度不调和，长期来看该行仍预计美联储持续加息将支撑美元，不过短期料难给予提振，因此倾向于认为美元将回落。

从仓位水平来看，美国商品期货交易委员会(CFTC)最新持仓报告显示，截止4月17日当周，投机者所持(包括日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元等六种货币对的)美元净空头头寸增加6.5亿美元，至234.2亿美元，创2011年8月第一周以来新高。（编辑：王梦艳）