同仁堂国药(08138)：啥也不说了，一切都在“主板酒”里

“人活一口气，难得拼一回，生死路一条，聚散酒一杯。”

1856年的那个深夜，太平天国的都城天京忽然杀声震天，横尸遍野。北王反水，击杀东王，冀王又想除掉北王，恍如“困兽”，白骨乱蓬篙，杀了个片角不留。而这帮只能同享酒池肉林，不可共背泼天大祸的结拜手足，在厌倦了享乐之后，终于将大刀砍向了对方。软弱的清政府却因这场内讧，侥幸逃过一劫，太平天国也衰变溃败……

回想当年的英雄气概，太平天国虽可惜，但起码也抗争过，只是阴险狡诈的“劣根性”让其把本该唾手可得的果实拱手相让。

回到现实，也有太多的人在争气、在拼命，如那些为翻身上主板，摆脱“创业板”这个本身就是“弱鸡”代名词的公司——市值137亿港元（单位下同），以海外销售中药为主业的同仁堂国药(08138)。

在宣布转主板后的4个交易日（5月14-17日），智通财经APP观察到，同仁堂国药的股价陷入“疯狂”。K线显示，该股累计涨近11个点，17日内最高更是冲到10个点，报16.88元；与此同时，母公司同仁堂科技（01666）也实现三连跳，涨幅8个点。

行情来源：富途证券

转主板也得有资本

每个人都有梦想，上市公司也一样。5月11日晚间，同仁堂国药发布公告，宣布在2月1日，公司已向联交所提交申请根据香港主板上市规则第9A章由GEM转往主板上市将8.37亿已发行股份于主板上市及买卖。

联交所已于2018年5月11日原则上批准股份于主板上市及于GEM除牌。紧接股份于主板上市前，股份于GEM上市将被撤回。股份于GEM(08138)买卖的最后一日将为2018年5月28日。预计股份于主板(03613)买卖将于2018年5月29日上午9时起开始。

一句话概括，5月28是“08138”股票买卖的最后一天，29日便得以“03613”这一身份在主板改头换面了。

为何同仁堂国药沉静6年后要转板，难道只是单纯为与“妈妈”同仁堂科技携手“闯天涯”？据智通财经APP分析，因主板公司无论是在关注度，还是成交量、市值价值上，其均要强过创业板公司。同时，从创业板转为主板的公司，往往是业绩较好、实力强健，被港交所“认证”了公司，容易被市场接受，如此一来，其对整个公司的市值必然有着较大的好处。

除公告了转板日期、代码，同仁堂国药还透露已达成转主板的先决条件。公告虽出，但究竟达到了港交所那些先决条件？

智通财经APP按港交所2月15日修改的创业板及主板上市规则来看，其转板先决条件主要涉及这么几条：

①取消申请程序，并将主板上市申请的预期最低市值从2亿港元增至5亿港元；②转板申请人必须委任保荐人，并须于递交上市申请的最少两个月前委任；③最低公众持股价值由5000万元增至1.25亿元；另外还有禁售期等等。

市值上，同仁堂国甚至比一般中小市值的主板公司还要强，毕竟137亿港元摆在那里；保荐人也不是难事，其已经自己2004年同仁堂科技旗下分离出来的公司，于2013年5月7日在创业板挂牌，并且是在2月就提出了转板。

至于公众持股，按披露，该公司已发行股本总额最少25%由公众人士持有。因此，主板上市规则第8.08条有关维持最低25%公众持股量的规定已遵守。合共约2.37股股份由至少579位公众股东持有，相当该公司已发行股本约28.27%，而三大公众股东合共持有8019.2万股份，相当于该公司已发行股本的9.58%。

最大的持股问题也让港交所无话可说，自然转板也是水到渠成。

主板难道就会释放自己么？

当然，回过头，转主板难道一定能让同仁堂国药的成交量、市值价值上得到爆发吗？我们或许可从该公司业绩中找到答案。

智通财经APP观察到，截至2017年，该公司收入12.66亿元，同比增长16.8%；该公司拥有人应占利润4.9亿元，同比增长16.6%；每股盈利0.59元，末期股息每股0.19元。

因为是同仁堂的海外销售公司，其主营收入多来源内地、香港、英国等地。

数据显示，2017年，该公司内地市场收入录得大幅增长37.6%，达3.22亿元（2016年：2.34亿元）。

而香港地区截至2014年、2015年及2016年，同仁堂香港药业的收益分别约为4.58亿元、5.20亿元及5.75亿元，净利润分别约为2060万元、2590万港元及3160万元。到2017年，香港市场收入仍保持稳定增长6.6%，实现收入达6.36亿元，同店销售增长达22.1%。

英国同仁堂（英国）的收益截至2014年、2015年及2016，分别约为830万元、730万元及540万元，净亏损分别约为230万元、180万元及360万元。

发展至2017年，英国的收入虽然未得到具体披露，但期内，其在新加坡、澳大利亚、加拿大、美国、瑞士及南非共新开设11家零售终端，海外零售终端增至54个。这些地方的收入合计达到3.06亿元（2016年：2.52亿元），增长21.5%，同店销售增长达10.1%。

单纯从总数据和地区数据分析，同仁堂国药处于“节节高”的发展状态，而4月26日一季报也可以证实这一结论：

2018年第一季度业绩，该公司实现收入约3.79亿元，同比增加20.4%；毛利约2.84亿港元，同比增加19.5%；净利润约1.59亿元，同比增加19.8%；每股盈利0.19元。

估值低于行业平均

从上述数据端预测，智通财经APP认为，这主要是因安宫牛黄丸在香港的市场需求旺盛和灵芝孢子粉（主要在大陆市场）有一个较为增长稳定（产品销售同比增长20.1%）带动的结果。

而结合安宫牛黄丸适应症（例如中风、高热以及儿童脑膜炎等）以及灵芝孢子粉（生产在香港，销售在内地）高个位数市场份额，未来2-3年仍将会给同仁堂国药带来较好的收入。

并且，截至2017年底，同仁堂国药账上净现金余额为19亿元，足以支撑未来的店铺扩张计划，同时可用于潜在的海外市场中草药保健品的并购机会。也正因收益如此，其资产负债也一直表较为稳健。

再回到技术面，同仁堂国药当前的PE虽然达到了26倍，但较行业平均水平的60倍相比仍旧低了一大截；而且市净率也位于中枢位置，低于平均值的7.17，从回报率上还算优秀。

总的来说，同仁堂国药背靠A股的同仁堂集团、H股的同仁堂科技，在业务上虽是“打工仔”，但正因有其两大上市公司“供血”，未来业绩某种程度上是有保障的，加上已端稳的“转板酒”，该公司表现应该会持续一段时间。（田宇轩/文）