高盛：升三生制药(01530)目标价至25.1元 评级“买入”

智通财经APP获悉，高盛发表报告，将三生制药(01530)的目标价由19.8元上调26.77%至25.1元，投资评级重申“买入”。

高盛表示，三生制药于5月25日正式推出每周注射一次的 GLP-1 注射剂 Bydureon，该药物于2017年底获得国家食品药品监督管理总局批准。高盛称，Bydureon 推出对三生制药建立其糖尿病产品组合相关重要，因其提供了一种 GLP-1 组合以针对高端和中低端糖尿病患者，Bydureon 的每月费用较目前的 Byetta 高出约30%。该行又称，Dual-chamber Bydureon 仍尚待药监局批准，或进一步推动 GLP-1 的销售前景，该行预计在2019年批准。

报告中称，三生制药已设立一个约100人的 GLP-1 营销部门，公司计划在2018年年底之前再招聘20名销售人员。该行预计2019年 Bydureon 销售额为3300万元人民币，2019年至9500万人民币，至2025年达5亿元人民币，相较 Byetta 预计高峰销售额只有2.5亿元人民币。

该行称，三生制药 Byetta 加 Bydureon 的投资组合将产生1.35亿美元的净现金流量(NPV)，而不使用 Bydureon 只可产生约4000万美元的 NPV。该行又称，根据对医院的跟踪数据，考虑到 Bydureon 和2018年第一季度强于预期的药物 Yisaipu 及 TPIAO 销售增长，因此将目标价上调至25.1元。

高盛预测，三生制药2018至2019年税前盈利分别为14.16亿元人民币及18.39亿元人民币。