汇证：降周大福(01929)评级至“持有” 目标价11.1元

智通财经APP获悉，汇丰证券表示，周大福(01929)上年度业绩略低于预期，虽然下半年营收高于预期，但利润率却见收窄。汇证决定调低周大福目标价，从11.3元降至11.1元，投资评级降至“持有”，相信未来内地组合改善将可成股价催化剂。

报告中称，周大福2018年度下半年收入同比增加15.8%，比汇证预估高出6.6%，主要因为人民币升值6.5%和新开店铺，推动内地收入增长20%，然而，营运利润率却由2017年下半年度的9.9%降至2018年下半年度9.3%，主要受累于库存减值和产品组合恶化。

汇证对周大福未来收入增长具信心，但相信盈利上升空间受制，主要因为减租周期接近尾声，以及扩张内地业务将损害利润率。该行称，周大福管理层预计，2019年度香港和澳门将减租5%，远低于2018年度的18%减幅。管理层又预测，港澳同店销售会增长5%，内地增长3%。

该行调高周大福2019年度收入预测5.8%，当中计入了内地和港澳收入分别上升11%和7%之假设，但汇证维持周大福2019年度纯利预测不变。