Diss高盛?摩根士丹利：科技泡沫随时会破灭

本文来源“华尔街见闻”，作者廖志鸿。

对于市场的走势，金融界的大佬们的分歧似乎越来越大。

此前，索罗斯“欧盟要完、金融危机将来”的警告，引发了他和摩根士丹利CEO一场争锋相对的论战。上周，高盛为科技股摇旗呐喊，宣称科技股“不是泡沫”，也遭到三连嘲。

高盛被群嘲

在年初美股科技股大跌之后，美银美林首席投资策略师 Michael Hartnett 3月曾表示，自从全球金融危机以来，Amazon、Google、Twitter、Ebay、Netflix和Facebook等“电子商务”公司的市值，上涨了617%，成为过去40年来第三大泡沫;如果这六只股票不出现大跌，那么未来几个月将成为有史以来最大的泡沫。

上周，Michael Hartnett 再次表示，虽然科技股迄今为止出现了创纪录的资金流入，但那是因为它们已经成为市场周期尾声的“防御性”板块，如果出现1998年的那种“大危机”，信贷大面积缩减，投资者被迫抛售风险资产，那么科技股将是重灾区。

彭博社市场分析师 Andrew Cinko 上周五也表示，如果市场变脸，投资者被迫杀鸡取卵，有啥卖啥。

这一幕不是似曾相识吗?在市场复苏周期的尾声，科技股接管了股票市场，牛市似乎变成永恒，投资组合风险更加集中，少数牛股(FANGs)上涨刺激投资者越发贪婪，让很多人确信投资科技股，就是对抗周期尾声压力的防御性手段。

摩根士丹利美国股票首席策略师 Michael Wilson 周日也表示，科技股泡沫(破裂)可能是投资者在毫无征兆的情况下，随时要面对的“真相”。

Michael Wilson 认为，目前全球金融市场的紧缩和混乱助推了更大的科技泡沫。

首先，美国和欧盟正在推动金融紧缩。美国经济目前实现了充分就业和2%通胀的双重目标，这意味着美联储不太可能推迟紧缩政策;同时，欧洲央行近期也正在发出更加鹰派的削减资产购买的信号。

其次，欧洲银行股的暴跌、正在席卷阿根廷、土耳其和巴西等新兴市场的金融风暴，以及近期意大利国债大跌，以这些事件为代表的金融动荡助推了更大的科技泡沫，更多资金涌入被投资者认为是防御性资产的科技股。

但是，和传统的防御性资产如高质量债券、公用事业、电信、医疗保健和消费品不同，科技股通常不具备防御作用，因为它们在量化宽松时代已经被抬到相当高的位置。

摩根士丹利认为，最可靠的迹象表明，科技股的牛市似乎已经结束，而高盛对客户真诚地保证科技股不是泡沫：这意味着高盛现在正在卖力地兜售，将科技股的风险转移给任何容易上当受骗的人。

高盛：科技股仍将主宰市场

高盛策略师Peter Oppenheimer和Guillaume Jaisson在研报中表示，与上世纪60年代追捧Nifty Fifty和90年代的狂热投机泡沫不同，如今，科技股的上涨主要归因于强劲的基本面，出色的收入和盈利状况，而非投机。

两位策略师写道，过去的十年中，科技股涨势特别是所谓的FAAMG股票大约有87%来自于利润的支持，只有13%左右源自于估值扩张。相比之下，美股其他板块的这两大比例分别为73%和27%。

从市盈率方面来看，尽管美股前五大股票首次全部被科技股霸占，但市盈率整体并不算太高。FAAMG的整体市盈率在22.6倍左右，还不到互联网泡沫时期前五大科技股市盈率的一半。

“鉴于总体估值不是太高，我们认为当前这波科技股盛宴不会很快结束。”两位策略师这样写道。

他们还补充说，诸如零售、公用事业等传统行业将被迫拥抱互联网新时代，拥抱新科技，并将升级他们的设备。与此同时，科技产业正迅猛发展，人工智能正站在风口之上。这些都将有利于科技股。(编辑：刘瑞)