大摩：香港最优惠利率9月或上调 恒生(00011) 最受惠

智通财经APP获悉，近期一个月港元银行同业拆息(HIBOR)升至约两厘水平。摩根士丹利发表研究报告，指过去一个月，一个月HIBOR升逾100点子，料由新股集资(IPO)及半年结带来的资产负债表管理需求带动，并认为升势或持续，但以基本情境估算，升势持续机会不大。该行料一个月HIBOR未来数周回落，指HIBOR升势料有利港银净息差扩张，但对股本市场成本有负面影响。最优惠利率(P按息)对楼市走向而言仍属关键。

港银对定期存款竞争激烈，但过去两至叁周，大摩未见定存竞争明显加剧。在美联储本月加息后，港银维持P按息及港元存款利率不变，或反映银行料流动性不会面对持续压力。

以基本情境估算，大摩续料美联储2019年底前仍会加息四次，HIBOR平均而言料低于美国联邦基金利率(本年均值约1.2厘，明年料1.75厘)介乎50至60点子。该行现时不调整估算，倘利率持续上升，估算则有上行空间。以基本情境计，大摩料本港P按息将于9月上调25点子。

报告认为，倘市场利率上升，港银具有的充裕流动性，有利净息差显着扩张，料推动拨备前盈利较快增长。大摩料恒生银行(00011) 最受惠加息环境;惟对于活期和储蓄账户基础较小的小型或外资银行，净息差扩张面对难度较高。

大摩补充，除非经济快速衰退及失业率上升，料息率上升不会引起港银坏帐增加。不过，倘利率急升，股本市场成本持续上升，股市价格或要反映有关风险。该行料大型银行，如恒生，表现可跑赢同业，但整体表现将受到挑战。

以一般理解，利率上升不利地产行业，因为影响了负担能力及需求。大摩料加息将纾缓楼价升势，但更重要是住宅销量料减。这或致地产股表现落后恒生指数，与过去十年纪录相符。即使估值不高，地产股或仍表现一般。倘经济下行及股市调整同时发生，以及流动性快速抽走，股楼大幅下跌的风险仍存。