新股研报 | 半导体设备需求稳增，光控精技(03302)IPO业绩能否反转？

本文来自中泰国际的新股研报，作者为中泰国际分析师赵红梅。

智通财经APP获悉，中泰国际发表研报称，光控精技(03302)由光大控股分拆上市，是1988年在新加坡成立的合约制造商，专门生产半导体行业的设备、机械、子系统、精密工具及零部件。公司大部分收益来自制造线焊处理系统（即半导体后段设备线焊机的重要子系统）。根据行业报告，按收益计，在全球线焊机处理系统合约制造行业中，光控精技是全球最大的线焊机处理系统合约制造商，2017年的市场份额约为49.6%。

中泰国际认为，半导体行业将持续发展，公司与五大客户合作稳定。由于汽车、家用电器及新科技（如人工智能、虚拟实景及物联网）等使用半导体的产品有所增长，全球半导体行业的市场规模将继续扩大，预计于2022年将达到约5,315亿美元。中泰国际认为认为，半导体行业发展稳定，半导体加工设备的市场需求将持续增加，有助公司获取更多半导体加工设备合约。

公司与五大主要客户保持长期业务关系，其中最大的客户是全球领先线焊设备制造商之一，自该客户的收益占公司总收益约77.9%。公司已与该客户保持逾18年的业务关系，并为其唯一子系统供应商。考虑到公司占据合约制造线焊机所用处理系统市场的主导地位，中泰国际认为公司与现有客户将继续保持稳定关系，并可在市场发掘更多潜在客户。

经营业绩方面：过去三年，总收入分别为107.0百万、107.0百万和129.0百万新加坡元，增幅约20.5%，主要是由于客户甲在中国市场扩展业务而对子系统有强大需求以及菲律宾的一名主要客户的自动化设备需求增加。

公司毛利润持续下降，毛利率过去三年分别为23.9%、20.5%及19.2%，主要是由于电子制造服务分部毛利率较高的服务收入比例进一步下降，上市费用及汇率上升因素所致。

外汇方面，过去三年，公司换算境外业务所得汇兑差额分别为收益0.6百万新加坡元、亏损1.4百万新加坡元及亏损0.4百万新加坡元；截至2017年底，出现净外汇损失约2.2百万新加坡元。公司销售成本由2016年度约85.1百万新加坡元增加至2017年度约104.1百万新加坡元，增幅约22.3%，主要是由于子系统随着销售增长而增加生产，令直接材料成本上升。

估值方面：按全球公开发售8.3亿股本计算，公司市值为8.6-10.6亿港元，市盈率为18.2-22.5之间，处于行业平均水平，市净率为1.44-1.66，处于行业平均水平。盈利能力方面，ROE、ROA分别为11.4%和6.2%，处于行业平均水平。综合公司在行业地位，业绩情况与估值水平，中泰国际给予其58分，评级为“中性”。

风险提示：（1）依赖单一最大客户（2）采购成本受汇率波动影响。

（编辑：胡敏）