台积电2Q业绩说明会纪要：四季度7nm制程营收占比将超20%

本文来源于东吴证券的研究报告，作者为电子行业分析师谢恒团队。

第一部分 业绩速览

第二部分 投资者交流

Q：对公司28nm制程是否有信心？

A：我们将28nm制程提升到了22nm，目前很多28nm制程的试产都已转移到22nm。下个月我们会进行22nm制程的产能爬坡。台积电在8年以前就开启了28nm量产，而22nm和28nm有一些细微差别。

Q：数字货币方面在第二季度增长变慢了吗？

A：在挖矿方面，前沿技术起到了提升性能和减少能耗等方面。我们知道，数字货币的市场还不太稳定，我们没有将很多产能放在这上面。

Q：能否解释一下6亿的的效率增益来自于哪些部分？

A：包括工艺简化、研发端和运营端设备共享等方面。

Q：公司明年28nm和22nm的预期是什么？

A：台积电会不断提升生产力，而实际上，即便我们不增加资本性支出，产能也会继续增长。2020年以后28nm和22nm在完成产能爬坡后营收会开始增长。

Q：刚才提到过7nm在第三季度中营收占比将超过10%，那各节点之间增长分别是什么情况？

A：这个问题太具体了。不过可以说，7nm的状况将比当年的16nm和28nm都要更好，7nm在第三季度将占比10%以上，第四季度20%以上，明年全年将超过30%。

Q：5nm进展怎么样？

A：5nm正在研发、试产阶段，量产的确切日期还不知道。

Q：高端封装方面有什么进展？

A：台积电的高端封装对高性能计算非常重要，在摩尔定律逐渐放缓的形势下，高端封装是提升性能的重要手段。高端封装的价格较高，一些行业无法承担高价，而高性能计算是愿意去承受的。我们相信，移动行业也会逐渐成为重要客户。

Q：去年四季度披露有7%的营收来自后端服务，现在你说这一领域的盈利能力很强，那么今年会有多少收入来自这一领域，能提升多少盈利能力？

A：今年后端服务的营收贡献有所上升，我们有先进的包装，会比去年更高，大约10%的营收。

Q：如果7nm制程营收在20%以上，毛利率有何影响？

A：7nm的毛利率比平均水平低，在Q3的展望中，7nm占比10%，稀释毛利率超过1%，Q4占比超过20%，稀释毛利率超过2.5%。

Q：客户对于贸易战有什么看法？

A：中美贸易紧张，一共有三轮交战，分别是340亿、160亿、2000亿，但迄今只有第一轮被执行了，因此我们受到很小的业务冲击，其中和半导体相关的只是分立器件，而第二轮的影响也很小。美国的SIA也在抵抗将IC放到第二轮征税名单，但及时最终被执行了，影响也不大。

Q：智能手机需求是复苏了吗？

A：相比于三个月前有明显改善。

Q：下半年加密货币半导体的营收贡献是多少？

A：我们预测的时候不确定，是波动的，加密货币较弱，但很大程度上被智能机增加的优势所弥补。由于加密货币存在不确定性，我们给了10%的下调，但我们会努力实现这一目标。

Q：AI半导体是过去两年的变强的部门，去年、今年的营收贡献有多少？未来的预期？

A：很多AI功能已经嵌入产品中了，比如智能机里面有脸部识别、语音识别等很多AI功能，所以很难拆开来说到底贡献多少，但我们已经能够看到一个明显的上升趋势。AI在我们的所有部门中，高性能计算的增速很快，去年有40%，今年在25%左右，增速下降是因为加密货币在高性能计算中运用上升。

Q：我们没有扩大美国产能的计划？

A：没有在美国扩产的需求。

Q：如何保护知识产权？

A：这是中美贸易的核心，我们十分谨慎，注重保护我们的IP和信息，因为这些是我们发展至今的最为关键的产物。

Q：你们有在存储领域发展吗，不管是厂商合作还是自己生产？

A：我们不生产存储，不生产DRAM和Flash，但我们和三家存储厂商合作密切，包括三星、海力士和美光，我们需要存储供应来自多家厂商来满足客户。

Q：移动平台未来的预期如何？

A：由于AI的引入，未来移动智能机的营收贡献会上升，以前说这部分占收入有50%，现在已经小于50%了，未来HPC这部分的业务也会上来，目前HPC占比25%，未来会接近移动业务。

Q：下半年毛利率的下降是否会有很大影响？

A：影响并不大，我们可以提高利用率，提升成本效率，这些都是未来可以做的努力。

Q：很多行业都说8英寸需求强劲，价格更高，但似乎没有在台积电上半年业绩中反应出来？

A：我们把部分的8英寸向12英寸转移来满足更多的客户需求，我们和客户对于定价是有合约的，一旦确定，不管竞争对手是否提价，即时看到有价格上涨的趋势，我们也不会轻易改变。

Q：对于消费性电子、工业用IC有什么预期？

A：Q3通讯上升，电脑下降，消费性电子小幅下降，工业用及标准类IC基本持平。

Q：你们有充足的资本来支撑增长，也有充足的现金流，你们有考虑回购股票吗？

A：我们有充足的考量如何将现金返还给股东，根据反馈的结果，股东更偏好现金股利，而非回购。

Q：Q3和Q4的晶圆出货量和营收的趋势？

A：H2的出货量会比H1上升，营收也会上升。

Q：存货情况如何？

A：我们有73天的存货，Q3会有所上升，但由于Q4会出更多的7nm，所以会下降。

Q：鉴于中兴受到美国政府处罚，台积电的相关业务是否会受到影响，将来如何服务中国客户；台积电是否有考虑到大陆筹措资本？

A：许多公司鉴于美国政府的规定的确已经停止向中兴供应，但是台积电事实上并没有直接向中兴供货，中兴也从来没有找过我们制作芯片；公司目前有足够的资金支持公司运营和投资计划，暂时没有去大陆上市的计划。

Q：台积电16/7/10nm的市场份额是多少？

A：16的市场份额很高，7的更高一点，10的也比16高，因为在5G和AI的应用更广。

风险提示： 消费电子行业景气度下滑，行业制造管理成本上升。

（编辑：文文）