美银美林：维持雅居乐(03383)“买入”评级 目标价16.5元

智通财经APP获悉，美银美林发表报告称，雅居乐(03383)上半年核心溢利同比上升90%达到36亿元人民币，与其盈喜吻合，主要受惠期内毛利率扩阔12个百分点至约50%，另外也受惠海南项目入帐所带动。公司期内核心净利润率也拓阔六个百分点，升至14.9%。该行维持对雅居乐“买入”评级，及目标价16.5元，此相当预测明年市盈率6倍。

该行表示，雅居乐宣派中期息每股0.5港元，意味派息比率达54%，高于公司早前对派息比率45%-50%的指引，股息率达4厘属行内最高。但期内净负债比率由去年底的96%升至108%，主要因为公司土地并购进取，金额达上半年合同销售的52%。

美银美林认为，雅居乐上半年核心净利、派息及毛利率表现均胜预期，假如管理层不提升全年核心盈利增长30%、派息比率介于45%-50%及毛利率40%的指引，或意味受海南销售具挑战影响，下半年表现将放缓。

该行称，雅居乐公布上半年云南项目合同销售达30亿至40亿人民币，相关土地成本少于每平方米1000人民币，或可抵销海南部分的损失，其余将要依赖公司在杨子江及大湾区一带的业务。公司对核心盈利增长指引为30%，该行预计相关潜在分拆或成另一关注点。