谢亚轩：看看各方对美国经济的展望

本文来自轩言全球宏观，作者为谢亚轩，本文观点不代表智通财经观点。

三季度美国实际gdp同比增长3.0%，较二季度的2.9%较高水平进一步微升，略超市场预期。虽然如此，美元指数却小幅回落，美股进一步下跌，10年期美债收益率较前日回落6BP至3.08%，资产价格的组合已经反映出对美国经济前景的悲观看法，给出了美国经济见顶信号。而重要机构对美国经济增长的预测也基本持类似的观点：

美国国会办公室(CBO)预计，2018年美国GDP将增长3.1%，2019年增长2.4%，2020年到2022年每年平均增长1.6%。未来几年的增长主要由消费者支出和企业投资推动。此外，2018年和2019年，联邦、州和地方政府的净需求提升了GDP，而净出口通常抵消了其贡献。预计未来两年的产出增长将超过潜在水平，并在经济中造成对商品和服务的过度需求。

CBO预测到2019年底，产出缺口将扩大，到2022年底仍为正值。对商品和服务的过度需求导致对工人的需求增加，这使得失业率低于自然失业率，从而对利率、物价和工资通胀施加了上行压力。更高的利率以及联邦支出的缓慢增长，反过来又将抑制未来几年的增长。

2018上半年。一季度GDP增长仅为2.2%,二季度则加速至4.1%，消费支出和农产品出口回升很大程度上推动了二季度的强劲增长，但这两个因素在下半年都难以持续。CBO预计这种动能将延续到下半年，随后几年将逐渐放缓。2018年GDP高于趋势的增长主要反映了企业固定投资(企业购买设备、非住宅建设和知识产权)和联邦、州和地方政府购买的强劲增长。

消费支出在2018年增长相对温和，随后将在2019年出现增长势头，并在投资和政府采购增长放缓时支持经济增长。净出口对2018年和2019年的GDP增长都略有负贡献。从2020年到2022年，CBO预测中的GDP增长主要反映了消费支出的持续温和增长和企业、房地产投资的增长;2019年之后，政府购买和净出口对GDP增长几乎没有影响。

美联储认为9月25日至26日会议审查的信息表明，最近几个月劳动力市场状况继续加强，实际国内生产总值(GDP)在第三季度似乎以强劲的速度增长，与上半年的速度相似。现有数据表明，净出口的变化将是第三季度实际GDP增长的显著拖累。在为9月份联邦公开市场委员会会议准备的美国经济预测中，预计今年下半年实际国内生产总值将以略低于上半年的速度增长。

与上次会议的预测相比，今年的实际GDP增长预测略有上调，主要原因是家庭支出和企业投资数据强于预期。中期预测没有实质性改变，部分原因是最近对中国商品征收的关税以及中国的报复行动被认为对未来几年美国实际国内生产总值的增长只有很小的净影响。

成员指出，许多有利经济因素支撑着高于趋势的GDP增长，其中包括强劲的劳动力市场状况、刺激性的联邦税收和支出政策、宽松的金融条件、坚实的家庭资产负债表，以及持续较强的家庭和企业信心。许多与会者认为，财政政策变化的刺激效应在未来几年内可能会减弱。一些与会者评论说，近期GDP的强劲增长可能部分归因于经济生产力的增长。

IMF：在连续八年的扩张和金融状况仍然宽松下(尽管预期货币紧缩)的顺周期财政刺激措施的支持下，预计美国经济在2018年达到2.9%的顶峰。预计2019年经济增长将放缓至2.5%(由于最近出台的贸易措施，与2018年4月世界经济展望相比下降0.2个百分点)，2020年将下降至1.8%。预计强劲的国内需求将推动经济超过充分就业，从而增加进口和经常账户赤字。随着正产出缺口逐渐缩小，预计中期增速将降至低于潜在增长的1.4%。

OECD预计美国2018 GDP增速将接近3%，2019年将降至2.75%左右。逐步的货币政策正常化将继续，但减税和更高的政府支出正在为国内需求提供实质性的短期推动，这进一步推动了坚实的就业创造、强劲的资产价格和创纪录的石油生产水平。然而，更高的关税和未来政策的不确定性可能会减缓投资增长。

（编辑：朱姝琳）