大和：降中国财险(02328)目标价至8.5港元 评级“持有”

智通财经APP获悉，大和发表研究报告称，中国财险(02328)早前参加该行投资者会议。投资者关注汽车保险改革的影响，特别是监管联盟和“报行合一”措施。

大和称，由于财险坚守两项规范，财险自8月起在车险市场占有率下降。行业整体增长也放缓，主要原因是新车销售动力转弱。该行估计今明两年车险市场保费收入仅会有低单位数增长。

报告称，由于部分汽车保险商已绕过监管联盟和“报行合一”，行业竞争更趋激烈。不过，财险也紧贴市场，其9至10月佣金率持续改善。此外，第三轮车险定价改革也导致每辆汽车保费下降，本年至今每辆汽车保费同比下跌约7%。

在非车险方面，大和称，财险本年至今业务量同比增约30%，展望将来，考虑宏观经济放缓，预计传统产险(商业物业保险和货运险)未来增长温和。管理层也表示非车险业务盈利能力转弱，主要原因是9至10月天灾带来的损失同比增加;大和估计财险综合比率(CoR)同比上升。

报告表示，维持财险评级“持有”，目标价由10港元降至8.5港元，主要因为第三季度业绩远不及预期。大和下调财险2018至2020年盈测11%至23%，主要因为中银保监对全行业佣金回扣的窗口指导执行差过预期;汽车，货运和海运保费增长或放缓等。