家临江：这个周末 A股步入回购时代

不学习哪儿来的进步?A股就是这样。

其实港股的投资者现在也在学习，尤其是学习A股的各种游戏新规。毕竟在交易日的整个白天，港股明显受到A股的影响太大。

上个周末，改变A股生态圈的“回购细则”终于出台，A股或许刚刚宣布正式进入“回购时代”。各路论坛吵吵闹闹，你只要去看看在仔细学习的人有几个，基本就能把握这个市场还有多少“韭菜”可以割。

真做投资的人这个周末是不会休息的，大家都在研究沪深交易所的回购细则。大部分A股散户还在蒙着脑袋追涨杀跌，因为大部分根本就不会去学习这类生硬的文件条款。

中证监会教育了N多次，金融市场就不适合散户介入，偏偏全中国几千万股民在追涨杀跌中，都认为自己是股神。再加上不良媒体的忽悠(在A股媒体比机构还恐怖，散户自己不会辨别消息真假)，于是A股的情绪化变得特别强烈，甚至还影响部分机构思路。

好了，互联互通以后，这情节又带到港股市场来了，弄得香港市场现如今某些时候也不够理性。

周末股市最大的看点就是沪深交易所的《回购细则》，看得懂的人都知道，政策面终于开始激励上市公司自身维护股价的同时，甚至支持企业自己在二级市场“围猎”了(细则里面很多条款值得深研)。

这可是A股市场的绝对大事！可以说直接影响上市公司二级市场股价的绝对波动。

以前不少A股上市企业在挂牌以后，企业可能不太关注公司股价涨跌了(二级市场)，毕竟已经圈了一次钱了。

A股以前的制度，上市公司有较强的投资需求等，不支持大量回购。上市公司回购股票直接反映为公司现金流量表中筹资性现金流的减少，所以上市公司回购的动机是不大的。

但是，但是，随着经济增速的放缓，经营性现金流的周期性降低，投资需求逐步减少，上市公司把剩余资金返还给投资者的积极意义被成熟的机构投资者认可，将逐步推动A 股进入与美股市场类似的“回购时代”。

回购细则出来以后，直接对那些上市企业现金流丰富的优质公司构成极大诱惑。不单单如此，仔细看看这次的细则吧，某些亏损企业甚至还可以借钱回购。是个人都会想到，上市公司会不会每年在财报的投资收益里面大做文章呢?

最最关键是，回购以后在A股还可以减持(套现)。《回购细则》明确，上市公司为维护公司价值及股东权益所必需进行的股份回购，在持有半年并履行必要的决策程序后，可通过集中竞价交易方式卖出。

而在香港市场，上市公司回购股票只能用于企业自身股权激励或者在规定时间内(10日)注销，港股回购是不允许再卖出的！！不然你这个不叫回购，姑且就叫“炒股”吧。

港股回购“宽购严出”，甚至不出!

据智通财经APP了解，港股的回购制度整体呈现“宽购严出”，回购股票本身壁垒较少，而相应的监管规则，比如利益冲突以及涉及的要求则较为严格，以此往往能避免内幕交易等违规行为。

香港市场股票回购是指上市公司从市场购回已发行在外的股票。股票回购后，会将股票注销，或作为库藏股，库藏股不分配股利及投票权，日后可用于发行可转换债券、雇员福利计划等。一般企业进行回购后，市面上流通的股份会相应减少。

其实如果上市公司股权数额如果成了变数，反而对A股投资者是极大的考验。香港的注册制就是明显的例子，到最后所有资金都去追绩优成长股，小市值企业很难有机会得到资本亲密。看看港股的创业板大部分股票每天都没有成交量(成为僵尸股)，你就知道游戏规则对市场影响有多大。

当然，回购制度一方面大幅度提升了投资者的回报，另一方面强化了证券市场的价格发现功能，并在多次市场波动中对于稳定市场起到了重要的作用。

港股历史上的前三次回购激增均出现在恒生指数底部区域附近，回购激增时期多接近港股走势拐点。同时统计回购公司特征，三次回购激增期间回购公司 PE(市值加权平均)分别为 30.5 倍(2008.09.30)、26.1 倍(2011.08.31)、19.3 倍(2015.07.30)。

美股回购支撑指数大牛

我们再来看看美国市场。2000年，美国证监会(SEC)制定10b5-1规则，规定采用预批露、无法变更的自动交易的回购不会被认定为内幕交易，这进一步降低了股票回购导致内幕交易的风险。自此之后，美国的证券市场回购开始蓬勃发展。

2003-2007年，美股市场回购金额从1178亿美元上涨至7920亿美元，标普500指数由936点上涨至1481点;2009-2018年三季度，美股市场回购金额从1472亿美元上涨至8064亿美元，标普500指数由816点上涨至2902点。美股市场回购额与指数走势呈现高度一致。

从某种意义上来说，美股指数的大涨，不少功劳都要记在上市公司回购这一特殊现象上。当然美国政府想想也是，像苹果这类超级跨国企业，与其大把的现金每年流囤在国外，还不如回归美国购买自己企业的股票。

恢复市场信心最重要

不管怎么说，谁也不可否认A股现阶段在底部区域游荡。AH市场今年已经领跌全球好一段时间。这年底前夕，现在美股才开始做出弯腰的动作，考验AH市场的信心比什么都重要。

回购细则出台，更改变了内地老A的部分生态圈游戏规则。以前是大股东或者部分“庄家”左右的企业股价，现在上市企业自身成为市场最有发言权的大鳄了，是祸是福有待市场后期验证。

那么，A股如果精力旺盛，港股这块“洼地”还会继续打酱油吗?

Wind数据显示，截至2018年10月30日，港股合计有86家上市公司实施回购，为2011年9月以来单月回购公司数量最高，合计回购金额为25.7亿港元，且出手回购的公司主要集中在房地产、消费服务行业、科技板块、金融业。

从10月单月回购额来看，1亿港元以上的有5家，分别是腾讯控股、利福国际、中国燃气、碧桂园、神州租车，回购金额分别为3.5亿港元、2.9亿港元、1.98亿港元、1.7亿港元、1.1亿港元。

虽然对腾讯这样几万亿市值的企业来说，几个亿的回购只能算凤毛麟角，但也是一种态度，至少认可了这个市场从现在开始，值得您去关注。

免责申明：文章只提供股友讨论，不得构成投资建议，笔者不持有上述任何港股。股市有风险，投资需谨慎!