诊断PE︱减量不减“价”：经纬中国成在医疗，败在“共享”

在去年的经纬中国十周年庆典上，经纬中国创始合伙人张颖对经纬2018年的投资给出了69分。他解释到，他认为经纬还缺一两个更大的成功。

对于新“大象”的发掘，是经纬中国目前的重要使命之一。张颖也曾在演讲中提到：“我不纠结团队，不纠结投后管理，不纠结能不能融到钱，不纠结创始人对我品牌的认可，我只纠结能不能抓住下一个腾讯，下一个阿里，而且这种纠结是切身的纠结。 ”

对于这份纠结的切身之痛，来自于经纬中国创立那些年来错过“真爱”的悔恨。曾与“大象”们错过的瞬间，张颖回忆起来历历在目。据他描述，经纬中国曾与京东5次擦肩而过，虽很看好创始人和他的激情，但还是由于业务太烧钱而错过。

同样与之擦肩而过的，还有唯品会、YY、小米、今日头条。对此，张颖称，发自内心恨自己当初为什么没有投，其中有各种原因，这些经历深深刺激着经纬未来做得更好。而这各种原因之中，一定有一条来自经纬中国的自身特质。

当前众多投资机构中，经纬中国有着令人无法忽视的强烈个性。在经纬，有句口号叫“一样给钱，不一样的酷”。而张颖认为，“酷”代表的，就是真实、简单、直接和创始人沟通，这也是许多周围的人对其所做出的评价。

张颖曾评价自己是极其记恩、更加记仇的人，而这一评价从他的言行举止来看并不为过。“歇斯底里”是在有关张颖报道中的高频词。他还曾在一周之内投了四千份简历，至今仍留着一个单子，当初回复过他的几个人，来找经纬系帮忙就用十倍的努力来回报，对于记仇的逻辑也一样。

这一爱憎分明的性格使许多复杂的事在张颖面前变得简单，同时也随之融入了经纬中国的血液里。这一性格也使得张颖在投资中吃过亏，他自己也意识到，有时会因自己主观判断不喜欢这个人，而做出错误判断，导致自己错过一些明星项目。

错过京东、唯品会、今日头条等大企业后，经纬中国团队也做了一次检讨，并于2010年初决定聚焦早期投资，All in 移动互联网。张颖也时常提醒自己不要有太多主观因素，不要轻易判断创业者。

在之后的日子里，经纬中国日渐战绩累累，截至目前，“经纬系”下的公司已超过540家，其中包括滴滴出行、陌陌、饿了么、瓜子二手车、猎豹移动、宝宝树、找钢网、VIPKID、小鹏汽车、车和家等。

2018年所涉项目总投资额同比增近半数

据SexyVC发布的投资机构年度投资数量排名报告显示，2018年经纬中国投资数量在中国投资机构中排名第五。然而，投资数量较去年有所减少。据IT 桔子数据显示，经纬中国共投资企业数量108家，较去年减少了8家。

然而，投资金额方面却逐年增加，2018年经纬中国所投项目涉及的投资金额全年共计293亿元，较去年同期198.7亿元增加94.3亿元，同比增长47.46%。全年投资高峰集中在3月、7月和8月。

(经纬中国历年投资情况，数据来源：IT 桔子)

从智通财经APP整理IT 桔子数据得到的结果可以看出，经纬中国2018年整体依旧延续了聚焦早期投资的策略。比较而言，AB轮投资数目较去年均有所缩减，而在投资金额上却有所增加。

其中C轮的投资金额有大幅提升，数据显示，影响该轮投资金额较大的公司主要有两家：其中一家为长租公寓服务平台优客逸家，股权与债权共计融资近10亿元，投资方有深创投、绿城服务、星河地产、君联资本、经纬中国、海纳亚洲(SIG)。另一家为上上签，一家电子签约云平台，投资额近4亿，投资方有Tiger老虎基金(中国)、经纬中国、晨兴资本等。

在AB轮的投资中，新能源汽车运营服务商地上铁在两轮融资中均获得经纬中国的投资，分别各融资3亿人民币。此外，另一笔融资额较大的投资为智能电动车品牌车和家，其于B轮融资中共融得30亿元人民币。

重仓企业服务、医疗健康

投资领域方面，从2010年经纬中国押注移动互联网，到2017年底，经纬创投内部划分交易平台、医疗、文娱ToC、新技术、企业服务、新零售、新服务7个小组。智通财经APP了解到，截至目前，经纬中国在企业服务、医疗健康、电子商务三个领域的投资数量已超过257起，投资金额达264.8亿。

2018年经纬中国投资数量排名前三名的行业分别为企业服务、医疗健康与金融。其中，金融、电子商务、教育、游戏等行业在2018年有较大增量。2017年排名第三的本地生活类投资数量在2018年骤减。除此之外，文化娱乐、旅游领域数量减少过半。

可以看到，2013年以来，企业服务、医疗健康一路成长为经纬中国重仓的领域，且这两个领域的2018年投资金额较去年有较大幅度增长，分别增加14.3亿、29.3亿。其中，上上签为可获得数据中经纬中国2018年投资金额最多的企业服务公司。据市场数据，经纬中国与上上签于2015年Pre-A轮融资结缘，在之后的几轮融资里都有经纬的身影，为陪跑时间最长的投资机构。经过Pre-A、A、A+、B、C轮融资，上上签累计融资超过5.22亿元人民币。

另一个投资金额较多的公司为一家新型分布式关系型数据库公司 PingCAP，2015年以来，经纬中国参与了其天使轮、A、B、C轮融资。其中，该公司于最后C轮融资中融得5000万美元，约人民币3.37亿元。

医疗健康作为全球融资领域的大热门，成为经纬中国2018年投资金额增长最多的行业，同比增长1.92%。其中，融资规模超过三亿的有新氧、Ansun BioPharma、科美生物、阿诺医药等。

上述企业中，科美生物为战略投资，融资额20亿，为近年来中国体外诊断领域规模最大的私募交易。Ansun BioPharma融资8500万美元，阿诺医药融资5000万美元。新氧于2018年共获得经纬中国两轮投资，自2014年A轮以来，经过B、D1、D+、E轮融资，累计融资6.9亿以上。

其他领域中，汽车领域为经纬中国投资项目涉及金额最大的领域，其中规模最大的两轮融资分别是车和家、小鹏汽车，分别融资30亿、22亿元人民币。

退出表现良好 唯ofo暴雷

退出项目方面，2018年，经纬所投项目有5家公司上市，3家登陆港交所，2家于美股上市，为其退出项目较多的一年。其中，品钛(PT.US)于18年10月纳斯达克上市，退出前持有股权合计约12.6%，退出前股权价值约5065.73万美元。据市场公开数据，经纬中国于品钛B轮融资进入，该轮融资金额3719万美元。尚德机构(STG.US)于18年3月登陆纽交所，暂未有相关退出数据。

在港交所上市的3家企业中，中国有赞(08083)于去年4月份于香港借壳上市，经纬中国与经纬创达创投合计退出金额约3.95亿元人民币。经纬中国于2014年A轮融资进入，融资规模数百万元人民币。有才天下猎聘(06100)于6月上市，经纬中国对其的累计投资金额为1.99亿元人民币，最终退出金额为27.68亿元，算是经纬2018年收获的得意之作，回报倍数达13.88倍。除此之外，宝宝树集团(01761)于11月登陆港交所，暂未有相关退出数据。智通财经APP了解到，目前“经纬系”旗下正在谋求上市的，还有富途证券、土巴兔、新氧、找钢网等。

除上述成功案例外，2018年经纬中国最大的败笔则应该是今年共享单车行业的ofo了。据市场数据显示，经纬中国于2016年参与ofo小黄车的B、C轮融资，以及17年的D轮融资，三轮融资额超过5.8亿美元。有消息称，ofo订单较峰值已跌超60%，按全球市场投放量计算，平均每辆车的日订单约为1。截至目前，ofo累计融资超过20亿美元，涉及20余家投资机构。曾经最高200亿的估值，如今报价低至数亿元，比起摩拜早期投资人10-20%的回报，ofo的投资方们不知何时才能熬出头。