中金：降康师傅(00322)目标价12%至15.93港元 维持“推荐”评级

智通财经APP获悉，康师傅(00322)今日股价抽高6.2%收10.92港元，成交额1.27亿港元。中金发表报告表示，预计康师傅去年第四季方便面收入同比增幅回升至高单位数字，饮料收入同比继续小幅下跌4.3%。预计2018财年全年收入增幅预计3.3%，盈利同比增长35.2%至24.6亿元人民币，即隐含2018年第四财季亏损4.02亿人民币。

该预测未考虑去年第四季可能入账的资产活化收益，并且由于方便面和饮料降价，分别发生于2018年12月和2019年1月，该行最保守估计预测2018全年盈利增幅预测是35.2% ，即2018财年公司盈利至少不会低于预期，而该行预期现与市场一致预期基本一致。

该行预计，康师傅可能上调2018财年现金派息率至70%或更高(2016至2017财年间公司保持50%派息率，按2018财年财务测算其自由现金流应可支撑近200%派息率水平)。

中金称，康师傅目前股价对应2019年市盈率24.5倍和企业价值对EBITDA为7.4倍，但下调2019财年盈利预测23.6%，反映当年毛利率下行和费用率上行带来的盈利边际下行压力。该行相应下调康师傅目标价12%至15.93港元，此对应预测2020年企业价值对EBITDA倍10.3数(剔除饮料少数股东权益之后计)，与其全球可比公司均值相当，并维持“推荐”评级。

行情来源：老虎证券