花旗：降中芯(00981)目标价至6.2元 重申“沽售”评级

智通财经APP获悉，旗发表研究报告称，在近期市场疲弱的情况下，中芯国际(00981)2019年前路崎岖，由于研发开支增加和产能使用率下滑，全年度预计将会有经营亏损。中芯在14纳米FinFET的进展，初期阶段的利润影响以及未达成规模效益，或将对中芯今年及以后的业绩构成压力。花旗重申予中芯“沽售”评级，目标价由6.5港元降至6.2港元。

报告称，中芯去年末季收入和利润率大致符合其疲弱指引，由于手机和平板电脑的需求乏力，多项经营指标倒退。花旗称，中芯的经营表现不出所料，但是其经营纯利超过该行及市场预期，主要原因是其财务资产投资取得的非经营收益。

花旗表示，中芯指引今年首季收入按季下跌16%-18%，另对其首季毛利指引高达20%-22%感到意外。对此，公司解释，生产基地转换带来成本减省;未来专业平台发展成本将归入经营开支而不是销货成本。中芯并指引其他业务毛利率维持在约17%水平，花旗称，预计重整后经营盈利受惠有限。即使今年下半年产能利用可能会有改善，中芯今年整体毛利指引维持15%-20%水平，表明14纳米FinFET加强生产及28纳米晶圆滞后给毛利带来负面影响。

报告将中芯2019及2020年预测净亏损，由分别2.07亿美元及1.89亿美元，进一步下调至分别净亏损2.79亿美元及2.05亿美元，以反映市场疲态及今年指引。

截至发稿，中芯国际(00981)涨3.24%，报8.290港元。

行情来源：老虎证券