大摩：升中国海外(00688)目标价至34.84元 评级“增持”

智通财经APP获悉，摩根士丹利发表研究报告称，中国海外(00688)2018财年核心盈利同比增长8.3%至371亿元，较市场预期低出6.6%，但符合该行预期;毛利率创新高至37.8%;全年每股派息0.9元，意味派息比率为27%，股息率3%，公司希望在未来数年将派息比率提升至30%。公司将今年合同销售目标定在3,500亿元，同比增长16%;可售资源为6,960亿元，同比增长16%，意味售尽率为50%，是过去历史50至60%水平的下限。

公司今年的土地并购预算为1,350亿元，同比增长25%。为了确保稳定增长，管理层计划土地併购目标不低于合同销售总建筑面积。管理层指，公司对于净负债比率高于40%具有灵活性。另外，公司希望2020及2023财年来自投资物业的收入分别达50亿元及100亿元。

该行将公司2019及2020财年的盈利预测分别下调3%及4%，并料2021财年的核心盈利达582亿元，将目标价调高10%至34.84元，投资评级为“增持”。