新股前瞻│因遭沽空停牌5年，旭光高新(00067)想重回港交所怀抱

港交所主板上市申请名单中再添一员——中国旭光高新材料集团有限公司(以下简称旭光高新)，然而与众不同的是，旭光高新其实是港交所的“老人”了。

智通财经APP观察到，旭光高科成立于2007年，拥有产能最大的单线芒硝生产设施，为全球第二大芒硝生产商，2009年成功登陆港交所上市(代码00067)，上市之初股票不足2港元，也曾经历过高山和低谷，最高达到约4.4港元，最低也曾破发，不过与后来的事情比起来，股价波动实在不值一提。

行情来源：富途证券

2014年4月25日，一则来自Glaucus的沽空报告令旭光高新盘中急跌，沽空报告直指其销售数据虚假，目标价为零。随后在股价跌去7.4%之后，公司不得不宣布临时停牌，可谁也没想到，这一停就是5年。

在这5年里，最痛苦的除了公司，就是投资者了。复牌一推再推，直到2016年放出消息公司要进行重组，有望在下一年复牌，然而直到2019年重组才有了比较快的进展。

于是5月23日，公司干脆重新提交了上市申请，汇富融资有限公司为其独家保荐人，卓亚为其财务顾问，力高企业融资有限公司为其独立股东的独立财务顾问。

据招股书披露，公司重组之前的公司无力偿债，恢复营运希望渺茫，重组是最好的选择，与此同时，引入目标集团后主营业务也变更为销售预制混凝土等建筑材料，不知“洗心革面”后的旭光高新能否得到港交所和投资者的肯定呢?

目标公司：龙头地位却面临盈利下滑

该目标集团主要有5个附属公司，总部设在新加坡，生产厂房位于马来西亚新山，主营业务为制造和销售环保预制墙板系统和相关配件及建筑材料。

从2016至2018财年，目标公司录得收入2485万、1955万及2153万坡元，年复合增长为负7%。2017年收入明显下滑，主要是由于新加坡市场规模减少，导致公司收入减少，2018年因为公司扩大了在 马来西亚、柬埔寨、印尼等地的销售业务，因此有有所回升，不过总体难止其收入下滑的趋势。

期内溢利分别为680万、230万、319万坡元，年复合增长负31.5%，2017年净利润甚至只有2016年的三分之一，这一方面除了上文提到的市场因素，还有就是2017年的行政和财务费用大幅增加，也可以看出2017年在新加坡该行业的艰难处境。

智通财经APP了解到，目标集团可是新加坡市场的绝对龙头，按照2018年收益计，市场份额高达63.2%，前四大公司市场份额84.5%。

然而尴尬的是，新加坡的市场规模并不大，2017年出口销售和本地销售总计滑落至4870万坡元后，2018年微升至4920万坡元，并且在未来三年的增长率也并不可观。

因此，虽然目标公司贵为行业龙头，然而由于地域和市场限制，市场规模天花板较为明显，收入和盈利的增长比较有限。

旭光高新：74亿债难偿

作为投资者，除了关注此次重组目标公司的质地之外，旭光高新的近况想必也有了解一下的想法。

智通财经APP了解到，自旭光高新在2014年被沽空停牌之后，进入临时清牌程序，而公司所有的运营停止，同时需要变卖资产还款，因此从2014年之后便没有营业收入了。

而据2014年年报披露，当时在手现金流约51亿元人民币，资产总额约236亿元人民币，同时负债总额约80亿元人民币，归属于母公司权益约155亿元人民币。

以2014年为时间节点，其总资产一部分归属于母公司股东，一部分用于还债，因此2015年中期报告显示，负债总额由80亿元减至68亿元人民币，不过令人感到奇怪的是，236亿资产清零之后，负债却没有明显减少，其中缘由读者自行体会。

当然投资者最关注的是，2018年末公司年报显示，现金流早已清空，而手中却还有月74亿元人民币的负债，其中流动负债约34亿(包含短期借款22亿元)，非流动负债约40亿元(包含长期借款37亿元)，也就是说这74亿元的负债中，光是借款就有59亿元，且短期借款占比约达到四成。

对于重组后欲上市的公司来说，目标重组公司2018年营业收入2153万坡元(约合人民币1.08亿元)，净利润319万坡元(约合人民币1600万元)，若用于还债可谓杯水车薪，或许这才是本次上市的主要目的。