新股研报 | 日照港裕廊(06117)市盈率高于行业 估值不吸引

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

日照港裕廊(06117)公司概况：

-日照港裕廊(06117)为中国最大的粮食及木片进口港，去年的大豆及木片进口吞吐量均稳居中国第一，木薯干进口的吞吐量稳居全国第二

-招股日期︰5月31日至6月5日

-上市日期︰6月19日

-独家保荐人︰中信建投国际

-收款行︰中银香港

-发售4亿股H股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

-每股招股价为1.37港元至1.51港元，集资最多6.04亿港元，上市开支约5,200万元人民币

-按每手2,000股，入场费3,050.43港元

-以上限价1.51港元计算，市值约24.1亿港元(以18年经调整盈利约1.55亿元人民币计算，市盈率约13倍)

-截至18年底 ，平均资产净值约14.1亿元人民币

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-16至18年收入分别为人民币4.88亿元、5.2亿元、5.32亿元

-16至18年毛利分别为人民币1.39亿元、1.94亿元、2.24亿元

-16至18年纯利分别为人民币7,840万元、1.26亿元、1.49亿元

-16至18年经调整纯利分别为人民币7,840万元、1.26亿元、1.55亿元(若不计入上市开支)

-公司总吞吐量从11年约10.9百万吨增至18年约25.9百万吨，年复合增长率为13.2%

-公司港区的地理位置优越，位于山东半岛南翼黄海之滨及日照港石臼港区，日照港为商品贸易具有重要地位的主要沿海港口，按18年的吞吐量计，为中国第七大及世界上第11大沿海港口

-公司泊位处理二十多种货物，包括大豆、木片、木薯干等，其中大豆占56%、木片占13.4%、木薯干占10.2%。公司拥有多名稳定客户，包括多家蓝筹客户包括日照中纺、邦基三维、亚太森博以及负责中国粮储的一家国有企业

-集资所得其中约70%用于收购泊位、约20%用于泊位采购及机器，余下约10%用于营运资金及一般企业用途

基石投资者︰

-引入3名基石投资者，合共认购约2亿股。中远海运物流香港、兑矿香港及上海谷汇分别认购1.0599亿股、5000万股及4400万股，若中间定价，约占发售股份49.9%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

-日照港股份持股52.5%

-裕廊海港(新加坡港口运营商)持股22.5%

-公众持股25%

简评︰

-日照港裕廊为中国最大的粮食及木片进口港，由于主要进出口粮食，因此公司收入稳定，而公司也拥有稳定客户，包括多家蓝筹客户。

-以上限价1.51港元计算，市值约24.1亿港元，以18年经调整盈利约1.55亿元人民币计算，市盈率约13倍，多只在港上市的港口股市盈率均低于10倍，若上限定价，估值并不吸引