多元布局和全产业服务，猫眼娱乐(01896)获关注的原因是这些

智通财经APP获悉，近期猫眼娱乐(01896)被纳入恒生大中型股指数成份股，同时又获得大摩、中金等多家国内外知名券商的“推荐”评级。那么作为一家在香港上市才四个月的互联网娱乐服务平台，猫眼受到投资人和分析师关注的原因是什么?在对以下三方面进行分析之后，我们或许可以找到答案。

市占稳定，优质内容+宣发布局产业上游

今年，电影行业整体发展遇冷。数据显示，2018年1-5月实现票房285亿，今年同期为270亿，同比下降5.56%;2018年1-5月实现观影人次7.95亿人次，今年同期为6.88亿人次，同比下降13.45%。可以看到，从今年年初至今，中国的电影票房和观影人次与去年同期相比均呈现负增长，行业正面临着较大的挑战。

在大环境不利的情况下，猫眼以不断创新的方式，在电影市场中寻求突破。以今年3月上映的电影《老师·好》为例。在对小成本电影《老师·好》的制作宣发过程中，猫眼充分发挥“猫眼试映”模式的优势，根据观众反馈，合理调整影片的档期和定位，并且还利用自身积累的用户观影大数据和2亿用户触达，针对目标人群进行多渠道精准宣发投放。在一系列创新宣发方式的帮助下，《老师·好》最终观众评分达到9.3，累计票房达3.53亿，成功实现了口碑和票房的逆袭。

凭借内容端和宣发体系上的稳扎稳打，猫眼确保了市场占有率第一位置的稳定。有关资料显示，2018年猫眼线上售票市场占有率为61.3%。有行业人士根据猫眼专业版数据观察，2019年，猫眼市场份额仍然处于增长态势。

围绕电影行业的拓展，尤其对主控影片的发力，让猫眼在内容和宣发两方面更深地融入到电影产业的上游。据悉，今年暑期档和国庆档猫眼将继续推出众多优质影片，如猫眼主控并发行的《银河补习班》、《使徒行者2》等。按其上半年的表现来看，猫眼在今年下半年的表现应该值得期待。

因此，从票务起家，在三年内将业务范围拓展到产业链的上游，在完成内容和宣发基础能力建设的同时，在业务和收入方面都取得了一定的成绩，这或许就是猫眼被看好的第一个原因。

提高线上化率，针对行业痛点布局现场娱乐业务

在积极地布局产业链上游业务之外，猫眼也在票务相关的领域拓展，发掘现场娱乐的增长空间。

资料显示，目前中国年电影票房为600亿元，现场娱乐则只有100-200亿元的体量，且线上化率不到50%。而美国电影票房达到100亿美元，现场娱乐有200亿美元的体量。对比可以发现，中国的现场娱乐领域还有充分的增长空间。

过去两年对线上化需求的提高，可能是促使猫眼对现场娱乐服务进行布局的一大动力。随着政府监管的日渐规范化，行业对票的来源、闸机、安防等环节的标准化和自动化程度有了更高的要求，现场娱乐市场对线上票务的需求变得越来越迫切。猫眼可能正是看到了这些趋势，以及现场娱乐市场本身的线上化率提升空间，才对服务这一待开发领域有了强烈的信心。

对于布局现场娱乐业务的策略方向和侧重点，猫眼CEO郑志昊表示：“猫眼在这个时间点，会专注于能力建设，服务好艺人、主办方、场馆，形成独有的服务能力，更好得促进行业发展。找到行业痛点，帮助主办方落地，实现商业价值，这是我们的使命。”

2017年，猫眼就已成为国内第二大现场娱乐票务服务商，并多次创造了最短时间售空票的记录，给运营、场馆带来了增量收益，也增加了行业内对现场娱乐项目的信心。而现在，猫眼正在努力优化包括粉丝运营、场馆服务等环节，针对这些行业痛点，进一步完善对现场娱乐业务的布局。

猫眼的发展源于电影，但并没有仅拘泥于一种形式。能及时地把握主业相关领域的行业动向，以创新方式提高该领域的服务水平，面向待开发领域寻求新的成长，这样的拓展意识和服务能力，意味着猫眼具备不断叠加的业务发展潜力，或许就是猫眼能受到资本市场关注的第二个原因。

全产业链布局，多元化营收，猫眼前景看好

横向拓展电影行业上下游，纵向切入票务相关产业，这两大举措的背后，其实体现的是猫眼的全产业链布局发展能力，而这，也是目前资本市场关注的重点。

回顾猫眼的发展历史。三年前，猫眼从美团独立分拆时只有线上电影票务业务。发展到今天，猫眼的业务已经从电影票横向延伸到了宣传、发行、出品、制作、影院赋能环节。同时，还纵向扩展了业务的维度，从电影拓展到了电视剧、现场演出等。

我们可以把猫眼这种业务横纵拓展过程，简单概括为“一横一纵”：从票务出发介入到不同的环节，从电影出发进入到各种不同的娱乐形式。这一横一纵的布局，构成了猫眼现在所有的基础平台。

对于猫眼的全产业链布局，CEO郑志昊表示：“猫眼的成长空间，是整个互联网+娱乐的市场空间，整个大文娱市场都可以作为是我们的未来市场。现在我们也有一些新的业务展开，基于我们的平台能力，在上面逐步长成新的业务也是完全有可能的。对这个空间的定义取决于我们自己，而不取决于我们当年的起点。”

从猫眼的营收结构也可以看出，其在全产业链布局上已初见成效。2015年，猫眼100%的收入都来自于电影票收入。而在猫眼最近一次公布的2018年全年财报中可以看到，猫眼目前已有四大业务板块：在线票务、娱乐内容、娱乐电商、广告和其他。2018年，猫眼全年收入为37.55亿元，其中在线娱乐票务业务收入为人民币23亿元，娱乐内容服务收入达到人民币10.68亿元，娱乐电商服务收入和广告服务及其他收入分别为1.96亿元、2.10亿元。虽然在线娱乐票务业务仍然是猫眼总收入的主要来源，但另外三大板块业务收入也正在成为猫眼全年收入的重要组成部分。

鉴于猫眼在业务和营收上的表现，国内外投行都表示看好。在今年3月猫眼披露上市后的首份财报时，摩根士丹利、美银美林、中金、中信建投等国内外投行都对猫眼做出了积极评价，并给予“买入”评级。

可见，在以在线票务为基础的情况下，猫眼对娱乐内容服务等业务的积极拓展，是其实现多元化营收的原因，同时也可以看作猫眼备受关注的第三个原因。

作为一个能够持续突破自我，为股东和用户创造新“价值高地”的上市公司，仅仅凭借强壮的主营业务，其实理由并不充分，要想获得资本市场的长期肯定，需要的是基于行业的广泛视野和远见卓识，以及由此形成的对未来合理布局，充足抗风险能力的强大战略和有效战略达成。

立足互联网娱乐服务平台的战略形成的多元化布局、全产业链服务，以及未来大文娱市场业务前景，让猫眼具备持续高成长公司的特征，这也正是资本市场看好猫眼的内核逻辑。