从重流量到重利润，为何投资者对互联网公司的指标变心了?

本文来自“美股研究社”，本文观点不代表智通财经观点。

新一季的财报季落下帷幕，国内中概股企业纷纷完成了它们在上个季度的"成绩表"，只是各家欢喜各家愁，股价涨跌幅表现也代表了它们的财报业绩情况。根据这次的财报表现，最近网上有个热门话题讨论的很激烈，那就是关于投资者对于国内互联网的关心是否从流量转到净利润这个核心指标上。

针对这个话题，不少用户都表达了自己的看法，有的赞同这个观点，但也有用户认为观点过于片面，并不代表主流发展方向。在互联网行业，用户流量跟净利润这两个数据对于中概股来说确实是重要，这也是吸引投资者眼球的重要数据指标，前者代表发展规模，后者代表盈利前景。

目前中概股当中手握流量跟净利润增长数据良好的并不是很多，但它们的股价跟市值增长确实受到广大投资者的青睐。在国内流量增长见顶的大环境下，投资人们似乎不再对流量增长有所期待，而更看重互联网企业当前能否变现了。你是否认同目前投资人对互联网企业的核心诉求已经从流量转为净利润这一说法?美股研究社针对这个话题跟大家一起探讨下。

新一季财报季落下帷幕 互联网公司有的欢喜有的愁

在这次的财报季中，重要中概股跟明星中概股的财报一如既往更受外界关注，尤其是互联网巨头的财报业绩的含金量更是受到投资者的重点关心。这次美股研究社重点报道了不少中概股的财报，站在我们的角度，我们也发现财报业绩表现好的中概股财报发布后股价表现也是很稳定，反之股价跌幅不少。在这里，美股研究社列举几个中概股的例子来看他们在这个季度的财报表现。

从大方向来看，互联网巨头营收跟用户同比增长表现好的平台，财报发布后股价涨幅都不错。在这个季度，阿里巴巴、百度、京东、微博、欢聚时代等他们的财报业绩情况都还算理想，核心数据的涨幅还是受到投资者的认可，这也让它们的股价涨了不少再次证明了自身在互联网行业的发展优势。

其实在这几个中概股，他们在互联网行业已经摸爬滚打了很多年，算是互联网行业的扛把子，尤其是像阿里巴巴(BABA.US)跟百度(BIDU.US)，在电商跟搜索领域它们还是绝对性的王者，积累的用户流量本身就跟其他平台拉开很大差距，现在盈利能力还是很乐观。

虽说有股价表现很好的中概股，但也有因业绩不及预期或者亏损额度仍然很大，导致财报发布后股价跌幅不少的企业，虽说他们的股价下跌原因并不是完全一致，但如果从整体来看还是能够找到一些共同点。

根据他们的财报来看，有不少其实用户是继续在增长的像爱奇艺、B站、斗鱼、趣头条在这个数据上的表现还是很不错，但处于亏损阶段这也让投资者质疑他们的盈利能力。另外像蘑菇街很明显的就是处于一个增长下滑阶段，发展遇瓶颈营收难以保持高增长，并不能给投资者带来新的增长空间。

从这些典型具有代表性的中概股发布的财报来看，可以看出他们的用户规模体量确实不小，但如果还是处于亏损阶段，财报发布后股价跌幅确实很大。在网上引发热议的话题，现阶段互联网公司的核心指标已经从流量转为净利润了，可能也是根据这些中概股的财报业绩发布后的股价表现情况而得出的结论。

在美股研究社看来，这种观点并不能说不正确，只是它并不完全代表所有的中概股，毕竟每个中概股在现阶段面临的情况跟问题并不一致。拿部分现象来说明整个资本市场对待互联网公司的核心指标产生变化，也许还是存在不客观。

国内流量见顶已是事实 互联网公司体量大小决定它的目标

对于投资者而言，他们并不会选择一家没有发展潜力的中概股，在不同阶段他们可能关注的核心指标数据会有所不同，针对目前投资人对互联网企业的核心诉求已经从流量转为净利润这一说法美股研究社并不是完全赞同的，最主要的原因还是要根据中概股的具体情况来看，把部分现象当作整个发展趋势并不是很客观。

进入互联网行业的下半场，其实整个互联网行业的局面已经定下来了，互联网巨头仍然占领绝大部分用户流量。目前巨头对市场的争夺越加激烈，BAT三家渗透率均超 8 成;在移动流量红利基本消失的情况下，头条凭借短视频产品逆势突围，月活用户规模同比增长超20%，各家对用户的争夺愈发激烈。

根据QuestMobile之前发布的《中国移动互联网2019半年大报告》。报告显示，随着城乡差距的进一步缩短，移动互联网人口红利天花板已至。数据显示， 2018 年全年，中国移动互联网月活用户规模净增 4607 万，而 2019 年这一增长趋势逐步放缓， 2019 年第二季度移动互联网用户净减 200 万，中国移动互联网月度活用户规模触顶11. 4 亿。

从这个数据来看，11. 38 亿就是大顶，当前移动互联网的用户数和使用时长已经双双见顶。互联网巨头的用户增长遇到瓶颈，流量收割很快完成最终目标。对于互联网公司来说，不论是巨头还是初创型企业，其实他们都想吸引投资者的关注，但因为各自发展的阶段不同，其实目标追求也会有很大的变化。因此在美股研究社看来，投资者对互联网公司的重心由流量转向净利润并不能一概而论，要分具体情况而言。

对于中大型的互联网公司，尤其是像国内的互联网巨头阿里巴巴、百度、京东等，它们已经是互联网行业的大鳄，积累了庞大的流量，可以说现阶段流量增长并不是它们唯一关注的指标，它们追求的目标也放在了未来生态版图上，现实利润跟未来利润都是他们看重的点，因为他们考虑的是如何一直将公司做大做强，在保持好的盈利面的基础上进一步拓展它的业务发展格局，这是进一步提高市值增长的关键。

对于那些初创，刚上市的互联网企业来说，初期肯定还是看流量，流量对于他们来说更重要。用户增长多少一定程度上这决定了这家公司市值增长空间和公司的前景。为了获得更多用户的增长，初创企业肯定要投入成本来获客，用户规模的增长也能吸引到更多投资者的关注，可以说初创型互联网公司在前期不适合追求利润，容易因小失大，因此提高用户增长扩大规模是它们发展的重点。

对于中概股来说，上市是对他们发展的一个认可，能否吸引到更多投资者的关注还是要看公司的核心数据增长情况，对于不同体量的互联网公司来说，投资者对于他们关注的指标也会存在很大的不同。

在美股研究社看来，互联网公司：前十年采集流量，后十年利润变现。对于互联网公司而言，手里有两张王牌，一张是流量，另外一张数据积累，在完成用户积累之后盈利就是最大的考验。对于投资者而言，流量跟商业变现都是评判一家公司发展潜力的重要参考数据，但如果这两个数据增长都良好，也许他们想获得投资者的关注并不是问题。

财报发布股价涨幅很正常 互联网公司手握流量跟利润才是关键

到底投资人对互联网企业的核心诉求已经从流量转为净利润这一说法能够引发热议，一定程度上也可以看到其实国内互联网的发展路径已经走得越来越完善，它不像互联网初期大家都是在追逐流量增长，随着不少互联网巨头成为行业佼佼者，它们撑起了互联网的大半部分天下，整个市场发展虽说会越来越激烈，对于初创型企业来说要想脱颖而出确实需要要有独特的商业模式。

对于众多中概股企业来说，每个季度的财报业绩虽说能放映出它们在这个季度的发展情况，对于它们的后续发展跟股价变动的影响不小，但其实财报发布后股价出现下跌除了受到财报业绩不理想影响之外，其他因素像市值高估、财报调整不到位、长期高估值风险释放未完成也会影响到股价的跌幅。因此，其实股市存在很大不可预知的因素，股价的涨跌有的时候并不能完全用某个因素就能说得清。

在美股研究社看来，投资者到底是关注互联网公司的流量还是关注净利润，还是要视具体情况而言，尤其是根据每个中概股公司在不同发展时期要面对的问题来看待。虽说像爱奇艺、腾讯音乐、B站这几个流媒体平台还处于亏损，但长远来看其实如果他们在内容成本上控制的好，要想实现盈利并不是不可能，因此，并不能因一时股价的跌幅来影响投资者对于他们最终发展的评判。

站在客观的角度，投资者评判一个公司值不值得投资会考虑很多因素，但对于互联网公司来说不论是用户规模还是净利润变现能力，这些能否给投资者带来增长想象空间太重要了，国内互联网巨头他们能够保持好的发展增速，自然也在推动他们的市值跟股价增长，对于投资者而言他们既会看重互联网公司的眼前利益，也会看重未来发展利益。