新股研报 | 温岭工量刃具(01379)公司收入缺乏增长，估值不够吸引

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

温岭工量刃具(01379)为中国知名工量刃具交易中心运营商，成立于2003年，拥有、经营及管理位于中国浙江省温岭市温峤镇前洋下村的交易中心，公司主要业务活动及收益来源主要来自经营工量刃具行业交易中心的物业租赁业务

招股日期︰10月25日至30日

上市日期︰11月6日

独家保荐人︰信达国际

收款行︰工银亚洲

发售2,000万股H股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权

每股招股价为6.25元至6.75元，集资最多1.35亿元，上市开支约4,830万元

按每手500股，入场费3,409元

以上限价6.75元计算，市值约5.4亿元(以18年经调整盈利约2,447万元人民币计算，市盈率约19.2倍)

截至19年4月底，平均资产净值约6.15亿元人民币

公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

16至18年收入分别为人民币4,512万元、4,348万元、4,699万元，19年首四个月收入为1,652万元人民币

16至18年毛利分别为人民币3,898万元、3,676万元、3,880万元，19年首四个月毛利为1,373万元人民币

16至18年纯利分别为人民币4,668万元、4,489万元、3,696万元，19年首四个月纯利为1,080万元人民币

16至18年经调整纯利分别为人民币3,286万元、2,464万元、2,447万元，19年首四个月经调整纯利为779万元人民币(若调整于投资物业估值收益、有关重估投资物业的递延税项开支、上市开支)

公司的交易中心为拥有地库的建筑面积合共约7.4万平方米的四层商业综合楼，其中总计约7.1万平方米的建筑面积持作投资目的及总计约2,387平方米的建筑面积用作自有办公室

公司将一楼及二楼的单位出租予销售工量刃具的公司及个人，将三楼的部分区域指定为电子商业园区，以出租予工量刃具电子商务运营商，将四楼用作办公室并将地库用作停车场，公司亦向租户提供物业管理服务及协助服务

就租金而言，公司主要根据租户就交易中心单位进行公开竞标时提供的中标金额向彼等收费。就物业管理服务费而言，根据租赁协议向租户收费

集资所得其中约70%将用于建立及建造产业园之成本及开支提供部分资金，以扩张工量刃具行业的覆盖面；约20%将用于为三楼的进一步开发提供资金，包括整修及翻新三楼、聘用室内设计师、承包商、电工以及建立产品检查服务中心及产品展示平台；其馀10%则用于一般营运资金及其他一般企业用途

上市后主要股东架构︰

市场集团、市场开发服务中心、峤岭投资、温峤镇人民政府、茅威投资、茅洋村股份经济合作社、茅洋村委会、前洋投资、前洋下村股份经济合作社、前洋下村委会、上宇投资、上街村股份经济合作社、上街村委会、中街和德投资、中街村股份经济合作社、中街村委会、博涛投资、许宅村股份经济合作社、许宅村委会、张老桥投资、张老桥村股份经济合作社及张老桥村委会为一致行动人士，合共持股72.75%

黄玉根先生持股2.25%

H股公众股东持股25%

简评︰

温岭工量刃具(1379)成立于2003年，拥有及管理位于中国浙江省温岭市温峤镇前洋下村的交易中心，公司主要业务活动及收益来源主要来自经营工量刃具行业交易中心的物业租赁业务，近年收入缺乏增长

以上限价6.75元计算，市值约5.4亿元，以18年经调整盈利约2,447万元人民币计算，市盈率约19.2倍，考虑到公司收入缺乏增长，估值不太吸引

公司股权集中，今次招股集资额细，集资最多1.35亿元，上市市值仅约5亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会相当波动