特朗普想要来点“负利率”，副作用先看德国

本文来源“万得资讯”。

11月12日，美国总统唐纳德特朗普再度抨击美联储的货币政策，大批美联储不搞负利率。然而在长期执行负利率的欧洲，其政策副作用已经显现。

特朗普抨击美联储政策

特朗普11月12日在纽约经济俱乐部表示，美联储降息过慢限制了美国经济和股市的涨幅。他表示，如果美联储愿意配合政府降息，美股将在原有基础上再涨25%。

特朗普还争辩说，美联储应继续降低利率，以使美国在全球市场上更具竞争力。他直指欧洲的负利率政策，称美国正在与公开宣布降息的国家积极竞争，而后者在还清贷款时实际已经得到偿还，也就是负利率。

他直言：“给我一些，给我一些那样的钱(负利率)，我想要一些那样的钱(负利率) 。我们的美联储不允许我们这样做。”

这不是特朗普第一次抨击美联储的货币政策。10月29日，特朗普曾表示美联储需要跟随其他国家实行负利率，称美国经济的无限潜力都被美联储阻止。此外，9月他曾表示美联储需要将借贷成本推向负数，这是其他一些央行不愿采取的与疲弱经济增速作斗争的措施。

今年以来，美联储已降息三次，并在10月的利率决议中暗示周期降息将暂告一段落。美联储声明显示，美国劳动力市场“依然强劲”，经济活动“以温和速度增长”，基本面似乎不支持美联储进一步降息。

事实上，美联储的一系列降息已对美国各种消费活动产生正面影响：随着抵押贷款利率下降，房地产市场正在萌芽;汽车贷款需求量更大，皮卡车等高价车的销量也接近创纪录水平;股票达到新高;强劲的劳动力市场支撑消费者继续消费。

但同时，美联储的宽松政策仍无法完全抵消风险因素的影响。出于对不确定性的考虑，美国企业越来越不愿意投资和借贷。10月，美国商务部曾表示，商业投资连续第二季度拖累经济，为十年前金融危机时期以来首次;美国商业贷款需求连续四个季度疲软，在过去六个月中，未偿还的商业和工业贷款同比增长下降了一半。

牛津经济研究院美国首席经济学家格雷戈里•达科(Gregory Daco)估计，风险因素使美国经济增长减少了十分之八左右。在今年年初以3.1%的速度增长后，第三季度的产出降至1.9%，商业投资疲软是经济放缓的主要原因。

负利率真的有效吗?欧洲已现副作用

特朗普或许希望美联储进一步降息，但负利率并非万能药。在长期执行负利率的欧洲，其副作用正逐渐显现。

在德国，负利率对储户和依赖利息收入的银行已造成负面影响。德国中央银行联邦银行(Bundesbank)报告称，个人储蓄率(即个人收入储蓄与个人净可支配收入之比)从今年11.2%的高位降至二季度的10.8%。尽管这仅略低于历史平均水平，并且远高于美国，但仍可能表明储户对银行现金收益极低产生不满。

目前，德国一些最大的银行已经开始让账户超过100,000欧元(约合111,000美元)的储户分担负利率。但即使远低于该额度的储户，在大多数情况下也只能从传统的储蓄账户中获得不到1%的利息。一些银行的收益率低至0.05%，吞噬了围绕稳定利息收入建立的行业利润。

(德国个人储蓄率 图片来源：Tradingeconomics)

对于普通德国人来说，通货膨胀率维持在1.5%左右尚无大碍，但该数据预测到2021年可能会飙升至1.7%，这将吞噬储蓄账户0.05%的微薄收益。

而从长远来看，负利率还将破坏金融体系。德意志银行首席执行官Christian Sewing警告称，负利率在整个欧元区带来“严重的副作用”，储户会因积蓄现金而受到惩罚，而投资者则承担更大的风险以最大化回报。

德国银行业协会负责人汉斯-沃尔特•彼得斯(Hans-Walter Peters)则认为，持续的负利率会破坏人们对经济流程运作的信任，不利于有退休金积蓄，并破坏银行和保险公司的商业基础。

负利率非美联储应对危机的首选政策

事实上，即使在金融危机期间，美联储选择的也是量化宽松而非负利率政策——通过使用大规模资产购买和前瞻性指导来刺激经济。

美联储主席鲍威尔曾旗帜鲜明地反对负利率，称即使经济继续放缓，美联储也不会首要考虑负利率。他表示，“如果我们要在未来某个日期再次找到自己的有效下限，而不是我们所期望的，那么我认为我们会考虑使用大规模资产购买和前瞻性指导。”

但在美联储内部，支持负利率的声音依旧存在。旧金山联储经济学家延斯•克里斯蒂森(Jens HE Christensen)研究了实施负利率的五家外国央行后发现，随着总体利率下降，每个地区的金融状况都有所放松。他认为，如果美联储能在2009年至2011年采取温和的负利率，那么可能支持更高的美国经济增长，并将通货膨胀率推高至接近美联储的目标。

不过，克里斯蒂森同时也表明，他的研究并未将负利率作为政策策略来解决更广泛的问题，也没有涉及负利率对银行利润及其对经济的负面影响。(编辑：刘瑞)