新股研报 | 华立大学(01756)估值合理 三名基石共认购约46.1%股份

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。

-华立大学(01756)是华南大型民办高等教育及职业教育集团，提供以应用科学为重点、实践为导向的课程。截至19年10月底，公司三所学校(华立学院、华立职业学院及华立技师学院)的在校学生合共为40627人

-招股日期︰11月14日至19日

-上市日期︰11月25日

-独家保荐人︰中信建投

-收款行︰招商永隆

-发售3亿股，90%配售，10%公开发售

-每股招股价为2.93元至3.26元，集资最多9.78亿元，上市开支约7,490万元

-按每手1,000股，入场费3,292.85元

-以上限价3.26元计算，市值约39.12亿元(以19年度盈利约2.53亿元人民币计算，市盈率约13.4倍)

-截至19年6月底，平均资产净值约15.8亿元

-公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)

业务︰

-17至19年(载至8月底)收入分别为人民币5.78亿元、6.08亿元、6.74亿元

-17至19年(载至8月底)毛利分别为人民币3.19亿元、3.34亿元、3.67亿元

-17至19年(载至8月底)纯利分别为人民币1.93亿元、1.93亿元、2.23亿元

-17至19年(载至8月底)经调整纯利分别为人民币2.01亿元、2.13亿元、2.53亿元(若不包括上市开支、应付关联方款项的已贴现利息开支及投资物业公平值收益)

-公司历史可追溯至2000年5月广东省华立技工学校(华立技师学院的前身)开始营运时，此后经营学校数增至三所，即华立学院、华立职业学院和华立技师学院

-公司于广东省营运以下三所学校，包括华立学院(民办独立学院，提供四至五年本科课程，颁发教育部认可的学士学位，与广东工业大学合办)；华立职业学院(学历高等教育机构，提供三年职业课程，授出教育部认可的大专文凭)；华立技师学院(民办技工学校，主要提供三年全职职业课程，授出广东省人力资源和社会保障厅认可的华立技师学院技师文凭，也提供短期强化职业课程)

-公司提供多个应用科学领域的民办高等教育及民办职业教育，旨在使学生获取于特定职业和行业求职及发展事业必要的知识基础、专业技能和职业认证

-集资所得其中53%用于增建华立学院及华立职叶学院的楼宇以及扩大现有学校；37%用于在广东省江门市新建专科学校，提供高等教育及职业教育；其余用作营运资金

基石投资者︰

-引入三名基础投资者，分别是国调招商并购基金、人力资源服务供应商「前程无忧」及深圳市昆仑控股董事长周达先生，合共认购最多4.38亿元股份，按中间价计算，约占发售股份46.1%，设六个月禁售期

上市后主要股东架构︰

-董事长张智峰先生持股75%

-公众持股25%

简评︰

-华立大学(01756)是华南大型民办高等教育及职业教育集团，提供以应用科学为重点、实践为导向的课程。公司于广东省营运三所学校，包括华立学院、华立职业学院和华立技师学院

-以上限价3.26元计算，市值约39.12亿元，以19年度盈利约2.53亿元人民币计算，市盈率约13.4倍，考虑公司近年收入增长逾一成，估值合理

-公司引入三名基础投资者，合共认购最多4.38亿元股份，按中间价计算，约占发售股份46.1%