需求充足金价却难回历史高位，哪些因素将左右年底前走势？

本文来自“英为财情”。

11月14日，加拿大丰业银行在最新报告中提到以下几个问题：考虑到今年需求充足，黄金为何远离历史高点？金价是否在下挫？哪些原因抑制了金价的涨幅？ 该行总结后认为，“未知的供应反应”限制了金价涨幅，年底前金价走势很大程度上取决于购金热潮能否重燃。 

黄金市场应该问的关键问题是：“鉴于所有资金流入，以及考虑到实体市场/反应的不透明性，黄金的价格行动/反应是否公平？例如，对价格敏感的黄金需求将在2019年达到1.43亿盎司，这是世界黄金协会记录中的最高水平，但是为什么黄金还没有达到历史高点？

加拿大丰业银行发现，在珠宝、央行购买和投资者需求在内的综合需求基本面中，投资者资金流入与金价波动的相关性最密切。 

根据加拿大丰业银行的模型，考虑到2019年央行和投资者的强劲需求（相当于5400万盎司），黄金本应上涨26%。该行的大宗商品策略师Nicky Shiels指出：“但目前黄金的年内累计涨幅为14%，明显低于其上涨能力。” 

Nicky Shiels还补充称，黄金表现不佳，表明一种“未知的供应反应”正在限制其涨幅，这可能是通过“回收、实物洗盘或对冲”实现的。

她补充称，金价年底前的走势取决于央行和投资者能否重燃购买兴趣。至于市场对宏观经济的争论，已经从“衰退或不衰退”转变为“不衰退或周期性上升”。鉴于明显缺乏实物支撑，金价年底前的关键因素取决于结构性投资者兴趣是否重燃，以及央行能否掀起新一轮购金热潮。在黄金遭抛售而下滑的期间，购买趋势对金价的支撑尤为重要。 

Nicky Shiels表示，随着美联储目前暂停降息，购买趋势在支撑金价方面起到至关重要的作用。传统的黄金避险属性仍然完好无损，但未来的资金流动将揭示这样一个问题：在目前国际贸易局势出现希望，以及金价回调的情况下，这些因素的相关性如何。 

今年以来，央行的黄金净买入量为547.5吨，同比增长12%。此外，根据世界黄金协会第三季度黄金需求趋势报告，第三季度黄金持有量增长258吨，为2016年第一季度以来的最高季度流入水平。

金价周四上涨，因投资者仍担心是否即将达成中美贸易协定，而风险较高资产和美元下滑进一步支撑金价。High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，人们对‘第一阶段’协议存在一些担忧，因为在农产品问题上似乎存在一些症结；因此，我们确实看到了一些新的黄金买盘。

因此，近期市场仍需密切关注国际贸易局势进展，这可能影响市场情绪和购金热情，从而导致近期黄金的波动加剧。

（编辑：林喵）