三季度同比转亏，Salesforce(CRM.US)何时才能重返盈利之路？

本文源自“美股研究社”微信公众号。

Salesforce(CRM.US)公布了财报，股价应声下跌。该公司第三季度实现了33%的强劲增长，并提供了强劲的业绩指引，但对投资者来说还不够好。我们所拥有的是一个典型的在过度繁荣的市场中未能实现预期的案例。基于Salesforce的前景，今天的抛售是明天的机会。

尽管Salesforce的业绩令人失望，但它仍有望达到或超过当前的普遍预期。预计未来4年的复合年增长率为20%，第三季度的业绩和第四季度的前景已经反映在股价中。这就是股票现在暴跌的原因。

Salesfore正在全速发展

第三季度的数据都很好，没有什么让人失望的，收入增长了33%，两项核心业务都实现了两位数的高速增长。订阅和支持收入增长了34%，而专业服务仅增长了22%，但专业服务的疲软并不令人担忧。专业服务是两个细分市场中较小的一个，仅占净收入的6.10%。

调整后的每股收益为0.75美元，比市场普遍预期高出近10美分。 公认会计准则(GAAP)的每股收益也是如此，以微弱优势击败对手，尽管该公司公布了第一季度的净亏损。 除了亏损，运营中的现金同比增长超过105% ，使公司的现金储备达到65.3亿美元。

这些资金将用于增长和收购，因此20%的复合年增长率前景并不太遥远。该公司已有成功收购以实现增长的历史，最近的一次收购是今年早些时候收购ClickSoftware，因此投资者没有理由怀疑管理层的执行能力。这笔交易价值13.5亿美元，预计将有助于该公司在实地服务方面与微软展开竞争。该交易也为新客户打开了大门，ClickSoftware的客户包括博世(Bosch)和沃达丰(Vodafone)。

Tableau今年也被Salesforce收购。该交易价值超过150亿美元，是该公司迄今为止最大的一笔交易。Tableau是一家位于西雅图的数据可视化软件公司。Tableau软件允许客户可视化数据，无论数据存储在哪里，这是对Salesforce现有基础设施的补充。

虽然一家公司当前的收益是价格走势的重要推动因素，但未来收益的前景才是真正引起市场关注的因素。不久前，Salesforce的管理层发布了2020年第四财季的第一份指引，引起了投资者的注意。该公司预计收入为47.5亿美元，略高于市场预期。

投资者面临的问题是，收益不会与收入同步增长。每股收益预计在0.55美元的范围内，这远远低于预期。更让人困惑的是2020财年的全年收入和收益前景。Salesforce重申了其收入前景，但提高了每股收益的范围，以揭示利润率的潜在波动。

未来四年的复合年增长率预计为20%，因此长期技术前景是乐观的。CAGR不能保证的是，该股的价格将直线上升，或每季度业绩的波动不会导致抛售。在这种情况下，2020财年Q3财报所引发的抛售，更应该被视为买入机会，而非获利了结的时机。

短期而言，投资者被告诫不要过早入市，也不要过于激进。今天的走势打破了30日指数移动平均线，并有助于确认在交易区间顶部的价格反转。由于第四季获利前景疲弱，且经济活动依然迟滞，SalesForce的股价有可能在未来4 - 12周内下跌。最有可能的支撑位是156美元、152美元和144美元。（编辑：任白鸽）