瑞信：中车时代(03898)产品组合不佳影响毛利 目标价下调至35元

瑞信发表研究报告指，中车时代电气(03898)第三季业绩令人失望，纯利按年跌13%，收入几乎没有增长，产品组合不佳令毛利率继续受压。机车业务按年下跌21%，电动车组增速放缓，尽管铁路维修设备仍带动增长，不过，该行表示因产品组合不佳，集团毛利率会有下行风险。

此外，因机车及动车积压订单减少，管理层预期第四季业绩将面临挑战。虽然管理层称将会尽力令今年全年业绩持平，但瑞信认为较困难，因机车业务下跌、动车增长放缓及去年第四季基数较高，并指铁路业务增长也不能完全抵销集团整体弱势。

瑞信下调中车时代电气2016-2018年每股盈利预测13%、14%及13%，目标价由40元下调至35元，维持“跑输大市”投资评级。