美股十年牛市后 中概股凭25.49%的涨幅撑起了一片天

2019年美股迎来牛市，三大股指均创历史新高，总体市值增速创2013年以来最好表现。标普指数的回报达到28%纳指、道指也分别实现35%、23%的指数上涨。其中，中概股也于2019年实现较好涨幅，总市值同比上涨25.49%，增速略高于美股总体25.12%市值增速。

指数创下新高后，技术分析人士对于美股后市判断产生分歧，对于2020看涨的呼声似乎较看跌更高。然而，市场却有一个较为一致的答案，即2020难以继续维持两位数的增长。

创6年最好增幅

2019年，美股总市值达47.18万亿美元，创下历史新高。其中，2019年较去年同期实现增速25.12%，为2012年以来最好增速表现。

成交金额上，2019年实现成交金额570364.3亿美元，市场活跃度较2018年有所下降，但依旧好于过去几年表现。

智通财经APP了解到，美股市场2019年于纽交所和纳斯达克IPO公司共177家，总募资额470.7亿美元。除此之外，还有43家在OTC市场挂牌，以及65家专门用于收购和并购的空壳公司。

据Wind数据显示，2011-2019年间，信息技术、可选消费为美股市值常年靠前的两大板块，并仍在维持快速上涨趋势。截至2019年12月31日，信息技术板块市值占比达43%，较2018年上涨1个百分点。可选消费市值占比于2019年维持16%水平。两大板块占据美股59%市值比重。

而从上市公司数量来看，美股医疗保健、金融板块为近年来公司数量增长最快的板块。截至2019年12月31日，美股医疗保健上市企业达633家、金融企业数量达412家。信息技术、可选消费两个板块的上市公司数量则分别达324家、264家。

近三年以来，FAANG五大科技巨头依旧是13F机构重仓的股票。其中据Wind数据显示，截至2019年9月30日，除奈飞(NFLX.US)外，微软(MSFT.US)、苹果(AAPL.US)、亚马逊(AMZN.US)、Facebook(FB.US)、谷歌(GOOG.US)5家科技巨头分别为13F机构重仓股前5名。

中概股掀回归潮 阿里美股市值增2146亿美元

截至2019年，美股中概股市值达到10美元以上的标的达73只，较2018年增长3只。其中，2019年中概股总体市值实现25.49%同比上涨，增速略高于美股总体25.12%市值增速。

2019年，随着阿里巴巴(09988)成功回归港股，总募资达1012亿元助香港IPO市场六度称冠，公司股价也于上市后一个月上涨逾10%。上市后，阿里(BABA.US)美股市场也实现了逾11%的涨幅。截至2019年收官，阿里巴巴依旧依旧于所有美股中概股中稳坐市值第一位置。

除此之外，随着巨头阿里的回归，市场上科技股龙头回归潮的消息也不绝于耳，百度(BIDU.US)、携程(TCOM.US)、网易(NTES.US)等巨头也纷纷传出有意回港二次上市。其中，百度于2019年三季度跌出市值排名前10后，于四季度有所回调，最终于19年尾回归前10，较去年同期排名下降2名。

在市值构成上，与整体美股板块相似，信息技术与可选消费板块构成中概股市值前100名主要组成。智通财经APP了解到，2019年市值前100名中概股中，信息技术板块达35家，非日常生活消费品达23家、通讯服务10家、金融10家、工业8家、医疗保健5家、原材料3家、能源3家、日常消费品1家、公用事业1家、房地产1家。其中，信息技术比重较去年微幅下降，非日常生活消费品比重维持原有水平。

增速方面，共有14家公司于2019年实现市值增速达100%以上，其中仍以信息技术、可选消费板块标的居多。

在市值达10亿美元以上、市值涨幅前15名的公司中，信息技术、非日常生活消费品公司数量分别达6、5家。值得一提的是，受回归港股提振，阿里巴巴虽作为中概股市值第一，于2019年依然实现了60.56%增幅，市值增长2146亿美元。

除此之外，万国数据(GDS.US)、好未来(TAL.US)实现连续三年持续上涨。除此之外，百济神州(BGNE.US)、万国数据(GDS.US)、海亮教育(HLG.US)为2016-2018年中概股中，市值涨幅超过500%的标的。

除中概股回归潮以外，2019年美股中概股的另一大主题则是P2P公司的全线下跌。早在去年三季度，信而富、和信贷、拍拍贷、小赢科技、点牛金融、微贷网、360金融、爱鸿森、品钛等公司便均出现了20%以上的最大回撤。

智通财经APP了解到，截至2019年度，市值跌幅前10的中概股中，P2P公司点牛金融(NDJR.US)居首，全年市值跌幅达93.65%;截至2019年，点牛金融市值降至0.06亿美元。品钛(PT.US)、爱鸿森(AIHS.US)全年市值也下跌80%以上。整体来看，2019年市值跌幅前10的企业中，金融企业占主要比重。

2020分化年 留意成长型股票集中风险

经过了2018年的低迷表现，美股于2019年实现了近6年来的最高市值增速。2009-2019年间，标准普尔500指数上涨逾260%，道琼斯指数上涨逾228%，纳指涨幅更是高达476%。随着2019年盖棺定论，美股几近走出了十年牛市的奇迹。

然而，在国际经贸关系逐渐呈缓和趋势的背景下，美联储主席鲍威尔及其董事会对美国经济持谨慎乐观的态度，在连续三次降息之后释出信号，2020年或将不采取任何利率行动。据智通财经APP了解，美联储一次维持利率不变则出现在2014年。

除此之外，科技巨头市值集中，也被认为是警示信号之一。正如此前提到的，13F机构重仓股前5名分别为微软、苹果、亚马逊、Facebook、谷歌。其中，除谷歌外，其余四家公司机构持股数占比均超过半数。

目前，苹果，微软， Alphabet，亚马逊和Facebook已占标准普尔500指数总市值的18%，为历史上最高占比。摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊在其报告中表示，“这种比率是前所未有的，包括在科技泡沫时期”，“此前资本从未有过如此不平等地集中追随”。此外，也有多为华尔街策略师对科技巨头的主导地位发出警告，这种价值股表现不及成长股的极端表现上一次出现在1999年。

根据德勤的一份调查显示，约97%的美国CFO认为一场经济衰退已经或将在2020年开始，而去年这一比例则为88%。虽然CFO情绪仅被作为衡量商业环境的指标，但历史数据表明，不断恶化的预测有时可作为市场将出现衰退的警告信号之一。

对于后市判断，各家分析师观点分歧较大，但整体形成的一点共识，即：2020将难以重覆去年两位数的增长。其中，即便出现警示信号，各大机构对于2020年依旧仍以多头占据主导。其中，派杰投资银行最高看标准普尔500指数目标价至3600。瑞士信贷则给出目标价3425。

摩根大通、高盛、摩根士丹利三大行中，对于后市也透露出三种截然不同的态度。摩根大通对于2020年美股较为乐观，认为应大幅增持股票，并同时看跌债券和黄金。其分析师在报告中提到，若周期性风险或政策风险持续到2020年，资产投资者将很难不接受更高的股票权重。其认为，债券市场是“有史以来最大的泡沫”，并预计2020年债券价格下跌将是推动这一转移的关键因素。

与此同时，摩根大通也认为，2020年股市回报率大概率将弱于2019年。其中，至少上半年会持续受基本面的积极因素推动，下半年某些负面因素可能会占据主导，使得2020年成为明显分化的年份。

高盛观点则认为，去年风险资产受益于美联储的宽松利率政策，而今年宽松政策存不确定性，股市上涨更依赖经济及企业业绩的增长驱动。其预计今年经济和企业收益增长将有适度改善，风险资产回报率还较可观，但同时也伴随着高估值带来的大量风险。

摩根士丹利则仍然发出看空的声音，摩根士丹利财富管理公司CIO丽莎·沙丽特认为，美国经济数据疲软最终将令投资者失望，并在2020年初抛售美国股票。其中，对周期性股票的关注将是今年的主题。摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊表示，股票市场中最大的风险仍存在于定价过高的成长性股票。