新股前瞻丨新彊汇和银行：存贷利差缩窄，“小银行”的上市路

这几年，港股银行股持续跑输大盘，2019年有2家内地银行赴港上市，表现都很“差劲”，其中于去年7月份上市晋商银行（02558），上市首日跌3.3%，至今跌幅超过60%。虽然行业整体表现不佳，但2020年仍有内地中小银行向港交所递表。

智通财经APP了解到，新彊汇和银行近日向港交所递交上市申请文件。新彊汇和银行为一家区域性城商银行，在新疆的奎屯、乌鲁木齐及伊宁三个地方经营银行业务，以总资产计，2018年以315亿元在新疆六家城商银行中排第三。

实际上，以总资产规模看，如果对比2019年港股上市的两家银行（晋商银行和贵州银行），新彊汇和银行只能算小罗罗，但以所在区域性而言，该公司还是可以看的，那么这家银行基本面怎么样呢？

存贷利差缩窄

新彊汇和银行最早起源于1990年代建立的三家奎屯城市信用社（奎屯市融盛城市信用社、原奎屯市通达城市信用社及原奎屯市惠丰城市信用社），2002年7月份，三家信用社合并成立奎屯市城市信用社，2008年改制为股份公司，到2011年，变更为现在的新疆匯和銀行股份有限公司。

该公司资产规模较小，但功能很全，业务包括公司及个人各个领域的服务，具体为公司银行业务、零售银行业务及金融市场业务。公司银行主要包括公司贷款、公司存款及其他服务，零售银行主要包括包括个人贷款、个人存款及银行卡等，金融市场主要为投资业务、货币市场及理财服务。

过往三年看，该公司经营收入于2017年大幅度增长123.5%，但2018年后收入明显放缓，仅增长4.53%，2019年首九个月下降10.4%。业务上，核心的公司银行业务经营收入持续放缓，而个人零售银行及金融市场业务收入波动较大2019年首九个月收入下滑73.2%和增长182.2%。

吸收存款发放贷款是银行的特权，盈利模式也比较简单，核心主要为存贷之间的利差，当然基本上所有银行都会存在理财产品及结算等表外业务。

目前新彊汇和银行的吸收的存款结构中，个人存款和公司存款占比差距不大，2019年首九个月分别为51%和46.6%，贷款主要为公司贷，往年的公司贷款金额占比总贷款额均超过70%，2019年首九个月为78.7%。

该公司向中型企业、小型企业及微型企业提供公司贷款，其中主要为微型企业，贷款金额占比持续提升，2019年首九个月提升至89.3%，这些微型企业或基本都是从事棉花生意的。根据披露，截至2019年9月30日，该公司发放棉花产业的企业及个体户的贷款占比总贷款额64.4%。

银行核心收入主要靠净利息（利息差），新彊汇和银行净利息收入往年对经营收入的贡献基本达90%。该公司平均客户贷款利率自2017年开始持续下降，2019年首九个月，客户贷款平均利率7.43%，而客户存款往年在2.7-3%区间，但2019年出现较大变化，定期的利率大幅度提升，导致整体的付息率提升。

2019年首九个月，新彊汇和银行存贷款利率差3.24%，同比下降了2.32个百分点，期间，净利息收入4.5亿元，同比下滑12.1%，而2018年年度也下滑了8.4%。

值得注意的是，该公司贷款总额虽有增长，但贷款客户却持续下滑，2019年首九个月有230名，较2017年少了30名，存款总额2017年以来并无明显增长，加上放贷利率持续下降，存款定期利率上升，使得在净息差上获利空间越来越小。

金融投资持续亏损

存款客户的资金成本是可以看得到的，但贷款客户拿到钱后，是否如期偿还，就是另一回事了。智通财经APP了解到，贷款五个级别，分为正常、关注、次级、可疑及损失贷款，后三种成为坏账概率大，从披露数据看，公司贷款中可疑贷款率持续提升，2019年首九个月达到2.5%，同比近乎翻倍，期间个人贷款中可疑贷款率高达64.6%。

该公司的资产减值准备占比权益资产也在持续提高，2019年首九个月为5.36亿元，占比权益资产达17.25%，较2016年提升8.46个百分点。

实际上，除了净利差存在增长风险以及可能产生的减值损失外，新彊汇和银行还有一个比较大的问题，就是这家公司的金融投资这块一直都是亏损的，从近三年看，亏损幅度一直在增加，2018年亏损为1.22亿元，不过2019年亏损额有所下降。

金融投资归于该公司的金融市场业务，投资业务主要包括对债券及特殊目的载体投资的投资，比如对政府债券和金融债券的投资，特殊目的主要为信托及资产管理公司等。根据往年，该公司主要投资于三类资产，债券、资产管理计划和信托计划，2019年首九个月投资额占比达92.1%。

在盈利水平上，该公司成本收入比率波动较大，2019年首九个月为21.51%，同比上升9.74个百分点，净利差（生息资产收益率减去负债资产付息率）1.91%，同比下降0.29个百分点。此外，该公司权益回报率呈下降趋势，2019年首九个月回报率为10.16%，同比略降，但较2017年下降4.93个百分点。

吸引力弱的小银行

银行因吸收存款的特殊性，高负债经营运转，因此负债管理就特别重要，特别是风险资产的管理。

智通财经APP了解到，新彊汇和银行资产负债率这几年一直都有下降，但2019年首九个月仍达到89.5%。而负债的主要来源为公司存款和个人存款，核心均为定期存款，占比总存款额达77.7%。庞大的定期用户，这也难怪该公司会上调定期存款利率，获得更多的稳定的存款客户资源，但也削弱了该公司的净息差。

该公司的风险加权资产占比总资产呈逐年走高的趋势，2019年首九个月，该公司风险加权资产合计为213.78亿元，占比总资产72.08%，较2017年提升达22.81个百分点，可见该公司这几年资产利用很积极。不过该公司资本充足率、一级资本充足率一级核心一级资本充足率均能满足监管要求。

新彊汇和银行这几年一直没有扩张，一直在奎屯、乌鲁木齐及伊宁三个地方经营线下10家网点，而由于区域性银行辐射有限，可以看到其存款量没怎么增加，放贷的公司客户呈下降趋势，总资产也呈下降趋势。不过该公司积极转型线上，发展电子银行，包括手机银行、网上银行以及直销银行等。

该公司的负债管理核心指标虽然满足监管要求，但不容忽视其风险资产的增加，以及风险级别贷款的增加，特别是可疑贷款，可能导致坏账率的提升。

整体而言，新彊汇和银行风险还算可控，但成长受制于净息差缩窄、区域性辐射有限及贷款客户下降，未来增长并不乐观，加上金融投资亏损持续削弱盈利水平，权益回报率有下降趋势，以目前的回报率水平在港股市场上并不吸引投资者。

2019年上市的两只银行新股，一只为晋商银行，一只为贵州银行，上市时这两只股票的PB值分别为1.42倍和1.32倍，估值比较接近。而新彊汇和银行截止2019年9月份净资产为31.07亿元（34.8亿港元），若该公司通过聆讯，预计市值区间或在46-49亿港元，在港股里算是市值非常小的银行股。