天风证券:特斯拉(TSLA.US)无钴电池影响有限,钴价有望在今年再次启航

作者: 天风证券 2020-02-20 07:42:35
特斯拉(TSLA.US)正与宁德时代洽谈,在其中国制造的汽车中使用无钴电池,且双方谈判已进入后期阶段

本文源自微信公众号“天风研究”。

事项:

据报道,特斯拉(TSLA.US)正与宁德时代洽谈,在其中国制造的汽车中使用无钴电池,且双方谈判已进入后期阶段。这意味着特斯拉首次将磷酸铁锂(LFP)电池纳入其产品线的考虑,是该公司削减成本的又一次尝试。

低钴化是长期趋势,特斯拉无钴电池影响有限

目前动力电池分磷酸铁锂电池和三元电池两类,磷酸铁锂电池因成本和安全优势应用于商用车领域,而三元电池因较高的能量密度应用于乘用车领域。为了降低成本三元电池经历了333、523、622目前正向811电池过渡,低钴化是长期趋势。若消息属实,宁德的协议是下半年开始供货,特斯拉2020年的计划产量为50万辆,按照国产Model3 低配版52度、电池使用811材料测算,2020年特斯拉汽车钴的消费量为1200吨,考虑下半年供货,实际影响量更小。相对全球钴消费量15万吨来说,占比很小,短期来看影响有限,并不改变电动车采用三元电池的大趋势。

钴消费结构中3C约占50%,需求拉动更为明显

2018年约60%的钴消费用于电池领域,这其中81%的电池应用于3C领域,仅有19%的电池应用于动力电池领域,3C领域消费影响更大。根据IDC预测,20年全球手机出货量将由2019年的-2.2%回暖至1.6%的正增长。同时20年是5G手机密集发布元年,从目前发布的5G机型来看,平均带电量4247mAh,相比当前热门机型带电量3702mAh,增长14.72%,更比14年发布4G机型时的2858mAh,增长48.63%。按此推断,新机型带电量均较前前一刻手机带电量有明显提升,特别是新一代手机的发布,较前一代带电量增幅更为明显。2020年手机出货量恢复增长的同时,带电量或将大幅提升,3C领域对钴的需求或将迎来双击式增长。

使用无钴电池,正是特斯拉对未来钴价上涨过快的担忧

目前钴行业正处于长期历史价格底部区间,产业链持续低库存,供给收缩、3C换机以及新能源车需求好转,供需平衡开始扭转的转折点。我们预计20-21年全球钴供需平衡将由19年的过剩1.3万吨,扭转为分别短缺-0.40和-0.86万吨。特斯拉此时计划部分使用无钴电池,正是对未来钴价上涨过快的担忧。

投资建议

随着行业供需平衡的扭转,供需的缺口会在2020年一季度末二季度急剧拉大,钴价或将再次启航,迎来新征程。建议关注:华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等标的。

(编辑:宇硕)

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