今年头一次，美ETF一周流出210亿美元！

本文来自微信公众号“美股基金策略”，作者：王延巍。

市场深度回调，美ETF遭遇年内首次周净流出，谁主导了210亿美元的流出?功勋CEO卸任，迪士尼(DIS.US)的流媒体改革稳了?

今年第一次，今年第一周!伴随公共卫生事件发展，美国市场ETF在2020年迎来资产净流出的第一周，而且一来就是笔大的，超过210亿美元流出了ETF类产品。

从品类来看，美国股票类ETF首当其冲，净流出170亿美元，国际股票类ETF净流出36亿美元，而美国固收类基金则相对稳定，仅净流出不到3亿美元。

让我们先看看领衔净流出的ETF，几乎无悬念，这种时刻老大哥SPY当然首当其冲，多达185亿美元资金流出这只ETF，占到了其资产规模的6.65%，想必道富资管也感到肉疼。科技股代表挂钩纳斯达克100指数的QQQ也有14亿美元流出，从其资产规模来看折损1.27%倒是影响不大。

我们还看到本周领衔美国固收类ETF流出的大都是相对高收益率产品，比如高收益率公司债基金HYG和垃圾债基金JNK，分别净流出39亿美元和12亿美元，HYG更是资产流失27.7%之多。

那么在这样的市场环境下，又有哪些ETF能够坚挺的继续吸收资金呢?位居第一的是避险老江湖，美国7到10年期国债基金IEF，净流入14.4亿美元。BND、AGG这样的债券领域的宽基基金也有数额不等的资金流入。

在过去5个交易日，这三只ETF的表现确实不错，成为了风暴中的避风港。

而在SPY大幅流出资金的同时，我们也看到美国宽基市场基金代表VTI、VOO、IVV等都反倒是有资金流入。这个也正常，因为SPY由于其巨大的规模，良好的流动性，以及问世较早，因而常常被用于多种投资组合、衍生品和复杂的投资策略中，在市场出现变动的时候自然资金变化更大。

我们还看到了一只杠杆基金的身影，那就是三倍做多QQQ的TQQQ，在科技股遭遇重挫的时候，它当然会有更加骇人听闻的表现。

5个交易日这只ETF暴跌20%，与此同时三倍做空QQQ的SQQQ大涨22.26%，但是为什么这个时候有资金还在流入这只ETF呢?一方面是一些投资策略的需要，另一方面显然有人要“抄底”，而且拿杠杆类产品下注。想必看了SQQQ的表现，看空后市的一些投资者也会蠢蠢欲动，想用它做空。

投资预判本是正常的投资分析过程，但是如果赌性大起，那就可能让人做出高风险的决策，无论赌哪个方向，上了杠杆都可能让你的投资遭遇巨额亏损，甚至在高度震荡的市场，还会出现两个方向的投资都亏损的情况，所以这个时候对于此类让人心里痒痒的投资工具，请谨慎的评估你的风险承受能力啊。

再看看上市公司，由于市场的焦点已经聚集在公共卫生事件对市场的总体性冲击，所以作为道琼斯工业指数重要成分股的迪士尼CEO伊戈尔决定卸任的消息引发的波澜倒是不大。

伊戈尔的卸任被一些媒体报道为“提前卸任”，也对，这确实比他原本的计划提前，但是前提是他其实早准备卸任，已经多次推迟，原因就是在其准备退位的时候，迪士尼盛世之下遭遇隐隐的危机，奈飞由流媒体领域发起了冲击。

有趣的是近两任迪士尼CEO都是危机中接手，伊戈尔的前任是艾斯纳，他在迪士尼陷入一种岌岌可危的状态中上任，让迪士尼走出危机成为新的媒体巨轮。但是此后，艾斯纳刚愎自用，在战略上和管理上连出昏招，到了最后几乎众叛亲离，这段经历已经有商业书籍记录(《读书时间 | 《迪士尼战争》：迪士尼暗黑史，成人的世界没有童话》)。

最终艾斯纳黯然下课，那时的迪士尼也再度陷入危机，接手的正是伊戈尔，作为一个媒体人，与乔布斯关系不错的他并非那种创意性人才，但是在战略和管理上却极具远见，几笔关键性收购让迪士尼纵横天下成为全球最强大的媒体集团。

在其任上，伊戈尔也给投资者带来了丰厚的回报，与艾斯纳最后不体面的结局相比，伊戈尔倒是对自己的退位早有安排，他本身也不是恋权之人。但是，计划赶不上变化，在迪士尼业绩向上的时候，特别是电影和乐园业务不断取得突破的时候，另一个重要的业务单元有线电视网却遭遇订户增长迟缓甚至负增长，要知道，这可是“渠道”，渠道出了问题对迪士尼未来的发展将是重大隐忧。

迪士尼电视网业务的表现不佳当然并不仅仅是一家公司的问题，而是大背景也在变化，互联网让新一代年轻人的影音接触渠道变了，于是奈飞崛起，更令迪士尼如坐针毡的是奈飞(NFLX.US)并不仅仅止于当个渠道，它先是拍自制剧，接着制作电影，俨然要与迪士尼掰掰手腕。在这样的背景下，迪士尼的股价于2015年开始就表现萎靡，体现的正是投资者的担忧。

于是，伊戈尔不得不推迟退休计划，亲自领导这场流媒体时代的变革，从产品到运营，甚至到组织架构都做了重大调整，结果是迪士尼的流媒体产品发布后，至少目前看表现不错，已经获得了大量用户，相关改革取得了初步成效，伊戈尔也当选了《时代》杂志的2019年度商业人物，在这个时候伊戈尔也可以放心的卸下管理重担，同时继续担任董事会主席到明年，正所谓我们国内常说的“扶上马，送一程”。

而这次被扶上马的是鲍勃 察佩克，对于行业以外来说，对这个人应该感到陌生，据迪士尼内部人士称这是一个善于战术执行，而且工作风格严谨的职业人士。

熟悉他的人是这么说的，“和鲍勃查佩克吃饭，有一分半钟是闲谈，58分30秒都是谈工作”。

这听上去好像有些无趣，但是此君负责迪士尼的游乐园业务单元，可是连续5个财年增长，显然还是有一手的，他能成为迪士尼最合适的舵手吗?或许从此刻到伊戈尔从董事会主席彻底退位之间正是他的考核期，也将是迪士尼投资者紧密关注的窗口期。（编辑：孟哲）