华兴资本(01911)：中期逆势高增长，业务协同赋能金融生态

以新经济客户为核心，跟随新经济风口顺势而为，以投行切入市场后再发展资管、券商，为客户提供全生命周期服务。近年来，市场在华兴资本(01911)身上见证了诸多发展奇迹。

继2019年顺利扭亏为盈之后，华兴资本于8月21日公布2020年中期“成绩单”。在市场环境承压下行的背景下，华兴发挥业务协同的优势，依然取得了骄人的成绩，吸引不少投资者的关注。

中期业绩高增长，结构持续优化

年初至今，全球宏观和投资环境充满挑战，但华兴资本凭借公司各业务条线的协同发展，逆势收获了一份不错的业绩。

2020年上半年，公司总收入约12亿元(人民币，单位下同)，同比增加49%，净利润实现4.1亿元，同比增长130%，继续保持了高增长的态势。

以投资银行、投资管理为主的轻资本运营模式，决定华兴具备较高的盈利能力。不同于国内传统券商过度依赖信用、投资等资金类业务，华兴资本聚焦的投行和资管业务均为轻资本运营，使其较同业具备更高的净资产收益率。

华兴资本的业务板块涉及投行、资管、证券、财富管理等板块。具体而言，2020年上半年，其投行业务贡献收入2.8亿元，占比24%，资管业务贡献6.4亿元，占比55%，华菁证券贡献1.9亿元，占比17%。目前，资管业务的发展速度快于前期领先的投行业务，已成为收入贡献的主要来源。

智通财经APP观测到，2020年上半年，华兴资管业务收入同比增长105%，实现经营利润3.9亿元，同比上升167%;资管AUM规模已接近400亿元，从2015年至今，年复合收益率维持在30%以上。

与此同时，资管收入结构也在逐渐优化，投资能力逐渐变现，成为资管收入的重要组成部分。1H20期内，公司资管业务收入主要由集团资金投资收益、管理费和超额收益分成构成，其中集团资金投资收益占比超过50%，投资带来的高额收益使得1H20基金平均IRR达33%。

另外，公司还进一步优化成本控制，持续改善盈利能力。华兴整体成本收入较从去年上半年的70%降低至60%，总体运营成本在人员增长13%的情况下同去年同期持平，且非人力成本进一步下降15%，带动集团ROE从2019年的5%提高到今年上半年的15%。

2020年上半年，公司收入来源更加多元化，已形成“资管+投行+医疗板块+财富管理”的正向循环机制，资金使用效率得到更加充分的发挥，实现了各项业务指标的增长，增强了公司抵御外部环境变化的应对能力。从长期发展的角度来看，华兴各业务板块的均衡发展，给公司未来的投资收入组合提供了有力的上行支撑。

业务协同，创造乘数效应

近年来，在投资银行业务扎实稳固的基础上，华兴资本围绕创新经济，进一步夯实拓展全业务投行及投资管理模式，从2013年开展资管业务，2016年成立华菁证券，到2017年设立基金平台，再到2019年初开启新业务，华兴资本发展战略、业务版图愈发清晰，为公司的持续成长不断增添驱动力。

近年来，华兴一直重视业务协同和相互赋能，打通了不同业务板块之间的通道，各板块的协同价值使华兴的核心业务得以在上半年内持续领跑。

华兴资本早期以精品投行迅速切入市场，新经济已融入发展基因。该公司的业务模式即满足客户全生命周期内对投行和资管的双重需求，包括早期私募融资顾问、IPO后服务及投资管理等，在初创期、成长期、上市后等全生命周期覆盖客户，提供多样化投融资服务。而贯穿全生命周期的投行服务，亦给华兴资本积累了众多优质客户资源。

受公共卫生事件影响，上半年投行分部项目推进和收入确认有所延迟。但从市场份额来看，华兴在私募领域依然保持领先地位。公司感知外部环境变化，及时调整发展战略，投行业务更加注重对头部客户资源的开发，继续拓宽业务范围，为客户提供全面解决方案，同时公司私募融资战略重心后移，引流IPO业务，为未来公司发展提供丰富的项目储备，下半年已储备的项目包括京东数科、泡泡玛特、贝壳等优质投资，后期利润将逐渐释放。

华兴如今的“顶梁柱”资管业务则是对投行业务的重要延伸。资管业务集华兴的品牌优势、行业知识、交易发掘实力、后续服务能力于一体，创造出有别于传统金融公司的核心竞争力，并凭借平台优势分享客户的价值成长红利。

以医疗板块为例，经过过去几年的持续布局和投入，今年上半年，华兴医疗板块在投行和投资两个领域均取得丰硕回报：医疗基金一期到今年中期IRR高达72%，已投资的8个项目中的心脉医疗、南微医学、华熙生物3个项目已在科创板上市，股价表现出色，且年内预计还有3个项目会登陆资本市场。与此同时，下半年医疗基金二期预计将完成募集，在规模持续扩大的同时，还有将进一步为公司带来可观的业绩回报。

华兴投行和资管两个业务领域在对医疗板块的投资中取得了1+1>2的效应。据智通财经了解，公司将继续以投资为链条，持续促进业务板块之间协同发展，有望创造出乘数效应。

如今回头看华兴各业务板块之间迸发出的协同“火花”，证明了华兴打造生态圈的构想极具前瞻性。各业务板块之间互为支持与补充，赋予了华兴领先同行的市场竞争力，为华兴打造出了一个覆盖金融全产业链的生态圈。

今年中期业绩逆市取得超预期表现，恰好说明了华兴内部多元发展的协同优势正在持续创造价值，内生动力充裕，有望继续支撑公司更加健康高速的成长。

金融创新，充分赋能生态

梳理华兴的发展轨迹，不难发现，“灵魂人物”包凡对华兴资本的未来规划中，华菁证券一直是“支点”般的存在。科创板的创立和创业板注册制的落地，为新经济企业的股东提供了全新的退出机制，更为华菁证券创造出更大的发展舞台。

华菁证券自2016年成立以来，亏损逐年收窄，并于去年实现扭亏为盈。至今年上半年，实现收入1.94亿元，同比增长93.5%，净利润1700万元，体量虽然不大，但未来可期。

智通财经APP了解到，华菁有望在今年下半年正式拿到自营和代销牌照，届时券商业务的增速将会得到大幅提升，资金使用效率也有望大幅提高，同时再度打开ROE向上的空间。华兴也将持续加大对华菁证券的支持力度，将其打造成承接境内业务的重要平台，进一步加强与集团投资业务的资源整合，强化协同效应。

对于华兴而言，华菁拿到自营许可，将进一步实现公司在国内二级市场牌照的“全成就”，有望持续增厚分部利润。公司也将由过去投行带动其他业务向前发展，转变为多轮驱动，各业务并驾齐驱、互相促进的发展局面。

2020年上半年，华兴在各分部业务中所展现出的业务协同和交叉销售的潜力，越发支持公司打造出一个极具核心竞争力和赋能优势、横跨一二级市场、覆盖企业全生命周期并打通金融全产业链的全能型生态平台。并且，公司已可以在现有业务稳固基础上创造出新的协同价值。

多元业务架构下协同价值的凸显，让华兴资本的前景在不确定的未来中更具确定性。当下，公司已覆盖多个行业赛道，从投资着眼，未来并不单单下注于互联网及新经济公司，而是实现对多个行业的深度渗透，打造正向循环的全金融产业链，穿越周期逆势上行，有望持续为股东创造价值。

综合来看，华兴资本致力于为中国新经济创业者、投资人提供横跨中国内地、中国香港、美国三地的一站式金融服务。在当下充满波动的经济形势下，公司表现显著跑赢大市，业务结构逐步多元化，业务协同促使公司投资生态趋于正向循环。