多种指标显示买入价值股良机已至，美银青睐的价值股都有哪些？

智通财经APP获悉，两周前，高盛发布了美股未来五只超级成长型股票，即福泰制药(VRTX.US)、特克(ADSK.US)、PayPal(PYPL.US)、直觉外科公司(ISRG.US)和现在服务公司(NOW.US)，简称“VAPIN”。而最近，美国银行发布了一份报告，列出了29只最受欢迎的价值股，以及8只需要避免的“价值陷阱”股票。

美国银行首席股票策略师Savita Subramanian认为价值股仍有更大的上涨空间，原因有几个,其中最主要的原因是，美银仍认为美国经济将继续复苏，这是一个周期阶段，传统上支持周期性股，而非防御性股。

押注价值股的第二个原因是，在过去14次衰退的复苏阶段，价值型股票都在领涨。

第三个原因是，美银的指标显示，美国经济已进入复苏阶段。

在这一阶段，价值股的表现平均超过20个百分点，而成长股滞后于之前的复苏阶段，平均相对回报率为-8.5%。在经济复苏的第一个“官方”月(在经济从低迷阶段开始连续两个月好转之后)，从历史上看，价值股平均比成长股高出3个百分点以上。

尽管美国银行对美国经济复苏持乐观态度，但该行承认，现在减持成长型股票还为时过早。Savita写道：“尽管我们偏好价值股，但仍有许多令人信服的理由支持成长型股票继续保持领先地位。美联储的政策(FANG股票一直是货币刺激政策的最终受益者)、科技颠覆和ESG投资的兴起更青睐成长股而非价值股。潜在的第二波公共卫生事件也对价值股不利。”

此外,该行指出,当增长稀缺时,投资者将为增长付出高昂的代价。随着增长范围扩大,投资者对价格变得更加敏感,并寻求他们能找到的最便宜的增长方式。

与普遍看法相反，Subramanian写道，“利率对风格轮换的影响非常小。”

另一个历史观察结果是:在复苏阶段，除了两次例外，在利润从低谷到高峰期间，价值股的表现都优于成长股。

与此同时，美国银行警告称，鉴于目前缺乏财政刺激措施，成长型股票将无法避免第二波公共卫生事件的影响，特别是考虑到较高的估值和持仓量，成长型股票可能还会进一步下跌。

仓位配置也表明，价值股的上涨空间大于成长股，因为在TMT等成长型板块，积极型基金的增持比例保持在接近纪录的水平，而在金融类股等价值型板块的减持比例则保持在接近纪录的水平。

对冲基金和只做多共同基金对FANG估值分别为1.7倍和1.8倍。与此同时，在全球金融危机后，银行股的减持比例则保持在接近纪录的水平。Subramanian表示，“无论以何种标准衡量，在几乎所有的投资者群体中，成长股都被过度高估了，而价值股则被忽视。”

可以预见的是，从估值的角度来看，估值合理的价值型股票比成长型股票便宜得多，也就是说，价值型股票被低估了。事实上，如下图所示，价值股的交易价格低于动量(Momentum)。在2003年和2008年，价值股以低价交易，之后的12个月里，价值股分别比动量高出22%和69%。

做多价值的另一个的理由是:随着成长股变得越来越昂贵，价值股变得越来越便宜，估值差异已升至全球金融危机以来的最高水平。美国银行称，“当估值差距达到如此之高或更高时，在接下来的12个月，价值股在95%的时间里都跑赢了成长型股票，平均高出24个百分点。”

最后一个看好价值股的原因是日本化。尽管基本情况并不相同，但很难忽视美国与日本的一些相似之处(低利率、人口老龄化、经济封闭、通缩威胁和区间波动的市场)。在这种情况下，日本在20世纪90年代“失去的十年”中的情况表明，在标准的量化策略中，价值股是表现最好的。

与此同时，美国银行还建议其客户远离价值陷阱。该行提出了一种价值陷阱模型，试图引导投资者远离那些价格低廉的股票。这些股票所在的行业往往会陷入困境，直到有一种催化剂推动它们上涨。此外，自1996年以来，这些行业的表现每年都比基准低4%，超过一半的时间都没有跑赢市场。

考虑到这些，以下是美国银行列出的29只最值得买入的优质价值股票和8只需要避免的“价值陷阱”股票。美国银行指出，“这些优质价值型股票提供了有吸引力的收益率(平均收益率为3.4%)，分析师认为，这些股票的股息大多是安全的，而且还具有令人信服的基本面驱动因素。”