8个月涨幅近1倍，嘉里物流（00636）再将商业触手伸向了化工物流

当化工股成为投资者的心头肉时，化工便掀起热浪，随之而来的化工物流企业也掀起了热浪。自今年3月份低点以来，短短的8个月时间内，嘉里物流(00636)股价涨幅近1倍。

智通财经APP了解到，据中国经济网消息，嘉里物流全资子公司嘉里化工收购蓝海宏业(天津)物流有限公司51%股权，签约仪式于11月20日在上海举行。

仅成立三个月便伸出并购“魔爪”

智通财经APP获悉，成立于1991年的嘉里物流主营业务涵盖一系列供应链解决方案，包括综合物流、国际货代(海陆空、铁路及多式联运)、工业项目物流、跨境电子商贸，以及最后一里派送和基建投资等。

从公司收入构成来看，国际货运代理以及物流营运是嘉里物流最主要的两大业务。2020年上半年公司营业收入218.85亿港元，其中国际货运代理收入125.08亿港元，占总收入比例的57.15%;物流营运收入92.8亿港元，占总收入比例的42.4%。

在2015至2017年期间，国际货运代理收入占比逐步提升，物流营运收入占比略有下降，但在2019年，国际货运收入占比较2018年下降3.2%，物流营运收入却较2018年提升3.45%。由此可见，2018-2019年公司重点在于发挥在那物流营运业务。

而2020年3月嘉里物流又因为收购Apex余下49%股权，因此导致国际货运代理收入占比又有较大幅度的提升。

从近几年嘉里物流的资本动作来看，公司既想维持国际货运代理业务，又想做大物流营运。国际货运代理通过收购做大，物流营运则通过布局化工物流，从而提升公司在化工物流领域的竞争力。

尽管嘉里物流没有将化工物流收入部分单独列出来，实际上公司早已布局化工物流。2009年，嘉里物流为美资石油公司提供经香港中转，到亚太地区的仓储、运输、配送服务;同时，也拓展了化工海运物流，提供油品驳船业务，2019年更是全面推出IMS化工物流战略，加强对化工物流市场的投入，全面提升在该领域的服务能力。2020年8月18日，嘉里物流直接成立化工物流全资子公司，嘉里化工。仅仅过去三个多月，嘉里化工便开启收购模式。

据悉，此次被收购的蓝海宏业(天津)物流有限公司主要以天津为中心，依托环渤海经济圈，依托上海总公司和全国的运作网络为客户提供安全、快捷、的服务。收购天津蓝海多数股权将推进嘉里化工在化学品和危险品长途运输的服务能力，也可作为对沧州和张家港新建化工品仓库仓储业务的重要补充。

而沧州以及张家港是国内最重要的化工基地，据wind数据统计，河北及江苏上市的化工企业共51家，2019年全年两省化工企业营收合计达2700.83亿元。

如此多的化工企业，对物流需求自然不低，嘉里物流这次收购对于其日后在化工物流领域扩大影响力打下坚实的基础。

化工物流作为整个物流的细分领域之一，近几年一直是嘉里物流重点发展的板块，而公司之所以将目光瞄准化工物流业务，和化工物流市场准入壁垒高、市场需求增加有关。

化工园区集成化提高，专业物流需求增加

化工行业物流是紧随着化工行业的产生而产生的，主要服务对象是化工产品，其物流设施主要包括码头、管道、储罐、仓库以及公路和铁路等。

由于化工物流的运作复杂、安全性要求高，因此技术要求严格、设备专业化程度高，资质审批从严，资质和牌照具备长期稀缺性。2018年以来，《危险货物道路运输规则》等34项交通运输行业标准发布、国务院安全生产委员会通知要求《提高政治站位全面开展自查进一步加快推进危险化学品安全综合治理工作》等国家及各省市地方监管部门相继出台监管政策，规范行业运行标准，规范化工品车辆道路运行的规章制度，建设和加强化工品物流安全体系和应急处理机制。

因此化工物流市场准入不断提升，而小的化工物流企业由于缺乏高效安全的运营能力，以及承受较大监管压力，纷纷谋求出售，这为头部化工物流企业并购发展提供良好的契机。

目前，现代化的专业码头和化工物流园已经在沿海经济区的化工园区周围逐渐建立起来，成为了园区应对未来发展和规划的重要组成手段。其中比较有代表性的是上海市金山区建立的漕泾化工物流园区和亭林综合物流园区，在对这两处园区进行重点建设的同时，还附带了一定数量的仓储基地和专业物流中心。与此同步，上海、天津和常州等地也建立起了危险品交易市场，并都相应配备了仓储设施。仅是天津市自身就已有多个危险化学品交易市场，这些交易市场专门从事危险化学品的集中交易、专业储存和统一配送的工作。同时，上海、江西等地也先后建立起了危险化学品集中交易市场。这些危险化学品集中交易市场的建立充分反映出了我国危险化学品仓储集中度逐渐提高的特点。

再看需求方面，由于化工企业自有运输难以满足更复杂的一体化运输要求，专业高效的第三方物流成为首要选择。一方面供给侧改革很大一部分落后产能会被淘汰，另一方面国家政策引导各地化工企业园区化建设趋势，比如目前在建的恒力石化一体化项目等，新建化工企业向着更集中趋势发展。

在化工行业结构调整、竞争不断加剧的情况下，化工企业对物流环节的专业化需求增加，化工行业企业通过将非核心业务外包给专业公司，更倾向于将有限的资源集中发展核心业务。根据中物联危化品物流分会的数据，2018年化工物流市场规模1.4万亿，其中第三方化工物流市场占比25%，规模约3500亿元。

基于化工企业降低成本需求，第三方化工物流外包比例预计会持续提升，国信证券预计到2022年渗透率有望较2019年提升7pct，达到35%，市场规模有望达到6300亿元，2019-2022年复合增速为14.5%。

综上，化工物流由于市场准入门槛提高，因此要快速发展企业在化工物流领域的地位，并购成为最佳的方案。此次嘉里物流通过并购蓝海宏业很大程度上也是基于以上因素的考量。除此之外，蓝海宏业本身市场布局就在中国的化工密集地区，因此收购蓝海宏业，能让公司更迅速打入中国的化工物流市场。