安信国际：2021年是吉利汽车(00175)科技转型与智能电动车发展的全速之年

本文转自微信公众号“安信国际”。

目前吉利汽车(00175)正处于强劲的产品周期，销量与盈利能力持续提升，未来所有车型将开始混动化、智能化、电动化。吉利汽车在自动驾驶、电子电气架构、平台化造车等方面拥有着世界顶尖实力，其短板在于互联网运营思维与模式。

随着领克zero的上市热销后，市场将对吉利的智能电动车实力进行价值重估。最后我们上调目标价至60港元，较现价有78%上升空间，相当于2021年39.2倍市盈率与4.6倍市销率，给予买入评级。

内容摘要

吉利汽车4.0时代，处于强劲的产品周期。2021年公司销量目标153万辆，计划发布至少4款新车，保障业绩与销量持续提升。新车包括领克zero(SEA平台)、领克大型SUV(SPA平台)EX11、新帝豪(BMA)、新博越(CMA)。

浩瀚平台代表吉利汽车向智能电动化的转变。浩瀚平台是吉利花费了4年，投入180亿元研发的纯电动造车平台。到20年底，在浩瀚架构上已经有7个品牌和16个车型研发。

1月吉利控股与百度(BIDU.US)、富士康达成战略合作，未来将围绕浩瀚平台生产智能电动车。我们认为浩瀚平台拥有两大核心能力。1.全球最大带宽的智能纯电架构，打破物理局限，可以打造A-E级全尺寸汽车。

在物理形态上，可以打造轿车、SUV、MPV、皮卡、轿跑、无人驾驶robotaxi等。2.全球最高效的智能电动车解决方案。软件开发时间缩短50%以上，传统嵌入式软件开发周期需要36-44个月，无法满足快速更新迭代的用户需求。

领克zero是可以与Model3、Model Y、比亚迪(01211)汉、小鹏(XPEV.US)P7、蔚来(NIO.US)ES6正面硬刚的车型。我们认为领克zero有望成为爆款车型，因为：

1、领克品牌在中国大获成功，拥有良好的客户基础及销售渠道。目前领克汽车拥有超过43万车主和118万的APP用户。20年领克汽车销量逆势增长，同比增长37%达17.5万辆。

2、领克zero的配置与竞品有明显差异。我们觉得电动车在续航、动力等方面不相伯仲的情况下，要想在竞争激烈的市场中脱颖而出，就需要在配置上有亮点，提升用户体验。例如领克zero的无门框设计+电吸合+自动感应开门、全自动空气悬架等。3、领克zero的续航、加速、轴距、芯片算力等方面均属于行业顶尖水平，合理的定价以及互联网式的运营思维至关重要。

我们预测领克zero价格在23-37万，与其他竞品价格保持一致。

以科技股的估值来衡量吉利汽车未来发展更加精准，目标价60港元，买入评级。我们觉得自主品牌车企与造车新势力一样，都是新能源汽车大潮的受益者和参与者。吉利汽车在自动驾驶、电子电气架构、平台化造车等方面拥有着世界顶尖实力，其短板在于互联网运营思维与模式。

随着领克zero的上市热销后，市场将会对吉利汽车的智能电动车实力进行价值重估。最后我们上调目标价至60港元，较现价有78%上升空间，相当于2021年39.2倍市盈率与4.6倍市销率，给予买入评级。

风险提示：汇率风险;政策风险;汽车召回;疫情风险

(编辑：李均柃)