东吴证券：维持数据港(603881.SH)“买入”评级 未来收益预期向好

智通财经APP获悉，东吴证券研究报告称，数据港(603881.SH)受益于公司项目交付顺利，业绩稳步增长，未来流量有望带动业绩向好，维持“买入”评级。

东吴证券预计 2020-2022 年的营业收入分别为 9.16、13.70、 19.53 亿元，归母净利润分别为 1.26、2.16、3.11 亿元，EPS 分别为 0.54、 0.92、1.32 元，对应的 PE 估值分别为 92/54/37倍。

东吴证券发布以下主要观点：

事件：2 月 4 日，数据港公布 2020 年年度业绩快报，2020 年全年实现营业收入 9.16 亿元，同比增长 26.3%，实现归母净利润 1.37 亿元，同比增长 23.91%。

下半年项目交付顺利，规模高速扩张：截止 2020 年末，数据港 IT 负载合计约 250.3MW，较 2020 上半年新增 IT 负载 28.4MW，较 2019 年末(141.1MW)新增 IT 负载量 109.2MW，。同时 IT 负载量按照 5KW 标准机柜进行折算后，2020 年数据港在运营的机柜数超过 5 万个。此外，数据港全年项目交付顺利，东吴证券认为，随着流量的不断提升，以及下游客户需求端旺盛，数据港可以很好的满足客户上架率诉求强的需求， 2021 年有望带动业绩全面增长。

EBITDA 与净利润双向驱动业绩稳步增长：考虑到 IDC 作为重资产行业，为更好的反映数据港的业绩变化，对数据港的 EBITDA 进行分析，据 2020 年业绩快报披露，2020 年归母净利润 1.37 亿元，同比增长 23.91%，2020 年 Q4 净利润达到 0.26 亿元，同比增长 56.02%。，2020 年 EBITDA 实现 5.47 亿元，较去年同比增长 55.54%，从单季度变化来看， Q4 单季度 EBITDA 实现 1.53 亿元，较 2019 年 Q4(0.73 亿元)增长 108.31%。对比归母净利润与 EBITDA 增速， EBITDA 增速快于归母净利润。

全年收益于 5G 新基建与自身运维优势，未来流量有望带动业绩不断向上：2020 年全年公司受益于国内“新基建”推动，以及 5G、人工智能的飞速发展，行业整体需求体量快速提升，使得板块受关注度高，同时利用自身的运维优势，在整个数据中心需求持续增加的情况下，驱动整体业绩不断向好。从费用变化来看，经营情况恢复状况良好，单第四季度受到疫情影响小，销售活动恢复，2020 年 Q4 达到 73 万，环比提升 34.78%，同比下降 65.02%，Q4 销售活动逐步向好，表明疫情影响逐步消除，经营活动逐步恢复。

风险提示：云厂商资本开支不及预期，行业政策红利不及预期。