华创证券：通富微电(002156)业绩符合预期，维持“强推”等级

智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，通富微电(002156)业绩符合预期，供需错配布局，有望带动公司收入及利润率的双增。预期公司2020 -2022年归母净利润为4.37 / 7.49 / 9.42亿美元，维持“强推”等级。

华创证券指出，通富微电2020年四季度预计实现归母净利润0.38〜1.38亿美元，展望未来，供需错配下封测距议价力议显着着陆，行业将进入涨价周期，公司作为封封测算厂商，随后逐步实现收入及利润率的双增。

华创证券主要观点如下：

事项：

2021年1月27日，公司发布2020年业绩预增公告：预计公司2020年实现归母净利润3.2〜4.2亿元;预计实现扣非归母净利润1.89〜2.89亿美元，去年同期累计为1.30亿元。

评论：

通富微电预计实现扣非归母净利润0.58〜1.58亿美元，考虑到业绩符合预期，期待高景气下公司收入及利润率的双增。年终的常规费用计提(如员工奖金等)，公司业绩符合预期。

全球集成电路封装龙头，外延并购与AMD形成“合资+合作”的联合模式。公司专注于集成电路封装测试业务，通过收购AMD苏州和AMD槟城一体封测工厂各85%的股份，与AMD总公司以倒装封装技术为主，主要量产技术包括FCBGA，FCPGA，FCLGA，MCM，CPU，GPU，APU，游戏机芯片等高端产品的封装测试。公司作为全球第六大封测厂商，拥有崇川，苏通，合肥，苏州，马来西亚槟城五处生产基地，并通过参股形式布局厦门，形成多点开花的局面。

AMD等全球战略客户需求强劲，公司深度绑定大客户实现业绩快速增长。AMD作为全球第六大Fabless芯片设计厂商，2019年为公司贡献约50%的收入。2019年AMD领先英特尔推出7nm CPU，在公司积极承接AMD订单，提供7nm等高端产品封测服务，得益于大客户产品需求强劲增长，2019H2 / 2020H1通富超威苏州，通富超威槟城合计营收同比增长34.30%/ 33.66%。公司与AMD深度绑定，未来有望伴随核心客户共同成长。

5G及新能源汽车等带动封装需求快速增长，公司募投项目助力长远发展。5G，汽车电子，大数据等新兴应用领域驱动封装需求快速提升，中美贸易摩擦下半导体产业空间料将进一步扩大。 2020年公司通过非公开发行募集资金，计划支出43.88亿美元用于5G，汽车，CPU等领域的封装产能扩展，预计产能投产后正常生产年销售收入为30.22亿美元，公司未来有望显着受益于于行业景气度提升。

风险提示：核心客户需求不及预期导致公司业绩改善;中美贸易摩擦引发不确定性;海外疫情引发不确定性。