光大证券：宝丰能源（600989.SH）营收和利润的双重增长，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，预计宝丰能源（600989.SH）21-23年EPS分别为0.77、0.91、1.06元/股。公司积极进行煤制烯烃产业布局，并同时向下游延伸推进，长期持续向好，故我们维持“增持”评级。

光大证券指出，在2020年疫情对全球化工品需求造成冲击，导致化工品价格下滑的情况下，公司以量补价，实现了营收和利润的双重增长；随着公司三期项目100万吨/年煤制烯烃和内蒙项目400万吨/年煤制烯烃的投建，未来公司煤制烯烃的总产能将达到620万吨/年，成为全球最大的煤制烯烃企业之一，市场占有率和行业影响力将进一步增强。

光大证券主要观点如下：

事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营收159.28亿元，同比增长17.39%；实现归母净利润46.23亿元，折EPS 0.63元/股，同比增加21.59%。

1.公司2020年业绩增长主要是由于其60万吨甲醇制烯烃二期项目于2019年10月投产，从而大幅提升公司2020年烯烃产量：2020年公司生产聚乙烯69.48万吨，同比大幅增加57.76%；生产聚丙烯64.07万吨，同比增加51.66%。在2020年疫情对全球化工品需求造成冲击，导致化工品价格下滑的情况下，公司以量补价，实现了营收和利润的双重增长。

2.积极布局烯烃项目，保障长期成长空间：公司目前正在积极布局一系列煤制烯烃及下游产品项目：旗下宝丰煤基新材料有限公司400万吨/年煤制烯烃示范项目（一期260万吨/年）于2020年7月获批；宁东三期50万吨/年煤制烯烃与50万吨C2-C5综合利用制烯烃项目于2020年9月正式开工建设，预计2022年底100万吨/年聚烯烃产能投产，2023年25万吨/年EVA装置投产。此外，随着公司三期项目100万吨/年煤制烯烃和内蒙项目400万吨/年煤制烯烃的投建，未来公司煤制烯烃的总产能将达到620万吨/年，成为全球最大的煤制烯烃企业之一，市场占有率和行业影响力将进一步增强。

3.积极优化生产工艺，生产单耗持续降低：公司持续加强工艺技术管理和成本管控，多项工艺指标创下历史最优水平：烯烃一厂在抗疫关键时刻一次性成功转产高熔指纤维聚丙烯S2040，批量生产3.2万吨，增效5341万元。烯烃二厂通过优化工艺参数，甲醇单耗低至2.885t/t，创国内行业最好水平；双烯收率34.66%，同比上升0.81%。设计能力220万吨/年的甲醇二厂自2020年6月10日全线试车成功，报告期内生产甲醇131万吨，实现当年投产、当年达产。此外，公司建立网络运输平台提升物流运输效率，全年运输原料和产品912万吨，同比提升25.7%，节约运费超过2000万元，烯烃产品挂单时间由20分钟/车缩短至1分钟/车。

风险提示：煤价大幅上涨风险；公司项目建设不及预期风险。