昨晚美股的暴跌，超出了认知底线

本文来自“华尔街情报圈”。

——有人不断敲击卖出键，和美联储较劲。

该用什么词形容呢：轰然崩塌。

* 金价自高点一度暴跌35美元;

* 纳斯达克100指数再次回吐年初以来所有涨幅;交易员们预期通胀率和经济成长率将升高，资金从前期在疫情中获益的股票撤出，转战其他板块。

* 美国原油期货大跌7%;

* 就连大宗商品期货也未能幸免，咖啡价格创两个月来最大跌幅，玉米和铜的价格也大幅下跌。

* 美国10年期国债收益率升穿1.75%，为14个月来首次;

* 30年期美国国债收益率自2019年以来首次突破2.5%。

风暴重现

尽管全球最大资产管理公司贝莱德在内的许多机构认为“通胀持续上升的预期有误”，但交易员们并不理会这些，不断地敲着“卖出键”。

10年期美债收益率突破1.7%后，期货成交量暴增，引发新一轮抛售。在亚洲时段，美国国债已经面临一定卖压，伦敦一开盘资金流加速，纽约早盘收益率攀升至新高。美联储会议之前积累的多头头寸被解除，进一步加剧了抛售。

各期限美债收益率升高

剧本不是这样写的。

本来美联储利率决议已经安抚了市场，但在次日交易员们突然掀起一轮新的炒作(押注)：

1、加大了对“经济增速加速和通胀上升”的押注(引发美债收益率走高)。

2、缩减对美联储最早将于明年底开始紧缩的押注(引发美元走高)。

没有重要新闻，没有经济数据，消息面静悄悄的，市场完全是根据预期交易，而且这个预期说来就来，一天时间形成——完全超出了认知底线。难道市场才反应过来?

现在市场反应完全是出于对可能出现的最坏情境的担忧：即通胀失控，美联储无法将其拉低。这是目前影响整个市场的一个尾部风险。

桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)表示，通胀上升可能迫使美联储提前加息。经济就像一个人，他的脉搏正在下降，当脉搏下降时，医生会给他注射强心剂。但目前经济正在反弹，通胀压力也在反弹。我们的基本情况是，我们花出去的钱比我们的收入要多得多。

达利欧本周曾写道：“投资债券(和大多数金融资产)的经济学已经变得愚蠢。与其回报率低于通胀率，为什么不买那些等同于通胀率或更好的东西呢?

美国200年利率变化历史记录。当前的利率处在历史的最低点。尽管当下华尔街又有声音在忽悠加息，也许是庄家为了洗牌，或其它操作目的?无论如何，过去40年，在债务驱动下的美国经济，从1981年以来，每次加息后的高点都未越过前高，换句话说，已形成了天花板。

下一目标

自从美联储昨天淡化了对美债上升的忧虑后，市场会一直试探美联储，看他们能承受多高的美债长期收益率。

如今美国10年期国债收益率已经升穿1.75%，这是我们之前提到的一个重要目标位，下一目标将指向2%。

德意志银行策略师甚至预计，如果通胀增速过快，10年期国债收益率最高将上升至3%。

安本标准投资管理的基金经理James Athey正做空10年期美国国债，但也发现已经有长期国债很快会失去下跌动能的迹象。他表示，随着收益率从目前约1.72%的水平升至1.75%至2%，阻力可能会增加。

对于10年期美债收益率是否能够到达2%，已经没了什么争议，现在最大的问题是——全球市场最重要的风向标美元指数将如何?

美联储一年有四次重要的议息会议(会后有鲍威尔新闻发布会)，分别是3月、6月、9月、12月，昨天是第一次。

鲍威尔发出鸽派信息当天美元暴跌，仅仅一天之后美元再次走高。美元的韧性让很多人吃惊，原本很多策略师认为美元贬值会持续下去。

策略师们对美元前景陷入严重分歧：

尽管美元空头成群结队投降，但CFTC持仓数据继续显示交易员们预期美元将走软。

ING外汇策略师Chris Turner表示，我们正式观点对美元是看跌的，但美国国债近乎无序的下跌可能会延后美元的下跌。

高盛表示，美联储的宽松态度巩固了对美元的利空看法，但从汇市和股市早盘的大幅波动来看，利率仍然是第一推手。

交易员们基本上是在打赌鲍威尔会成功地证明自己错了。美联储主席鲍威尔定于下周一发表讲话，周二和周三在国会作证。

（智通财经编辑：庄礼佳）