国信证券:新宙邦(300037.SZ)产能持续加码,维持“增持”评级

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,新宙邦(300037.SZ)业绩符合预期,产能持续加码。...

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,新宙邦(300037.SZ)业绩符合预期,产能持续加码。上调公司21-22年归母净利润,分别为7.1/9.4亿元,同比增长38%/31%957,新增23年归母净利润11.7亿元(同比增长24%),对应21-23年EPS为1.74/2.29/2.84元,对应PE为44/33/27倍17w,维持“增持”评级。

国信证券指出,公司20年实现归母净利润5.18亿元,同比增加59.3%,其中电解液一体化增加了盈利。伴随新能源汽车高需求和氟化工海外客户放量,公司全年业绩符合预期。

国信证券主要观点如下:

国信证券看好公司产能释放和原料部分自供带来的成本优势,基于电解液量价齐升和21Q1公司盈利大增48,国信证券 2020年业绩符合预期,净利率达近5年历史高点

公司发布20年年报,全年营收29.61亿元(+27.4%),归母净利润5.18亿元(+59.3%)其中20Q4归母净利润1.44亿元(同比+67.9%)。全年毛利率36.0%(同比+0.37pct),净利率17.7%(+3.52%),净利率为近5年最高水平,电解液一体化增加了盈利,期间费用率显著下降,伴随新能源汽车高需求和氟化工海外客户放量,全年业绩符合预期。

公司预计21年Q1归母净利润1.43-1.63亿元,同比增长45%-65%。

电解液一体化趋势加强,有机氟和半导体业务毛利率激增20年公司锂电化学品营收16.59亿元(+43%),电解液全年销量3.82万吨,单吨售价为4.34万元,单吨成本从3.13万元降至3.04万元,主要是溶剂等原料自供比例提升,21年公司5万吨溶剂项目投产,一体化有望持续降低电解液成本;有机氟化学品营收5.62亿元(+14%),毛利率66.82%(+8.8pct),主要系疫情提升含氟医农药中间体销量所致;半导体化学品营收1.57亿元(+37%),毛利率23.94%(+5.9pct),主要是公司产品迭代、客户认证与海外销量增长所致。

产能布局持续加码,氟化工有望提供超额业绩增量

公司电解液设计产能7.30万吨,在建产能17.58万吨,有机氟化学品设计产能0.4万吨,在建产能2.59万吨,产能成倍增长。全资子公司三明海斯福拟投资建设高端氟精细化学品项目(二期),预计2024年逐步投产,该项目预计年产高端氟精细化学品1.59吨、锂电池电解液3万吨,投产后市场份额有望进一步提升。

风险提示:锂电池需求不达预期;投产进度不及预期。

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