解读耀世星辉(GSMG.US)2020年财报：盈利能力及活跃用户均增长迅猛

美东时间3月29日，耀世星辉(GSMG.US)发布了2020年全年财报。

据财报显示，其2020年的收入为1.24亿美元，同比大增88.2%;净利润为2930万美元，同比增长11.2%;悦享互联网平台服务收入8357万美元，同比增长195.3%，营收占比达到67.5%。拆分来看，其2020年下半年的发展再提速，收入达到上半年的3倍，净利润环比增44%，较上半年均实现大幅增长。

亮眼业绩背后，主要得益于两点，其一是疫情爆发后线上经济崛起，耀世星辉从中受益;二是公司在新消费业态下聚焦核心资源，以内容赋能新消费的战略转型取得明显成效。

用户和平台成交额等指标亦是耀世星辉转型成功的最佳证明。智通财经APP了解到，在用户方面，截至2020年12月31日，悦享视频APP的装机量为1.69亿，同比增长98%;全年平均DAU为537万，同比增长180%，用户数量增长迅猛。平台成交额方面，全年GMV超过1.32亿美元，同比增长581%，变现能力显著增强。

视频内容电商是万亿级别的庞大市场，且当前该领域仍有技术创新下的渠道红利，随着对内容端的不断整合、完善，以及对变现端多元化战略的加速推进，耀世星辉生态闭环有望持续繁荣，从而带动公司业绩快速增长。

内容生态完善吸引用户大幅增长

现今，网上购物已成为大众日常生活的重要环节，但从1997年至今，中国的电商行业发展已经历4个阶段，在度过2005-2019年的快速发展期后，由于移动互联网流量的枯竭，自2016年至今已跨入了存量挖掘期。

这一时期的特点表现为传统电商巨头的获客成本不断升高，行业竞争加剧，但以社交、内容为突破口的创新模式快速崛起，形成了行业中的全新力量。

面对行业变革所带来的历史机遇，耀世星辉自2017年初便正式确立了以“悦享+”为核心的产业生态。

在四年的布局与沉淀后，耀世星辉的内容生态逐步完善。智通财经APP了解到，截至目前，耀世星辉已将产业触角触达到短视频、音频社交、综艺、网络电视剧、常规剧集、直播、游戏、车载内容应用等各大领域，实现了对生活领域的全域场景覆盖，可满足用户多元化的信息需求。

为巩固悦享视频移动生态在内容上的优势地位，耀世星辉于2021年与今日头条签署年度内容合作协议，目前悦享视频APP已能够实时浏览到今日头条的图文视频内容，今日头条与悦享视频在内容层面的合作已徐徐展开。

在内容赋能新消费这一产业生态中，内容作为最底层的要素极其关键，与今日头条的合作，可大幅提升悦享视频在内容上的丰富程度，通过多样化的内容，悦享视频可树立起竞争壁垒，从而吸引、留存更多的用户。

得益于内容生态的日益完善，悦享APP的用户数量爆发式增长，展现出强大活力。据财报显示，截至2020年12月31日，悦享视频APP的装机量为1.69亿，同比增长98%，仅在下半年中，装机数量便高达近5000万。与此同时，全年平均DAU为537万，同比增长180%。

从用户数据的爆发式增长可佐证耀世星辉通过优质内容吸引、沉淀用户的模式具有可行性，且随着与今日头条在内容层面的打通，悦享视频吸引、沉淀用户的效率有望进一步提升，以夯实公司在内容赋能新消费赛道中的底层基础。

SKU扩张带动GMV飙升

不过，作为一个完整的闭环生态系统，以内容吸引、沉淀用户仅是第一步，商业化必不可缺，这是系统价值释放的关键。

耀世星辉自2018年开始布局消费端以实现商业化，其领先全网率先推出《剁手天才》等国内第一批直播节目。

几个月之后，悦享商城上线则是耀世星辉商业化提速的重要标志。通过悦享商城， APP内部用户实现“即看即买”，消费端的转化路径越加清晰。

为满足用户多元化的产品需求以及提升商城的变现效率，耀世星辉以轻资产模式与品牌商家合作，迅速扩充悦享商城中的自有SKU。仅在2020年内，耀世星辉便与包括京东、南方报业集团、中网视讯、神州泰岳、天翼视讯等知名企业确定了战略合作关系。

更为重要的是，在2020年11月时，耀世星辉开始与淘宝展开全面合作，淘宝所有商品在悦享商城已完成接入并实现无障碍的支付购买，悦享商城的SKU从上万体量迅速扩充至亿级别，可充分满足用户的一站式购物体验，可见耀世星辉在扩充SKU的路上迈出了关键一步。

效果也较为明显，在悦享视频APP用户增长与商城SKU扩张的带动下，平台成交额爆发式提升。智通财经APP了解到，2020年，悦享商城的GMV已突破1.32亿美元大关，同比增长超581%;且在双11、双12中，悦享商城的GMV均取得亮眼表现，同比增长分别为370%、610%。

多元化变现提升盈利能力

用户与GMV的爆发式增长，证明了耀世星辉以优质内容吸引、沉淀用户，以及以内容赋能新消费的商业模式的正确性，且整个生态系统的闭环已搭建完成，此时的关键便在于，如何对系统中的用户资源进行多次变现，以提升平台的商业化效率，从而推升公司在二级市场中的估值。

通过分析不同的互联网企业能发现，即使用户数量相差不大，但估值却会因商业化效率产生较大差别，可将生态中的用户多次变现的企业，往往能享受更高的估值溢价。

以美团为例，其以高频次、高黏性的外卖业务吸引、留存用户，然后将业务版图扩张至本地生活服务领域的方方面面，生态中的用户便会因为消费习惯选择在美团APP中享受其他各项服务，以此完成对用户的交叉变现。

耀世星辉同样在布局多元化变现。作为国内领先的平台型内容信息服务与内容电商公司，耀世星辉凭借自身优质内容的广泛传播力、悦享视频平台的流量聚合效应以及全媒体平台的资源优势，获得了越来越多品牌广告主的青睐。比如，科大讯飞便选择耀世星辉为其品牌及产品提供信息推广服务。

据财报显示，得益于广告主在线上投放广告的增加，悦享互联网平台服务收入8357万美元，同比增长195.3%。值得注意的是，在2021年中，耀世星辉有望从科大讯飞、天翼视讯、当贝网络等处获得超过亿元以上人民币的广告收入，这为公司今年广告业务的增长奠定了坚实基础。

除此之外，悦享视频基于车载系统配套开发的相关车载音频内容应用产品已进入内部测试阶段。通过悦享AI智能推荐引擎开放平台和耀世星辉已有的内容产业生态集群，该产品可为用户提供个性化、沉浸式、多样化的车载音视频娱乐体验。未来，该产品有望应用于全球主流新能源车的车载系统。

与此同时，悦享商城将围绕消费把生活流量入口的建设进一步扩大。截至2020年底，耀世星辉已完成上线了saas第三方权益服务，基本涵盖了生活服务的所有领域。与小旗欧飞的合作便是最好例子，该合作让耀世星辉正式获得了电信业务API接口代充值服务。2020年时，悦享视频商城在这一领域的新增GMV便超过1亿元人民币。

由此可见，耀世星辉基于生态系统不断探索新的变现模式，这在提升平台变现效率的同时，亦通过提供多元化的服务满足用户需求，从而增强整个生态系统的竞争壁垒，以实现长期稳健发展。

随着用户的增长以及多元化变现策略的推进，耀世星辉的规模化效应也越加明显，盈利能力显著提升。据财报显示，2020年全年，耀世星辉的净利润为2930万美元，较2019年同期提升11.2个百分点。

从目前估值来看，预期在用户增长、变现多元化以及规模效应下，耀世星辉2021年保持目前的利润增速，价值低估明显。随着营收规模及平台价值的不断释放，有望支撑耀世星辉股价逐渐走强。