天风证券：美格智能（002881.SZ）快速成长的物联网中军，维持“增持”评级

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，预计美格智能（002881.SZ）2021-2022年归母净利润为1.18亿和1.76亿元，对应21年PE为30x，维持“增持”评级。

天风证券指出，短期看，公司逐步处置精密组件业务完毕，同时物联网业务基于强大的技术和产品能力，不断开拓新市场，受益智能模组和智能终端在智慧物流/支付、运营商、人脸识别等多领域的持续突破，公司业绩有望迎来大幅反转；中长期看，公司凭借伴随华为快速成长起来的技术和产品开发能力，同时加大力度补足市场和渠道短板，在运营商FWA终端、车载产品以及机器人等新科技领域有望快速拓展，打开广阔成长空间。

天风证券主要观点如下：

事件：公司公告，2020年营收11.2亿元，同比增长20.2%，归母净利润2871万元，同比增长17.43%；同时，预计2021年一季度归母净利润1500-1700万元，同比增长255%-302%。

1.不断突破市场+持续拓展客户资源，营收略超预期。

公司20年营收11.2亿元，略超预期，源于公司无线通信模组客户群体及产品出货量持续扩大，FWA（固定无线接入）终端产品在海外市场不断突破，其中通信模组及解决方案收入10.5亿元，同比增长32.2%。净利润2871万元，低于收入增速，主要：1）公司加大对5G智能模组、5GFWA解决方案、车规级通信模组等领域的研发投入，研发费用较去年同期增加5586万元，合计支出1.41亿元，增长65.58%，占营收比例为12.58%；2）计提信用减值损失和资产减值损失合计3666万元；3）股权激励股份支付费用960万元。

2.21年一季度业绩实现大幅增长，未来持续高增长可期。

2021年Q1业绩1500-1700万元，实现大幅增长，我们认为公司开始迎来业绩收获期，主要源于公司精密组件业务完全剥离后，无线通信模组及解决方案业务订单充足，其中应用于智能网联车、固定无线接入（FWA）领域及5G产品出货量较去年同期大幅上升，营收大幅增长，未来有望持续高增长。

3.物联网终端如FWA等产品有望迎来放量增长：

公司一直十分重视北美、欧洲和日本为代表的海外市场业务，海外市场销售占比持续在上升。公司向美国等运营商客户提供的固定无线接入终端产品（FWA）已经实现大批量出货。公司基于技术积累、产品能力和运营能力，未来随着市场持续开拓，该业务有望迎来放量增长。

4.中长期布局5G、V2X等车载业务，有望打开更广阔成长空间。

公司的车载模组业务在车载前装领域、车载后装领域、车载监控DVR领域均已实现大规模量产发货，车载模组的客户群体在不断扩大。目前，公司已与国内领先车企开展基于5G网络的技术和产品合作。海外方面，公司将通过德国子公司和日本合资公司加大车载市场的开拓力度，目前进展顺利，车载业务布局有望打开公司广阔成长空间。

风险提示：行业竞争激烈；核心技术人员流失；车联网等市场开拓不及预期；汇率波动；客户集中；业绩快报和业绩预告为初步测算结果20w，具体数据以2020年报及2021年一季报为准。